>> 銀河證券-非銀行業(yè)點評報告：地方AMC新規(guī)出爐，推動聚焦主責(zé)主業(yè)-250716
| 上傳日期： |
2025/7/20 |
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| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
張琦 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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事件:7月15日，金融監(jiān)管總局發(fā)布《地方資產(chǎn)管理公司監(jiān)督管理暫行辦法》(以下簡稱“《辦法》”)。
明確主業(yè)邊界與經(jīng)營禁區(qū)，重塑行業(yè)核心功能定位《辦法》首次以部門規(guī)章形式系統(tǒng)性劃定地方AMC的業(yè)務(wù)框架，強(qiáng)制要求聚焦不良資產(chǎn)收購、管理與處置主業(yè)，明確七類可開展業(yè)務(wù)范圍，同時劃定五條“經(jīng)營紅線”，包括嚴(yán)禁與轉(zhuǎn)讓方約定本金保障或固定收益承諾、禁止協(xié)助金融機(jī)構(gòu)虛假出表掩蓋不良資產(chǎn)、不得為地方政府融資平臺新增隱性債務(wù)通道等。此舉直擊行業(yè)長期存在的監(jiān)管套利與通道業(yè)務(wù)亂象，通過剝離非主業(yè)投機(jī)性操作，倒逼地方AMC回歸“區(qū)域性金融風(fēng)險化解器”的本源定位。
構(gòu)建最化風(fēng)控體系，筑牢風(fēng)險抵御防線針對地方AMC高風(fēng)險經(jīng)營特性，《辦法》創(chuàng)新構(gòu)建多維度剛性監(jiān)管指標(biāo)體系。在集中度管控層面，設(shè)定單一客戶和集團(tuán)客戶風(fēng)險敞口不得超過凈資產(chǎn)10%/15%的硬約束，抑制風(fēng)險過度聚集。在流動性管理層面，要求優(yōu)質(zhì)流動資產(chǎn)全額覆蓋未來30天內(nèi)的凈資金流出，防范期限錯配引發(fā)的債務(wù)違約。在杠桿約束方面，規(guī)定外部融資余額不得超過凈資產(chǎn)的3倍，并明令禁止通過地方各類交易場所、非持牌資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)、私募投資基金等渠道融資。在關(guān)聯(lián)交易方面，規(guī)定地方資產(chǎn)管理公司對全部關(guān)聯(lián)方的債權(quán)余額不得超過自身上季末凈資產(chǎn)的50%，對實際控制人長期占用公司資金的，地方資產(chǎn)管理公司應(yīng)當(dāng)積極向?qū)嶋H控制人追償。
創(chuàng)新央地協(xié)同監(jiān)管機(jī)制，壓實省級主體責(zé)任《辦法》突破性設(shè)計“省級負(fù)全責(zé)+中央強(qiáng)統(tǒng)籌”的雙層監(jiān)管架構(gòu)，省級地方金融管理機(jī)構(gòu)被賦予準(zhǔn)入退出、日常監(jiān)管與風(fēng)險處置的完整職權(quán)，且明確要求不得權(quán)力下放;國家金融監(jiān)管總局則聚焦規(guī)則制定與跨區(qū)域風(fēng)險聯(lián)防聯(lián)控，通過派出機(jī)構(gòu)強(qiáng)化央地協(xié)同效能，地方金融管理機(jī)構(gòu)與國家金融監(jiān)督管理總局派出機(jī)構(gòu)建立監(jiān)管信息共享機(jī)制。該模式既保留地方因地制宜的靈活空間，又借助中央督導(dǎo)機(jī)制遏制地方保護(hù)主義，尤其對股權(quán)代持、資金占用等問題實施穿透式監(jiān)管。
投資建議:《辦法》是貫徹落實中央金融工作會議精神的有力舉措，是地方AMC首部統(tǒng)一監(jiān)管規(guī)章。自2014年原銀保監(jiān)會公布首批地方AMC名單以來，地方AMC已經(jīng)發(fā)展為區(qū)域金融安全網(wǎng)的重要一環(huán)，在化解區(qū)域金融風(fēng)險、服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)、紓困實體企業(yè)等方面作出了較大貢獻(xiàn)。《辦法》的戰(zhàn)略價值在于通過限制地方AMC套利空間，遏制資金空轉(zhuǎn)虛耗;同時，拓展違約債券、貶損資管份額等收購范圍，激活中小金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險資產(chǎn)出清通道，進(jìn)一步增強(qiáng)實體經(jīng)濟(jì)服務(wù)能力,彰顯了監(jiān)管部門“在化解風(fēng)險中培育新動能”的治理智慧，為實體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型提供關(guān)鍵制度支撐。近年來，監(jiān)管部門出臺一系列政策，持續(xù)完善并規(guī)范不良資產(chǎn)管理行業(yè)相關(guān)制度，不斷要求AMC聚焦主責(zé)主業(yè)，行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展持續(xù)推進(jìn)，建議關(guān)注中信金融資產(chǎn)(2799.HK)、中國信達(dá)(1359.HK)等相關(guān)標(biāo)的。
風(fēng)險提示:宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期的風(fēng)險;政策落地不及預(yù)期的風(fēng)險;資本市場波動帶來的風(fēng)險。
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