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事件：2023年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.13億元，同比減少6.27%；歸母凈利潤(rùn)2.86億元，同比減少45.80%；扣非歸母凈利潤(rùn)2.57億元，同比減少44.86%；基本每股收益0.07元/股，同比減少45.79%。分季度看，2023Q3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.56億元，同比增長(zhǎng)13.61%，環(huán)比減少9.39%；歸母凈利潤(rùn)0.78億元，同比減少47.83%，環(huán)比減少45.74%；扣非歸母凈利潤(rùn)0.65億元，同比減少43.12%，環(huán)比減少52.43%。
　　2023年前三季度，公司毛利率55.16%，同比增加0.74pct；歸母凈利率17.71%，同比減少12.92pct；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率4.02%，同比減少3.05pct。2023Q3，公司毛利率57.52%，同比增加0.47pct，環(huán)比增加2.72pct；歸母凈利率14.07%，同比減少16.57pct，環(huán)比減少9.43pct。
　　期間費(fèi)用率提升。2023年前三季度，公司期間費(fèi)用合計(jì)5.84億元，同比增長(zhǎng)17.65%，占總營(yíng)收的36.18%，營(yíng)收占比同比增加7.36pct。其中，研發(fā)費(fèi)用3.69億元，同比增長(zhǎng)10.45%，占總營(yíng)收的22.86%，營(yíng)收占比同比增加3.46pct。2023Q3公司期間費(fèi)用合計(jì)2.05億元，同比增長(zhǎng)8.81%，環(huán)比增長(zhǎng)1.03%，營(yíng)收占比36.85%，同比減少1.62pct，環(huán)比增加3.80 pct。其中研發(fā)費(fèi)用1.32億元，同比增長(zhǎng)13.19%，環(huán)比增長(zhǎng)1.72%，研發(fā)費(fèi)用營(yíng)收占比23.69%，同比減少0.09 pct，環(huán)比增加2.59pct。
　　預(yù)付款項(xiàng)大幅增長(zhǎng)。截至2023年三季度末，公司應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收款項(xiàng)融資合計(jì)18.51億元，較年初減少5.32%；其中，應(yīng)收賬款17.97億元，較年初減少2.06%，應(yīng)收票據(jù)0.51億元，較年初減少56.54%，應(yīng)收款項(xiàng)融資為0.04億元，較年初增長(zhǎng)4.44%；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率0.89次，同比無變化。存貨21.84億元，較年初增長(zhǎng)29.36%，存貨周轉(zhuǎn)率0.37次，同比減少0.08次。預(yù)付款項(xiàng)2.37億元，較年初增長(zhǎng)45.55%，主要系材料預(yù)付款增加所致。
　　總體型號(hào)項(xiàng)目研制任務(wù)持續(xù)推進(jìn)。公司近日收到機(jī)關(guān)下達(dá)的《關(guān)于下達(dá)某兩型完整裝備系統(tǒng)總體型號(hào)項(xiàng)目研制任務(wù)的通知》，因研制任務(wù)通知信息敏感，公司根據(jù)相關(guān)對(duì)外信息披露規(guī)定，豁免披露研制任務(wù)的具體信息。本次研制任務(wù)通知下達(dá)是公司在完整裝備系統(tǒng)總體領(lǐng)域取得的新進(jìn)展，國(guó)內(nèi)兩型升級(jí)總體型號(hào)項(xiàng)目正式啟動(dòng)研制工作，公司將承接該兩型重點(diǎn)總體型號(hào)項(xiàng)目的批量生產(chǎn)任務(wù)，未來公司型號(hào)項(xiàng)目業(yè)務(wù)比重逐步向完整裝備系統(tǒng)總體傾斜，將為公司貢獻(xiàn)新的收入和利潤(rùn)增長(zhǎng)。
　　子公司收到吉利汽車某項(xiàng)目定點(diǎn)通知書。全資子公司軒轅智駕近日收到吉利汽車旗下獨(dú)立品牌“翼真汽車”的定點(diǎn)通知書，參與吉利汽車某項(xiàng)目夜視系統(tǒng)攝像頭及夜視系統(tǒng)控制器的開發(fā)。本次合作是繼公司紅外輔助駕駛系統(tǒng)成功應(yīng)用在東風(fēng)猛士、廣汽埃安兩大主機(jī)廠前裝定點(diǎn)項(xiàng)目后，又一次在國(guó)內(nèi)商用車紅外前裝項(xiàng)目上完成定點(diǎn)。
　　我們根據(jù)最新財(cái)報(bào)調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為3.38/5.14/6.70億元，EPS分別為0.08/0.12/0.16元/股，對(duì)應(yīng)11月1日收盤價(jià)PE為99.3/65.4/50.2倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品交付進(jìn)度不及預(yù)期，新產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。