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事件
　　中國中車于2025年7月11日發(fā)布2025年半年度業(yè)績(jī)預(yù)增公告，預(yù)計(jì)2025年半年度將實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤67.22億元—75.62億元，與上年同期相比，將增加25.21億元—33.61億元，同比增長(zhǎng)60%-80%。預(yù)計(jì)2025年半年度實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤62.16億元－70.56億元，與上年同期相比，將增長(zhǎng)28.56億元－36.96億元，同比增長(zhǎng)85%-110%。
　　投資要點(diǎn)
　　▌鐵路投資高景氣，動(dòng)車組維保需求進(jìn)入爆發(fā)期
　　鐵路運(yùn)輸行業(yè)整體保持較高景氣度。2025年，全年旅客計(jì)劃發(fā)送量、貨物計(jì)劃發(fā)送量分別同比增長(zhǎng)4.9%和1.1%，2025年春運(yùn)累計(jì)客流量同比增長(zhǎng)6.1%，投產(chǎn)新線2600公里，鐵路運(yùn)輸繼續(xù)保持向好態(tài)勢(shì)，短期對(duì)鐵路裝備的需求構(gòu)成有力支撐。同時(shí)動(dòng)車組維保需求大量釋放，中國中車動(dòng)車組新車和維修訂單均實(shí)現(xiàn)高增。2024年公司新簽動(dòng)車組銷售訂單602億元，同比增長(zhǎng)162.48%；動(dòng)車組維修訂單454億元，同比增長(zhǎng)523.93%，基于行業(yè)高景氣度，預(yù)計(jì)鐵路裝備板塊有望延續(xù)強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)。
　　▌業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，新產(chǎn)業(yè)+海外市場(chǎng)貢獻(xiàn)增量
　　公司的新產(chǎn)業(yè)板塊除軌道交通零部件之外，已形成以清潔能源裝備為核心業(yè)務(wù)的重要增長(zhǎng)極，2024年公司新產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)收入863億元，連續(xù)多年保持增長(zhǎng)，其中清潔能源裝備業(yè)務(wù)增長(zhǎng)較快，新簽訂單額也取得了較好增長(zhǎng)，為2025年該板塊的經(jīng)營業(yè)績(jī)奠定了良好基礎(chǔ)。當(dāng)前全球軌道交通行業(yè)回暖，呈穩(wěn)步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，同時(shí)各國加快推動(dòng)綠色低碳發(fā)展、國家對(duì)高端裝備“走出去”的政策支持，都為中車“雙賽道雙集群”產(chǎn)業(yè)“走出去”帶來機(jī)會(huì)。從新簽訂單目標(biāo)上看，公司2025年國際業(yè)務(wù)新簽訂單也預(yù)計(jì)在2024年基礎(chǔ)上有所增長(zhǎng)
　　▌費(fèi)用優(yōu)化驅(qū)動(dòng)公司盈利高增
　　2025年第一季度，公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)較好，營業(yè)收入達(dá)486.71億元，同比增長(zhǎng)51.23%，歸母凈利潤提升至30.53億元，同比增速高達(dá)202.79%，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的利潤高增態(tài)勢(shì)。利潤大增的核心驅(qū)動(dòng)力來源于鐵路裝備業(yè)務(wù)的顯著增長(zhǎng)，尤其是動(dòng)車組和貨車收入的增加，該業(yè)務(wù)收入同比大幅提升93.63%，成為拉動(dòng)整體盈利的核心引擎。通過有效的費(fèi)用管控，2025第一季度的銷售、管理和研發(fā)費(fèi)用率從2024年第一季度的4.62%、8.72%、7.58%下降至2.28%、6.45%、6.38%，成功推動(dòng)凈利率提升，進(jìn)一步增強(qiáng)了盈利能力。
　　▌?dòng)A(yù)測(cè)
　　預(yù)測(cè)公司2025-2027年收入分別為2667.94、2833.67、2997.09億元，EPS分別為0.47、0.52、0.56元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為15.8、14.5、13.3倍，考慮公司業(yè)績(jī)釋放良好，訂單兌現(xiàn)能力較強(qiáng)，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步優(yōu)化，維持“買入”投資評(píng)級(jí)。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　境外經(jīng)營不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；鐵路投資下滑風(fēng)險(xiǎn)；匯率大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)更新迭代風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；戰(zhàn)略調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)。