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2024年11月15日，由書贊桉諾國際金融有限公司作為發(fā)行人、書贊桉諾股份有限公司作為擔(dān)保人的“24書贊桉諾GN001BC”成功發(fā)行，中誠信國際信用評(píng)級(jí)有限責(zé)任公司（以下簡稱“中誠信國際”）為書贊桉諾股份有限公司、書贊桉諾國際金融有限公司以及“24書贊桉諾GN001BC”提供了評(píng)級(jí)服務(wù)。此次書贊桉諾集團(tuán)（由書贊桉諾股份有限公司及其合并子公司組成）在銀行間市場以公開發(fā)行債券的方式募集人民幣12億元，票面利率為2.8%。該筆熊貓債是拉丁美洲及巴西發(fā)行的首單熊貓債，進(jìn)一步拓展了熊貓債發(fā)行主體的區(qū)域來源，有望吸引更多優(yōu)質(zhì)的拉丁美洲發(fā)行人參與熊貓債市場。
　　中誠信國際評(píng)定書贊桉諾股份有限公司和書贊桉諾國際金融有限公司主體信用等級(jí)為AAA，評(píng)級(jí)展望為穩(wěn)定；評(píng)定“24書贊桉諾GN001BC”的信用等級(jí)為AAA。中誠信國際認(rèn)為，作為全球林漿紙一體化領(lǐng)軍企業(yè)，書贊桉諾集團(tuán)技術(shù)研發(fā)體系完善、產(chǎn)業(yè)鏈完整且產(chǎn)品結(jié)構(gòu)豐富，業(yè)務(wù)協(xié)同性強(qiáng)，擁有較高的市場地位和行業(yè)知名度。同時(shí)，集團(tuán)具有極高的原料自給率，區(qū)域位置及運(yùn)輸條件優(yōu)越，整體生產(chǎn)成本處于世界最優(yōu)水平，盈利能力極強(qiáng)。此外，集團(tuán)較好的獲現(xiàn)水平為其債務(wù)付息提供保障，且外部融資渠道暢通，整體償債能力保持較好水平。中誠信國際也關(guān)注到宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、利率及匯率變化對(duì)集團(tuán)產(chǎn)品出口和盈利的影響，以及集團(tuán)相對(duì)較高的杠桿水平、在建項(xiàng)目投資規(guī)模較大等因素對(duì)其經(jīng)營和整體信用狀況造成的影響。書贊桉諾國際金融有限公司的主要業(yè)務(wù)是為書贊桉諾集團(tuán)公司提供融資，在集團(tuán)內(nèi)具有重要地位。考慮到其所有有息債務(wù)均由書贊桉諾股份有限公司提供全額且無條件擔(dān)保，發(fā)行的熊貓債由書贊桉諾股份有限公司提供連帶責(zé)任擔(dān)保的情況，中誠信國際認(rèn)為，書贊桉諾國際金融有限公司的主體信用等級(jí)與書贊桉諾股份有限公司一致。
　　2024年4月19日，中誠信國際將巴西主權(quán)信用等級(jí)由BBg上調(diào)至BB+g，評(píng)級(jí)展望維持穩(wěn)定。巴西經(jīng)濟(jì)韌性較強(qiáng)，得益于農(nóng)業(yè)部門的強(qiáng)勁表現(xiàn)和國內(nèi)消費(fèi)持續(xù)擴(kuò)張，2023年巴西經(jīng)濟(jì)增速超出預(yù)期，2024年經(jīng)濟(jì)保持較強(qiáng)增長動(dòng)能，但在外需放緩、貨幣緊縮的背景下2025年經(jīng)濟(jì)或有所減速。中長期來看，盧拉政府推出的“加速增長計(jì)劃”和“巴西新工業(yè)”計(jì)劃以及稅收改革方案，有助于提高經(jīng)濟(jì)活力、改善營商環(huán)境以提振投資者信心和吸引外資，并有望在中長期內(nèi)提升生產(chǎn)效率，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級(jí)。同時(shí)，巴西經(jīng)常賬戶赤字持續(xù)收窄以及境外直接投資回升帶動(dòng)對(duì)外償付實(shí)力進(jìn)一步提升；此外，巴西地緣政治風(fēng)險(xiǎn)很低，盧拉政府上臺(tái)后政治局面較為穩(wěn)定，且銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)可控。未來需關(guān)注巴西政府效率較低、財(cái)政實(shí)力較弱等問題對(duì)于主權(quán)信用構(gòu)成的壓力。