>> 財通證券-思摩爾國際(6969.HK)新品周期再次驗證，電子霧化煙業(yè)務快速增長-250716
| 上傳日期： |
2025/7/17 |
大小： |
373KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
邢瀚文 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布盈利警告，收入雙位數(shù)增長：公司1H2025收入60.13億元，同比增長約18%,利潤4.43-5.41億元，同比-21%至-35%，均值為4.92億元，同比-28%。
收入雙位數(shù)增長：根據(jù)公司公告，自有品牌業(yè)務以及企業(yè)客戶業(yè)務令人滿意的增長，帶來收入預期。從此前對公司產(chǎn)品梳理來看，我們預計增長主要來自于傳統(tǒng)電子霧化煙進入新品周期以及HNB代工品牌開始鋪貨。
利潤表觀雙位數(shù)下滑，但回溯下來仍在健康區(qū)間：公司1H2025增加1.76億元股權激勵費以及法律服務費用較上年同期有較大增長。剔除以股份為基礎開支，預計公司1H2025利潤增長在-9%-4%。利潤慢于收入主要還是來自于對市場營銷費用開支增加。
投資建議：由于電子霧化煙產(chǎn)品進入新的更新周期，疊加HNB產(chǎn)品開始逐漸渠道鋪設。我們預計公司2025-2027年實現(xiàn)營業(yè)收入130.85/155.82/181.73億元，歸母凈利潤13.72/19.21/24.49億元。對應PE分別為87.1x/62.21x/48.8x，維持”買入”評級。
風險提示：新品產(chǎn)能協(xié)同風險、市場驗證不確定性風險、未成年人保護監(jiān)管風險。
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