>> 中郵證券-高德紅外(002414)簽訂完整裝備系統(tǒng)大額采購協(xié)議，打開廣闊新天地-250717
| 上傳日期： |
2025/7/17 |
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| 648KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
鮑學博,馬強 |
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事件
7月14日，公司發(fā)布公告，公司與客戶簽訂了某型號完整裝備系統(tǒng)總體產(chǎn)品采購協(xié)議，協(xié)議金額為8.79億元，根據(jù)協(xié)議約定，該協(xié)議簽訂金額為后續(xù)將簽訂的大額訂貨合同的部分預付價款，公司后續(xù)將簽署訂貨合同，本協(xié)議金額計入合同總價款。
點評
1、某型號完整裝備系統(tǒng)總體產(chǎn)品大額采購協(xié)議簽訂意義重大，公司已成功躋身于國家完整裝備主要供應商序列，體現(xiàn)了國家對公司承擔重大國防使命的高度信任。近日，公司與客戶簽訂了某型號完整裝備系統(tǒng)總體產(chǎn)品采購協(xié)議，協(xié)議金額為8.79億元，根據(jù)協(xié)議約定，該協(xié)議簽訂金額為后續(xù)將簽訂的大額訂貨合同的部分預付價款，我們按照預付款比例為50%推斷，本次大額訂貨合同金額或近18億元。另外，公司為本年度該型號獨家供應商，公司將按照相關(guān)協(xié)議要求全力保障訂單年內(nèi)如期交付，同時按機關(guān)計劃要求為后續(xù)批量合同訂單積極備貨、備產(chǎn)。本協(xié)議的簽訂，不僅體現(xiàn)了國家對公司多年來在完整裝備系統(tǒng)總體領(lǐng)域的整體認可，也體現(xiàn)了國家對民營企業(yè)承擔重大國防使命的高度信任，為公司在“十五五”期間持續(xù)承接國家新一代裝備研制任務奠定了基礎，使公司成為國家完整裝備的主要供應商之一，為公司的戰(zhàn)略性發(fā)展和大幅提高盈利水平打開了一個廣闊的新天地。
2、在完整裝備系統(tǒng)總體領(lǐng)域，公司已經(jīng)實現(xiàn)了從某一品類到多品類、多領(lǐng)域的跨越式發(fā)展，內(nèi)銷外貿(mào)空間廣闊。本次協(xié)議簽訂標志著公司在完整裝備系統(tǒng)總體方面的能力和地位已走到了先進行列，完成了從“跟隨”到“引領(lǐng)”的跨越，對公司后續(xù)承擔國內(nèi)多個總體項目的批量生產(chǎn)任務產(chǎn)生了積極影響；同步將顯著提升公司在國際軍貿(mào)領(lǐng)域的影響力，加快推進公司完整裝備系統(tǒng)總體項目在軍貿(mào)領(lǐng)域的戰(zhàn)略布局。2024年3月，公司披露與軍貿(mào)公司簽訂完整武器系統(tǒng)總體外貿(mào)產(chǎn)品合同金額3.34億元。我們認為，未來公司完整武器系統(tǒng)內(nèi)銷外貿(mào)有望迎來共振發(fā)展。
3、公司發(fā)布2025年半年度業(yè)績預告，業(yè)績拐點凸顯。公司2025年上半年預計實現(xiàn)歸母凈利潤1.5-1.9億元，同比增長735%-957%，主要是由于原延期的型號項目類產(chǎn)品恢復交付，且與某貿(mào)易公司簽訂的完整裝備系統(tǒng)總體外貿(mào)產(chǎn)品合同已完成國外驗收交付，同時公司大力擴展民品領(lǐng)域，紅外芯片應用業(yè)務需求快速釋放，營業(yè)收入大幅增長，銷售規(guī)模的增長帶來利潤同步增長。我們認為，下半年在公司完整裝備系統(tǒng)總體產(chǎn)品開始大批量交付的情況下，公司業(yè)績將進一步加速增長。
4、我們預計公司2025-2027年的營業(yè)收入分別為51、61、77億元，歸母凈利潤分別為6.68、8.54、12.45億元，對應當前股價PE分別為65、51、35倍，維持“買入”評級。
風險提示
武器裝備交付不及預期；裝備價格及盈利能力低于預期；軍貿(mào)拓展不及預期
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