>> 宏源期貨-鉛鋅日評：滬鉛區(qū)間整理；滬鋅區(qū)間偏弱-250718
| 上傳日期： |
2025/7/18 |
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| 格式： |
pdf 共1頁 |
來源： |
宏源期貨 |
| 評級： |
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作者： |
祁玉蓉 |
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資訊
鉛
1.SMM調(diào)研顯示，截至7月17日，SMM鉛錠五地庫存總量6.9萬噸，較7月10日增加0.79萬噸，較7月14日增加0.56萬噸。
2.7月16日【LME0-3鉛】貼水31.02美元/噸，持倉134717手減7430手。
鋅
1.SMM調(diào)研顯示，截至7月17日，SMM鋅錠七地庫存總量9.35萬噸，較7月10日增加0.33萬噸，較7月14日增加0.05萬噸，國內(nèi)庫存錄增。
2.7月16日【LME0-3鋅】貼水8.95美元/噸，持倉187176手減7174手。
投資策略
鉛
上一交易日SMM1#鉛錠平均價格較前日下跌0.30%，滬鉛主力收盤較前一日下跌0.30%。
基本面來看，鉛精礦進(jìn)口暫無增量預(yù)期，加工費(fèi)易漲難跌，某原生鉛煉廠上周因設(shè)備故障檢修，開工小幅下滑；再生鉛方面，廢鉛蓄電池價格易漲難跌，回收商貨源亦有限，門店看漲惜售情緒較重，惡性循環(huán)難以打破，再生鉛煉廠被迫漲價，煉廠因原料不足/成本倒掛減停產(chǎn)，開工整體處于相對低位，部分企業(yè)因虧損壓力暫時捂貨不出，僅少數(shù)企業(yè)報價出貨，再生鉛成品庫存維持增勢；需求端來看，當(dāng)前逐漸從消費(fèi)淡季轉(zhuǎn)向旺季，下游采買有望好轉(zhuǎn)，對鉛價拖累或?qū)p緩。
整體來看，供需雙淡，鉛市暫無明顯矛盾，原料偏緊及旺季預(yù)期為鉛價提供支撐，預(yù)計短期價格區(qū)間整理為主。
鋅
上一交易日SMM1#鋅錠平均價較前日上漲0.27%，滬鋅主力合約收漲0.39%。上海地區(qū)鋅錠升水較前日下跌10元/噸至20元/噸；天津地區(qū)鋅錠升水較前日持平至-20元/噸；廣東地區(qū)鋅錠升水較前日上漲5元/噸至-40元/噸。
基本面來看，煉廠原料備庫充足，鋅礦加工費(fèi)持續(xù)回漲，上周國產(chǎn)鋅精礦加工費(fèi)環(huán)比持平至3,800元/金屬噸，進(jìn)口鋅礦加工費(fèi)指數(shù)環(huán)比上漲至66.48美元/干噸，最新一期的CZSPT會議公布2025年三季度末前進(jìn)口鋅精礦采購美元加工費(fèi)指導(dǎo)區(qū)間為80-100美元/干噸，鋅精礦偏緊改善預(yù)期基本兌現(xiàn)，原料不足對煉廠生產(chǎn)限制減弱，成本端支撐減弱，煉廠利潤及生產(chǎn)積極性好轉(zhuǎn)，產(chǎn)量增量趨勢明顯；需求端來看，周中鋅價有所回落，下游逢低點價，鋅錠庫存有所增加，但終端偏弱格局未改，整體采買較為有限。
整體來看，“反內(nèi)卷”情緒下市場多頭情緒旺盛，但鋅市礦、錠雙增，需求則處于淡季，庫存累庫趨勢逐漸顯現(xiàn)，基本面弱勢，預(yù)計短期鋅價區(qū)間偏弱整理，可考慮逢高空配。
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