>> 華西證券-傳媒行業(yè)周報系列2025年第28周：H20芯片恢復對華銷售，三大外賣平臺再被約談-250720
| 上傳日期： |
2025/7/20 |
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| 1156KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
趙琳 |
| 行業(yè)名稱： |
傳媒 |
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市場行情回顧
2025年第28周（實際交易日為2025.7.14-2025.7.18）上證指數(shù)上漲0.69%，滬深300指數(shù)上漲1.09%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲3.17%。恒生指數(shù)上漲7.39%，恒生互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)上漲2.84%，行業(yè)落后恒生指數(shù)4.55pct。SW傳媒指數(shù)下跌2.24%，落后創(chuàng)業(yè)板指數(shù)5.41pct，在申萬一級31個行業(yè)漲跌幅排名中位列第31位。子行業(yè)中體育、游戲和廣電位列前三位，分別為上漲1.03%、下跌0.18%和下跌0.6%。
核心觀點&投資建議
H20芯片恢復對華銷售，中美交往出現(xiàn)積極信號。本周，據(jù)澎湃新聞，英偉達CEO黃仁勛宣布，美國政府已批準H20芯片恢復對華銷售，同時將推出專為中國市場設計的RTXProGPU。我們認為，芯片解禁是中美技術協(xié)作的務實突破，既緩解國內算力瓶頸，亦印證日內瓦框架有效性。國產(chǎn)替代與外部技術引入并行，國內AI產(chǎn)業(yè)生態(tài)韌性有望持續(xù)強化。
餓了么、美團、京東再被約談，市場監(jiān)管總局強調行業(yè)理性競爭。本周，據(jù)澎湃新聞，市場監(jiān)管總局于7月18日約談三家平臺企業(yè)，要求嚴格遵守《電子商務法》《反不正當競爭法》《食品安全法》，嚴格落實主體責任，規(guī)范促銷行為，理性參與競爭，共同構建"消費者、商家、騎手、平臺多方共贏"生態(tài)，促進餐飲服務行業(yè)規(guī)范健康持續(xù)發(fā)展。們認為，監(jiān)管重申"理性競爭"核心在于遏制非理性補貼對行業(yè)長期健康度的侵蝕，引導平臺聚焦履約效率與服務體驗優(yōu)化。政策持續(xù)引導下，行業(yè)健康規(guī)范運行的趨勢進一步鞏固。
當下我們謹慎看好貿易談判前景，維持對中國科技龍頭的看好態(tài)度，認為具備底層技術能力和產(chǎn)業(yè)引領地位的龍頭企業(yè)將在未來調整周期中逐步體現(xiàn)其長期配置價值，關注中概股回流港股進度。建議關注以下投資機會：1）港股互聯(lián)網(wǎng)龍頭：促消費穩(wěn)就業(yè)，凸顯配置價值；2）游戲行業(yè)：政策激勵提振內需，科技賦能強化產(chǎn)品競爭力，出海布局增長空間廣闊；3）電影及文旅產(chǎn)業(yè)：消費政策促進院線復蘇，刺激改善型消費需求釋放。受益標的包括騰訊、三七互娛、捷成股份、鋒尚文化、名臣健康、愷英網(wǎng)絡、大豐實業(yè)、奧拓電子、風語筑。
傳媒行業(yè)數(shù)據(jù)
院線電影排名前三為《長安的荔枝》《聊齋：蘭若寺》《羅小黑戰(zhàn)記2》；影視劇集排名前三為《朝雪錄》《錦繡芳華》《書卷一夢》；綜藝排名前三分別為《奔跑吧第九季》《喜劇之王單口季第2季》《新說唱2025》；動漫排名前三分別為《滄元圖》《開心錘錘》《仙逆》；iOS游戲暢銷榜排名前三分別為《王者榮耀》《三角洲行動》《和平精英》；安卓游戲熱玩榜排名前三分別為《心動小鎮(zhèn)》《崩壞：星穹鐵道》《我的休閑時光》。
風險提示
監(jiān)管政策不確定性風險；宏觀經(jīng)濟下行風險。
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