>> 開源證券-北交所策略專題報告：2025H1小市值和高β領(lǐng)跑，下半年聚焦高稀缺性標(biāo)的與α挖掘-250720
| 上傳日期： |
2025/7/21 |
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| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
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作者： |
諸海濱 |
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專題：2025H1高β+小市值企業(yè)高收益，下半年關(guān)注高稀缺+高α企業(yè)
2025年上半年北交所整體漲幅情況來看，小市值公司具備較好的高收益率，0-20億市值的企業(yè)漲幅均值最大，達(dá)63.53%，其中20-40億、40-60億、60-80億、80億以上企業(yè)漲幅均值分別為44.99%、31.40%、13.38%、38.58%。從2025H1漲幅前十大企業(yè)來看，截至2025年1月1日，10家企業(yè)市值均在25倍以下，僅萬達(dá)軸承與林泰新材市值超過20億，其余8家企業(yè)市值均在20億以下，其中0-10億和10-20億市值企業(yè)各有4家。對比北交所前兩輪行情來看，小市值企業(yè)在行情階段具備高行業(yè)β+高增長彈性屬性。2023年以來，北交所經(jīng)歷了2023年11月、2024年9月底兩輪行情，對比兩輪行情的不同市值的漲幅來看，0-20億小市值企業(yè)漲幅均值分別為117.80%和159.48%，漲幅均高于區(qū)間在20-40億、40-60億、60-80億、80億以上企業(yè)的漲幅均值。隨著北證50高位震蕩，我們認(rèn)為下半年需從關(guān)注高β逐步轉(zhuǎn)向關(guān)注高稀缺性+高α企業(yè)。北交所專注于創(chuàng)新型中小企業(yè)定位，不乏產(chǎn)業(yè)鏈龍頭公司，其中部分龍頭在滬深市場沒有或可比公司較少，形成了獨特的稀缺性投資機會。從2025年上半年漲幅來看，34家北交所高稀缺性漲幅均值為56.50%，高于北證50漲幅的39.45%。
觀點：本周北證50報收1,418.61點，北證50指數(shù)PETTM67.25X
本周北證50指數(shù)報1,418.61點，周跌0.16%，PETTM67.25X。從估值角度看，科創(chuàng)板整體PE估值從56.75X上漲到57.98X，創(chuàng)業(yè)板整體PE由37.21X上漲到38.02X，北證A股整體PE由50.92X下跌到50.83X。從流動性表現(xiàn)來看，北證A股本周日均成交額218.85億元，較上周上漲1.55%，本周日均換手率有所下滑，達(dá)5.11% (-0.03pcts)。估值分布來看，截至2025年7月18日，共計148家企業(yè)PETTM超過45X，占比56.06%，其中72家企業(yè)PETTM超過105X，占比27.27%；此外，依舊有33家北交所企業(yè)PETTM處于0-30X，占比12.50%。從行業(yè)估值分布看，高端裝備、信息技術(shù)、化工新材、消費服務(wù)、醫(yī)藥生物五大行業(yè)PETTM（剔除虧損企業(yè)）分別為41.48 X、103.39X、43.98 X、56.11 X、50.20X。隨著北證在1400點高位震蕩，我們也提示需要進(jìn)行高貝塔的持倉調(diào)整，投資宜轉(zhuǎn)向?qū)ふ姚潦找妗ｋS著半年報披露臨近，關(guān)注半年報業(yè)績超預(yù)期、估值相對合理、具備新型生產(chǎn)力的稀缺性標(biāo)的公司。本周股票池調(diào)入：開特股份、科隆新材、廣信科技。調(diào)出昆工科技。
北交所IPO審核一覽：1家企業(yè)注冊，1家企業(yè)待上會
按最新審核狀態(tài)分類，2025年7月14日-2025年7月18日更新信息：宏遠(yuǎn)股份更新審核狀態(tài)至已注冊；長江能科、科金明、天健新材等30家企業(yè)更新審核狀態(tài)至已問詢；北交所上市委員會定于2025年7月25日上午9時召開2025年第15次審議會議，審議的發(fā)行人為泰凱英。
風(fēng)險提示：政策落地不達(dá)預(yù)期風(fēng)險、數(shù)據(jù)統(tǒng)計誤差風(fēng)險、宏觀環(huán)境風(fēng)險。
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