>> 東北證券-政策及基本面周度觀察：地產(chǎn)下行壓力加大，央行解凍債券回購質押券-250719
| 上傳日期： |
2025/7/20 |
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| 1425KB |
| 格式： |
pdf 共39頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
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作者： |
劉哲銘,袁夢茹 |
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【東北固收高頻經(jīng)濟景氣指數(shù)：環(huán)比回落】
本周“東北固收高頻經(jīng)濟景氣指數(shù)”錄得48.75，環(huán)比前值有所回落。權益市場強勢有所延續(xù)，疊加大宗商品價格整體回升，拉動股債商匯大類資產(chǎn)隱含的經(jīng)濟增長預期上行，黑色系鏈條或受“反內卷”舉措提振，開工率邊際上行，不過本周汽車消費熱度有所消退，地產(chǎn)市場繼續(xù)走弱疊加油價震蕩回落，對高頻經(jīng)濟景氣度形成一定拖累，指數(shù)環(huán)比下行。
【本周重要政策：解凍債券回購質押券，綜合整治非理性競爭】
核心關注：1）李強主持召開國務院常務會議，強調深入實施提振消費專項行動，系統(tǒng)清理制約居民消費的不合理限制。2）央行發(fā)布《中國人民銀行關于修改部分規(guī)章的決定起草說明。3）中央第四指導組圍繞綜合整治新能源汽車行業(yè)非理性競爭問題開展專題調研座談。
【月頻經(jīng)濟數(shù)據(jù)變化：內需表現(xiàn)仍然偏弱，搶出口支撐生產(chǎn)邊際走強】
本周披露進出口、金融、社零、工增、固投數(shù)據(jù)：1）進出口數(shù)據(jù)：6月出口金額當月同比5.8%，與前值相比超預期回升1.0個百分點；2）金融數(shù)據(jù)：單月新增社融同比去年多增9008億元，M2-M1剪刀差有所收窄。3）社零數(shù)據(jù)：社零同比為4.8%，618大促活動前置使得部分消費需求提前釋放，疊加餐飲收入同比大幅下滑，對6月社零表現(xiàn)形成明顯拖累。4）工增數(shù)據(jù)：規(guī)模以上工業(yè)增加值當月同比6.8%，生產(chǎn)端維持強勁勢頭。5）固投數(shù)據(jù)：基建、制造業(yè)及房地產(chǎn)開發(fā)投資均延續(xù)上月走弱趨勢。
【高頻經(jīng)濟指標跟蹤：地產(chǎn)銷售下行壓力加大，國際油價震蕩偏弱運行】
1）商品房銷售繼續(xù)走弱，二手房交易量價均有下行，地產(chǎn)優(yōu)化增量政策有待出臺。本周30大中城市商品房成交面積繼續(xù)下行，再創(chuàng)季節(jié)性新低，分能級來看，一線城市銷售面積震蕩回升。二手房交易方面，整體成交面積震蕩下行，不過北上深二手房銷售略有支撐，但從價格來看，全國二手房掛牌價指數(shù)環(huán)比繼續(xù)下跌。
2）本周多空消息交織，國際原油價格震蕩偏弱運行，后續(xù)需繼續(xù)關注美國關稅政策及OPEC+增產(chǎn)論調對油價的影響。截至7月19日，IPE布油期貨價格為69.28美元/桶。周初受市場貿易擔憂情緒加劇以及OPEC+9月大概率延續(xù)增產(chǎn)的影響，原油價格震蕩下跌。
3）汽車消費高增速邊際下滑，但整體熱度持續(xù)，后續(xù)需持續(xù)關注車企“反內卷”倡議落地實施對車市產(chǎn)銷的影響。根據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)，截至7月13日當周，廠家批發(fā)乘用車日均銷量同比為31.0%，較前值回落8.0個百分點，廠家零售銷量同比上行至11.0%。
風險提示：貨幣政策和財政政策超預期
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