>> 國盛證券-銀行業(yè)本周聚焦：25Q2存貸款增長有哪些特征？-250720
| 上傳日期： |
2025/7/20 |
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| 1078KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
馬婷婷,陳惠琴,朱廣越 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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一、二季度存貸款增長情況
1、貸款
截至2025年6月末，國內人民幣貸款余額達268.6萬億元，同比增速為7.10%，2024年以來貸款增速中樞整體有所下遷。分季度來看，Q1貸款新增9.7萬億元，同比多增2771億元，Q2貸款新增3.1萬億元，同比少增6580億元，Q2信貸少增主要源于：
1）企業(yè)中長期貸款同比少增2859億元，一方面源于Q1信貸投放節(jié)奏前置，另一方面地方政府債務置換背景下，企業(yè)貸款提前還款亦對余額形成擾動，二季度地方政府特殊再融資債券發(fā)行總額達4587億元，其中安徽、湖南、四川發(fā)行金額均在600億以上?？紤]到上半年特殊再融資債券發(fā)行總額已達1.8萬億（按照財政政規(guī)劃，，2024-2026年每年2萬億支持地方用于置換各類隱性債務），后續(xù)對信貸增長的負向影響預計將會逐步減弱。
2）企業(yè)短貸及票據(jù)融資同比少增129億元，其中票據(jù)融資同比少增6602億元，今年以來銀行逐步壓降低收益的票據(jù)資產(chǎn)，提高貸款及債券等核心資產(chǎn)占比，緩解凈息差壓力。
3）居民貸款同比僅少增6億元，但內規(guī)結構變化較大，其中居民經(jīng)營性貸款同比少增2240億元，而居民中長期消費貸同比多增1844億元，或主要源于照揭早償同比下降，在促消費政策發(fā)力下，居民短期消費貸也同比少減391億元。
2、存款
截至2025年6月末，國內人民幣存款余額320.2萬億元，同比增速為8.30%，在上年同期低基數(shù)效應影響下，存款增速有所加快。
分季度來看，Q1存款新增13.0萬億，同比多增1.7萬億元，Q2存款新增5.0萬億元，同比多增4.7萬億，其中Q2來看，非銀存款、住戶存款、政府存款對增量的貢獻比例分別達到45.3%、31.4%、24.5%，非銀存款同比明顯多增，或源于存款利率持續(xù)下行引發(fā)的存款搬家效應，存款結構從表內向表外轉換。
二季度銀行存款增勢良好，在此背景下，銀行對同業(yè)存單的發(fā)行需求隨之減少，Q2同業(yè)存單余額凈減少788億元，2023年二季度以來首次出現(xiàn)凈融資額為負。
從存款結構來看，6月末住戶、企業(yè)活期存款在全規(guī)存款的占比分別為26.5%、27.7%，趨勢上看，存款定期化呈現(xiàn)緩和趨勢，活期存款占比相較3月末未出現(xiàn)進一步下降。
二、板塊觀點
關稅政策或對出口短期帶來沖擊，但中長期看，國內穩(wěn)地產(chǎn)、促消費、加大民生保障等擴張性政策有望加速落地，托底經(jīng)濟穩(wěn)增長。而銀行板塊受益于政策催化，順周期主線的個股或有α；同時，由于經(jīng)濟修復需要一定的時間、且預計降息仍有空間，紅利策略或仍有持續(xù)性。順周期策略下，寧波銀行、郵儲銀行、招商銀行、常熟銀行值得關注。紅利策略下，上海銀行、招商銀行、江蘇銀行、渝農(nóng)商行、滬農(nóng)商行值得關注，以及基本面發(fā)生積極變化的重慶銀行值得關注。
三、重點數(shù)據(jù)跟蹤
權益市場跟蹤：
1）交易量：本周股票日均成交額15463.88億元，環(huán)比上周增加501.10億元。
2）兩融：余額1.90萬億元，較上周增加1.64%。
3）基金發(fā)行：本周非貨幣基金發(fā)行份額214.85億元，環(huán)比上周減少23.34億元。7月以來共計發(fā)行470.53億元，同比減少64.30億元。其中股票型115.88億元，同比增加64.16億元；混合型58.05億元，同比增加26.77億元。
利率市場跟蹤：
1）同業(yè)存單：A、量：根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，本周同業(yè)存單發(fā)行劃模為9465.80億元，環(huán)比上周增加5202.00億元；當前同業(yè)存單余額21.33萬億元，相比6月末增加2110.50億元；B、價：本周同業(yè)存單發(fā)行利率為1.62%，環(huán)比上周增加1bp；7月發(fā)行利率為1.62%，較6月減少5bps。
2）票據(jù)利率：本周半年國有大行+股份行轉貼現(xiàn)平均利率為0.84%，環(huán)比上周下降7bps，7月平均利率為0.90%，環(huán)比6月下降16bps。本周半年城商行銀票轉貼現(xiàn)平均利率為1.00%，環(huán)比上周下降7bps，7月平均利率為1.06%，環(huán)比6月下降16bps。
3）10年期國債收益率：本周10年期國債收益率平均為1.66%，環(huán)比上周增加1bp。
4）地方政府專項債發(fā)行劃模：本周新發(fā)行專項債1614.24億元，環(huán)比上周增加974.39億元，年初以來累計發(fā)行23889.46億元。
5）特殊再融資債發(fā)行進度：本周未發(fā)行特殊再融資債，年初以來累計發(fā)行18185.70億元。
風險提示：房地產(chǎn)、資本市場政策推進不及預期；消費復蘇不及預期；銀行資產(chǎn)質量惡化。
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