>> 長江證券-完美世界(002624)2025半年度業(yè)績預(yù)告點(diǎn)評：《誅仙世界》穩(wěn)健釋放業(yè)績，新游周期持續(xù)，關(guān)注《異環(huán)》進(jìn)展-250718
| 上傳日期： |
2025/7/18 |
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| 732KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
高超,楊云祺 |
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事件描述
完美世界披露2025半年度業(yè)績預(yù)告，公司2025H1實現(xiàn)歸母凈利潤4.8-5.2億，扣非凈利潤2.9-3.3億，實現(xiàn)扭虧為盈。其中按照中值預(yù)計，25Q2實現(xiàn)歸母凈利潤2.0億，扣非凈利潤1.5億。
事件評論
《誅仙世界》等穩(wěn)定釋放業(yè)績，Q2游戲經(jīng)營性業(yè)績環(huán)比增長
游戲業(yè)務(wù)：1）《誅仙世界》2024年底上線，考慮到端游產(chǎn)品較高的用戶粘性和較長的玩家生命周期，該游戲Q2持續(xù)確認(rèn)收入并產(chǎn)生利潤。2）公司存量游戲表現(xiàn)穩(wěn)健，以及公司電競業(yè)務(wù)以高質(zhì)高頻的賽事為依托，實現(xiàn)穩(wěn)健發(fā)展，2025年上半年電競業(yè)務(wù)流水同比延續(xù)增長趨勢。3）公司推行的一系列調(diào)整優(yōu)化舉措，在降本增效方面初見成效。受益于上述因素，公司Q2游戲業(yè)務(wù)實現(xiàn)歸母凈利潤約2.1億，扣非凈利潤約1.8億（環(huán)比Q1的1.6億有所增長）。
影視業(yè)務(wù)：Q2實現(xiàn)歸母凈利潤約0.1億，扣非層面實現(xiàn)微盈。
《異環(huán)》二測進(jìn)展順利，近期產(chǎn)品更新和新游周期持續(xù)
1）公司研發(fā)的超自然都市開放世界RPG游戲《異環(huán)》國內(nèi)二測已結(jié)束，在游戲優(yōu)化等層面較一測有顯著提升，取得較好市場反響，預(yù)計年內(nèi)或開啟新一輪測試。
2）近期新游方面，6月26日《女神異聞錄：夜幕魅影》在日本及歐美公測，進(jìn)入日本暢銷榜Top3；《誅仙世界》新版本【孤心撼?！坑?月9日正式開啟，預(yù)計帶動流水增長；
3）公司新游周期持續(xù)，公司研發(fā)的誅仙IP正統(tǒng)續(xù)作MMORPG游戲《誅仙2》定檔8月7日在國內(nèi)公測，有望繼續(xù)穩(wěn)固公司在該類型游戲上的布局與優(yōu)勢。
4）2025年10月，公司將舉辦世界級賽事CS亞洲邀請賽（CAC 2025），以更多世界級精彩賽事，帶動電競業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展。
盈利預(yù)測與投資建議：我們預(yù)測公司2025-2026年歸母凈利潤分別為7.4億元、14.6億元，對應(yīng)2025-2026年P(guān)E為37.9倍、19.3倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
1、產(chǎn)品版號審批、上線進(jìn)度及流水表現(xiàn)不及預(yù)期風(fēng)險；
2、行業(yè)監(jiān)管風(fēng)險；
3、游戲行業(yè)競爭加劇風(fēng)險；
4、盈利預(yù)測假設(shè)不成立或不及預(yù)期風(fēng)險。
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