>> 華泰期貨-新能源及有色金屬日報：氧化鋁倉單庫存增加對價格施壓-250717
| 上傳日期： |
2025/7/17 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,封帆 |
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重要數(shù)據(jù)
鋁現(xiàn)貨方面：SMM數(shù)據(jù)，昨日長江A00鋁價錄得20520元/噸，較上一交易日上漲10元/噸，長江A00鋁現(xiàn)貨升貼水較上一交易日上漲50元/噸至100元/噸；中原A00鋁價錄得20380元/噸，中原A00鋁現(xiàn)貨升貼水較上一交易日上漲40元/噸至-50元/噸；佛山A00鋁價錄20510元/噸，佛山A00鋁現(xiàn)貨升貼水較上一交易日上漲40元/噸至80元/噸。
鋁期貨方面：2025-07-16日滬鋁主力合約開于20415元/噸，收于20475元/噸，較上一交易日收盤價上漲85元/噸，漲幅0.42%，最高價達20480元/噸，最低價達到20370元/噸。全天交易日成交73249手，較上一交易日減少30346手，全天交易日持倉194458手，較上一交易日減少10736手。
庫存方面，截止2025-07-14，SMM統(tǒng)計國內(nèi)電解鋁錠社會庫存50.1萬噸。截止2025-07-16，LME鋁庫存423525噸，較前一交易日增加6550噸。
氧化鋁現(xiàn)貨價格：2025-07-16 SMM氧化鋁山西價格錄得3165元/噸，山東價格錄得3150元/噸，廣西價格錄得3250元/噸，澳洲氧化鋁FOB價格錄得366美元/噸。
氧化鋁期貨方面：2025-07-16氧化鋁主力合約開于3175元/噸，收于3111元/噸，較上一交易日收盤價下跌50元/噸，跌幅-1.58%，最高價達到3188元/噸，最低價為3094元/噸。全天交易日成交362485手，較上一交易日減少21463手，全天交易日持倉239364手，較上一交易日增加6732手。
鋁合金價格方面：2025-07-16保太民用生鋁采購價格15100元/噸，機械生鋁采購價格15300元/噸，價格環(huán)比昨日持平。ADC12保太報價19500元/噸，價格環(huán)比昨日持平，華東地區(qū)ADC12-A00價差-920元/噸。
鋁合金庫存：鋁合金社會庫存3.14萬噸，周度環(huán)比增加0.25萬噸，廠內(nèi)庫存7.09萬噸，周度環(huán)比減少-0.79萬噸，總庫存10.23，周度環(huán)比減少-0.54萬噸。
市場分析
電解鋁：當下季節(jié)性淡季已經(jīng)明顯顯現(xiàn)，下游開工率回落，鋁棒和鋁板帶箔產(chǎn)量均明顯回落，加工費面臨虧損。社會庫存雖然開始累庫，但庫存絕對值仍處于歷年最低水平。宏觀方面暫時向好，美聯(lián)儲的降息預(yù)期，以及國內(nèi)反內(nèi)卷的持續(xù)發(fā)酵。鋁冶煉利潤在消費淡季擴大至4000元/噸，進一步上漲需要宏觀+微觀的共振驅(qū)動，當前若累庫造成價格回調(diào)，將會給予布局長線多單的機會。長期來看，供給受限消費穩(wěn)增長是主要邏輯。
氧化鋁：供需平衡方面，氧化鋁供應(yīng)仍處于微過剩狀態(tài)中，總庫存累庫出現(xiàn)提速趨勢，并逐漸在現(xiàn)貨市場體現(xiàn)，倉單雖然仍處在低位，但預(yù)計將持續(xù)增加。成本端，Axis礦權(quán)問題解決，礦山復產(chǎn)預(yù)期提高，鋁土礦報價再次下調(diào)0.5美元/噸至73美元/噸，且當前國內(nèi)鋁土礦庫存充足，若幾內(nèi)亞礦山恢復，國內(nèi)礦供應(yīng)過剩情況將會加劇。氧化鋁冶煉利潤猶在，長期過剩預(yù)期依舊不改。
鋁合金：鋁合金正值消費淡季，盤面價格跟隨鋁價波動，廢鋁生鋁依舊供應(yīng)緊張，成本端對價格有支撐，AD2511-AL2511合約價差-455元/噸。11合約轉(zhuǎn)變?yōu)橥竞霞s，關(guān)注跨品種套利機會。
策略
單邊：鋁：謹慎偏多氧化鋁：謹慎偏空鋁合金：謹慎偏多。
套利：滬鋁正套、多AD11空AL11
風險
1、海外政策超預(yù)期擾動。2、流動性變動超預(yù)期。3、海外礦石供應(yīng)出現(xiàn)新擾動
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