>> 華泰期貨-新能源及有色金屬日報：現(xiàn)貨升貼水長期難漲-250718
| 上傳日期： |
2025/7/18 |
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| 1289KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,王育武 |
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重要數(shù)據(jù)
現(xiàn)貨方面：LME鋅現(xiàn)貨升水為-8.95美元/噸。SMM上海鋅現(xiàn)貨價較前一交易日上漲60元/噸至22110元/噸，SMM上海鋅現(xiàn)貨升貼水較前一交易日下跌10元/噸至20元/噸，SMM廣東鋅現(xiàn)貨價較前一交易日上漲60元/噸至22030元/噸。SMM廣東鋅現(xiàn)貨升貼水較前一交易日下跌10元/噸至-60元/噸，SMM天津鋅現(xiàn)貨價較前一交易日上漲70元/噸至22070元/噸。SMM天津鋅現(xiàn)貨升貼水較前一交易日持平于-20元/噸。
期貨方面：2025-07-17滬鋅主力合約開于21975元/噸，收于22130元/噸，較前一交易日上漲115元/噸，全天交易日成交77512手，較前一交易日減少11957手，全天交易日持倉67223手，較前一交易日減少11088手，日內(nèi)價格震蕩，最高點達到22170元/噸，最低點達到21970元/噸。
庫存方面：截至2025-07-17，SMM七地鋅錠庫存總量為9.35萬噸，較上周同期增加0.32萬噸。截止2025-07-17，LME鋅庫存為121475噸，較上一交易日增加125噸。
市場分析
現(xiàn)貨市場方面，現(xiàn)貨升貼水依舊以走弱為主，下游原料儲備充足，美國宏觀數(shù)據(jù)向好，商品價格普漲，將會繼續(xù)對鋅升貼水施壓。成本端，進口礦TC仍有上漲趨勢，Vdanta二季度報顯示鋅精礦產(chǎn)量同比增加7%，國內(nèi)冶煉利潤依舊豐厚，下半年供應(yīng)過剩預(yù)期不改。冶煉廠原料庫存提升至29.7天，原料儲備充足，對礦端采購積極性不高。消費端，下游開工率水平表現(xiàn)出相對韌性，整體消費并不差，但難敵供應(yīng)端的高增長，社會庫存呈現(xiàn)累庫趨勢，預(yù)計下半年累庫趨勢不變，同時海外庫存連續(xù)增加，社會庫存若快速累庫將會對鋅價形成壓制。
策略
單邊：謹慎偏空。
套利：中性。
風(fēng)險
1、海外礦預(yù)期外擾動。2、國內(nèi)消費不及預(yù)期。3、流動性變化超預(yù)期
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