>> 招商期貨-聚酯中期投資策略：TA產(chǎn)業(yè)格局橄欖型，EG面臨累庫壓力-250718
| 上傳日期： |
2025/7/18 |
大小： |
2891KB |
| 格式： |
pdf 共33頁 |
來源： |
招商期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
朱志鵬 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
PX：供需去庫，估值堅(jiān)挺
基本面：從上游PX基本面來看，PX供需去庫，預(yù)計(jì)PXN表現(xiàn)較強(qiáng)。2025年P(guān)X僅一套裝置計(jì)劃在年底投產(chǎn)，且投產(chǎn)時(shí)間具有較大的不確定性，所以PX新增供應(yīng)較少，供應(yīng)增量主要來自于存量裝置的負(fù)荷提升。在給予國(guó)產(chǎn)量及進(jìn)口量均較高水平的情況下，PX總體依舊處于去庫階段，主要得益于PTA對(duì)PX的高需求量，需要警惕在PTA持續(xù)高供應(yīng)壓縮效益后帶來的計(jì)劃外檢修的增加。
操作建議：?jiǎn)芜厓r(jià)格跟隨原油為主，絕對(duì)價(jià)格區(qū)間在6000-7500元/噸，關(guān)注低位多配機(jī)會(huì)，套利方面可考慮91正套或逢低做多PXN。
PTA：累庫壓力大，逢高沽空加工費(fèi)
基本面：從PTA基本面來看，供需過剩PTA加工費(fèi)依舊承壓為主，絕對(duì)價(jià)格跟隨原油。2024年底投產(chǎn)的獨(dú)山能源以及年中投產(chǎn)的虹港石化、三房巷，疊加計(jì)劃10月份投產(chǎn)的獨(dú)山能源另一套裝置均對(duì)下半年P(guān)TA市場(chǎng)產(chǎn)生較大的供應(yīng)壓力，將進(jìn)一步加劇PTA的過剩格局，即便計(jì)價(jià)了新增裝置投產(chǎn)后存量裝置較大的檢修量，PTA供需也僅處于平衡狀態(tài)，故而PTA加工費(fèi)逢高沽空為主，需要注意的是短期PTA社會(huì)庫存處于偏低水平，而PTA產(chǎn)能集中度較高，需持續(xù)關(guān)注現(xiàn)貨流動(dòng)性情況。
操作建議：?jiǎn)芜厑砜碢TA價(jià)格跟隨原油為主，絕對(duì)價(jià)格區(qū)間在4000-5300元/噸，PTA加工費(fèi)繼續(xù)承壓，逢高沽空為主。套利方面可嘗試91正套。
MEG：供需弱平衡，預(yù)計(jì)價(jià)格區(qū)間偏弱運(yùn)行
基本面：從MEG基本面來看，下半年其處于供需弱平衡，預(yù)計(jì)價(jià)格區(qū)間偏弱運(yùn)行。全年來看，MEG新增供應(yīng)壓力不大，產(chǎn)業(yè)格局改善將使得MEG維持當(dāng)前的利潤(rùn)水平，企業(yè)生產(chǎn)積極性提升，存量裝置的開工負(fù)荷或維持在較高水平。對(duì)應(yīng)6%的聚酯需求增速，MEG全年無累庫壓力。需要注意的是，在當(dāng)前港口庫存低位的狀態(tài)下，需要注意計(jì)劃外的供應(yīng)損失，低庫存下的供需缺口或引發(fā)價(jià)格較大波動(dòng)。
操作建議：絕對(duì)價(jià)格區(qū)間在3800-4600元/噸，單邊建議逢高沽空為主，套利方面可關(guān)注多TA空EG頭寸。
風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣政治擾動(dòng)，原料端價(jià)格擾動(dòng)，裝置檢修不及預(yù)期，新增產(chǎn)能投產(chǎn)不及預(yù)期，需求不及預(yù)期
|
|
