>> 華泰期貨-新能源及有色金屬日?qǐng)?bào)：現(xiàn)貨成交相對(duì)有限，銅價(jià)仍陷震蕩格局-250718
| 上傳日期： |
2025/7/18 |
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pdf 共10頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳思捷,師橙,封帆 |
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市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨行情：
2025-07-17，滬銅主力合約開于77810元/噸，收于77840元/噸，較前一交易日收盤-0.18%，昨日夜盤滬銅主力合約開于77,800元/噸，收于77,620元/噸，較昨日午后收盤上漲0.46%。
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，昨日SMM 1#電解銅現(xiàn)貨對(duì)當(dāng)月2508合約報(bào)升水60-升水150元/噸，均價(jià)報(bào)價(jià)升水105元/噸，較上一交易日上升10元/噸；SMM1#電解銅價(jià)格為77950~78090元/噸。早盤滬期銅2508合約于77880-77950元/噸窄幅波動(dòng)，隔月月差在Contango和BACK結(jié)構(gòu)之間反復(fù)跳動(dòng)。日內(nèi)成交實(shí)際走弱，但上海地區(qū)主流平水銅著實(shí)難覓，且好銅貨源稀少，故價(jià)格高昂。但常州地區(qū)鐵峰、豫光等貨源實(shí)際成交價(jià)格較低，部分下游買到平水貨源，且繼續(xù)等待升水走弱。今日，在倉單流出背景下，現(xiàn)貨升水或進(jìn)一步走跌。
重要資訊匯總：
宏觀與地緣方面，美聯(lián)儲(chǔ)理事庫格勒周四表示，美聯(lián)儲(chǔ)“在一段時(shí)間內(nèi)”不應(yīng)降息，因?yàn)樘乩势照年P(guān)稅影響開始傳導(dǎo)至消費(fèi)者價(jià)格，需要采取緊縮的貨幣政策來控制通脹預(yù)期。這與特朗普希望看到的結(jié)果大相徑庭。此外，庫格勒還提到，持續(xù)的招聘和4.1%的失業(yè)率顯示，就業(yè)市場(chǎng)“穩(wěn)定且接近充分就業(yè)”。同時(shí)，她提到：“通脹仍高于聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）2%的目標(biāo)，并正面臨已實(shí)施的關(guān)稅帶來的上行壓力?！苯?jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，美國6月零售銷售環(huán)比增長(zhǎng)0.6%，顯著超出市場(chǎng)預(yù)期的0.1%。
礦端方面，外電7月16日消息，力拓集團(tuán)2025年第二季度報(bào)告顯示，該季度公司銅產(chǎn)量（包括銅精礦和精煉銅）達(dá)到22.9萬噸，同比增長(zhǎng)15%，環(huán)比增加9%。這一增長(zhǎng)主要得益于蒙古奧尤陶勒蓋（Oyu Tolgoi）地下銅礦創(chuàng)紀(jì)錄的8.7萬噸產(chǎn)量，同比增幅高達(dá)65%。力拓維持2025年全年銅產(chǎn)量指導(dǎo)目標(biāo)78-85萬噸不變，但表示實(shí)際產(chǎn)量可能接近區(qū)間上限，并預(yù)計(jì)單位成本將在低端左右。外電7月16日消息，力拓集團(tuán)2025年第二季度報(bào)告顯示，該季度公司銅產(chǎn)量（包括銅精礦和精煉銅）達(dá)到22.9萬噸，同比增長(zhǎng)15%，環(huán)比增加9%。這一增長(zhǎng)主要得益于蒙古奧尤陶勒蓋（Oyu Tolgoi）地下銅礦創(chuàng)紀(jì)錄的8.7萬噸產(chǎn)量，同比增幅高達(dá)65%。力拓維持2025年全年銅產(chǎn)量指導(dǎo)目標(biāo)78-85萬噸不變，但表示實(shí)際產(chǎn)量可能接近區(qū)間上限，并預(yù)計(jì)單位成本將在低端左右。
冶煉及進(jìn)口方面，7月17日（周四），澳大利亞銅礦商29Metals報(bào)告稱，旗下位于西澳的Golden Grove項(xiàng)目第二季度銅產(chǎn)量為5,600噸，低于上年同期的6,400噸。與此同時(shí)，該項(xiàng)目鋅產(chǎn)量為1.23萬噸，上年同期為1.53萬噸。國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，中國2025年6月精煉銅（電解銅）產(chǎn)量為130.2萬噸，5月份為125.4萬噸，同比增加14.2%；1-6月累計(jì)產(chǎn)量為736.3萬噸，同比增加9.5%。
消費(fèi)方面，國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，中國2025年6月銅材產(chǎn)量為221.4萬噸，5月份為209.6萬噸，同比增長(zhǎng)6.8%；1-6月累計(jì)產(chǎn)量為1176.5萬噸，同比增長(zhǎng)3.7%。財(cái)政部與商務(wù)局發(fā)布《關(guān)于調(diào)整超豪華小汽車消費(fèi)稅政策的公告》，超豪華小汽車征收范圍調(diào)整為“每輛零售價(jià)格90萬元（不含增值稅）及以上的各種動(dòng)力類型的乘用車和中輕型商用客車”。對(duì)純電動(dòng)、燃料電池等沒有氣缸容量的超豪華小汽車僅在零售環(huán)節(jié)征收消費(fèi)稅。
庫存與倉單方面，LME倉單較前一交易日變化10525.00噸萬122150噸。SHFE倉單較前一交易日變化-8103噸至42139噸。7月14日國內(nèi)市場(chǎng)電解銅現(xiàn)貨庫14.33萬噸，較此前一周變化-0.43萬噸。
策略
銅：中性
總體而言，本周滬銅價(jià)格呈現(xiàn)震蕩走低，不過這更多是由于Comex對(duì)LME價(jià)差在特朗普關(guān)稅政策影響下的擴(kuò)大而導(dǎo)致的非美國市場(chǎng)銅價(jià)出現(xiàn)走低（或源于多Comex空LME的盤面跨期套利操作）。因此在這樣的情況下，國內(nèi)銅價(jià)暫時(shí)也受到一定抑制，國內(nèi)社庫有所累高，操作上暫時(shí)以觀望態(tài)度為主。
套利：暫緩
期權(quán)：暫緩
風(fēng)險(xiǎn)
國內(nèi)需求下降過快庫存大幅累高
海外流動(dòng)性踩踏風(fēng)險(xiǎn)
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