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行情回顧：
　　本周（2025.07.14-2025.07.18）農(nóng)林牧漁（申萬）指數(shù)收于2755.32點(周環(huán)比-0.14%)，滬深300指數(shù)收于4058.55點（周環(huán)比+1.09%），深證綜指收于2153.71點（周環(huán)比+1.74%），上證綜指收于3534.48點（周環(huán)比+0.69%），科創(chuàng)板收于1007.53點（周環(huán)比+1.32%)，農(nóng)林牧漁行業(yè)指數(shù)跑輸上證綜指。
　　生豬養(yǎng)殖：
　　本周生豬出欄均重為128.83公斤/頭，行業(yè)整體均重有所反復，本周行業(yè)凍品庫容率環(huán)比+0.07%至16.85%，主要系需求偏弱導致屠宰場被動入庫，在散戶出欄積極性略有提升的背景下，生豬價格小幅調(diào)整。近期集團場第一階段降重放緩，但是由于天氣炎熱，整體壓欄程度較此前放松；此外，環(huán)保管理持續(xù)推進，各個省份陸續(xù)加強環(huán)保管理，部分母豬場因環(huán)保因素開始整頓。當下豬價表現(xiàn)下成本領先的頭部養(yǎng)殖企業(yè)生豬盈利超200元/頭，預計頭部企業(yè)在上半年有望實現(xiàn)較好盈利，而在供給壓力持續(xù)后移的背景下，下半年豬價或存在一定壓力，若行業(yè)產(chǎn)能有序調(diào)控，中期行業(yè)盈利中樞有望提升。目前生豬價格表現(xiàn)強于此前市場預期使得整體預期略有上修，前期利空在生豬板塊已經(jīng)存在較為充分的釋放，經(jīng)歷了一段時間的調(diào)整后生豬養(yǎng)殖企業(yè)估值處于底部區(qū)間。短期來看，頭部養(yǎng)殖企業(yè)依舊實現(xiàn)較好盈利，預計資產(chǎn)負債表持續(xù)改善；若下半年因為供給壓力導致行業(yè)出現(xiàn)去產(chǎn)能行為，頭部企業(yè)依舊可以依托成本優(yōu)勢穩(wěn)步提升市占率，目前板塊景氣度底部企穩(wěn)。中長期來看，生豬養(yǎng)殖行業(yè)依舊有較為優(yōu)秀的中樞利潤，且非洲豬瘟之后行業(yè)的快速擴張中，仍有大量企業(yè)是低質量擴充產(chǎn)能，行業(yè)成本方差依舊巨大，頭部企業(yè)有充足的超額利潤釋放，建議優(yōu)選低成本高質量擴張的優(yōu)質企業(yè)。重點關注：牧原股份、溫氏股份等。
　　禽類養(yǎng)殖：
　　隨著天氣逐漸轉熱，動物蛋白消費表現(xiàn)較為平淡，供給較多的背景下整體價格持續(xù)調(diào)整，目前板塊景氣度底部企穩(wěn)。近期價格持續(xù)偏弱的背景下，屠宰企業(yè)虧損日益增加，養(yǎng)殖戶出欄積極性提升進一步對價格造成壓力。近期黃羽雞價格出現(xiàn)較多調(diào)整，主要系下游需求偏弱導致，預計隨著消費端的逐步好轉，黃雞價格有望跟隨豬價回暖，行業(yè)可以取得較好盈利。
　　牧業(yè)：
　　截至7月11日，我國主產(chǎn)省集貿(mào)市場活牛價格26.48元/公斤，環(huán)比+0.15%，目前為動物蛋白消費淡季，牛肉價格保持震蕩狀態(tài)；奶牛方面截至7月11日主產(chǎn)區(qū)合同內(nèi)外平均收購價為3.04元/公斤，環(huán)比不變，同比-6.17%，奶價下跌幅度持續(xù)放緩；由于企穩(wěn)上升，各地產(chǎn)量繼續(xù)下降，對應散奶價有所反彈。我們預計隨著供給端產(chǎn)能去化的逐步傳導，原奶價格在25H2有望企穩(wěn)回升；肉牛方面近期犢牛與活牛價格已經(jīng)出現(xiàn)上漲，預計新一輪肉牛周期有望開啟，板塊景氣度有望拐點向上。
　　種植鏈：
　　近期小麥啟動最低收購價預案，對小麥價格存在較強底部支撐，同時玉米端下游庫存持續(xù)消化，玉米價格出現(xiàn)小幅反彈。在外部環(huán)境不確定性較強的背景下，我國持續(xù)推行種業(yè)振興、通過提高糧食單產(chǎn)提升產(chǎn)量。同時全球天氣出現(xiàn)一定程度的擾動，整體農(nóng)作物產(chǎn)量或出現(xiàn)一定程度的下降，目前種植板塊景氣度底部企穩(wěn)，若糧食出現(xiàn)實質性減產(chǎn)，種植產(chǎn)業(yè)鏈有望景氣度出現(xiàn)改善。
　　風險提示
　　轉基因玉米推廣進程延后/動物疫病爆發(fā)/產(chǎn)品價格波動。