>> 建信期貨-黑色金屬周報-250718
| 上傳日期： |
2025/7/18 |
大小： |
2398KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
建信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
翟賀攀，聶嘉怡，馮澤仁 |
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黑色品種策略推薦
單邊邏輯依據(jù)：
RB2510、HC2510先偏強后回落邏輯：
消息面上，工業(yè)和信息化部總工程師謝少鋒在7月18日國新辦新聞發(fā)布會上表示，鋼鐵、有色金屬、石化、建材等十大重點行業(yè)穩(wěn)增長工作方案即將出臺，工業(yè)和信息化部將推動重點行業(yè)著力調(diào)結(jié)構(gòu)、優(yōu)供給、淘汰落后產(chǎn)能。
基本面上，鋼材五大品種周產(chǎn)量自去年7月中旬以來新高連續(xù)2周回落，廠庫轉(zhuǎn)為回落并創(chuàng)1月下旬以來新低，社庫轉(zhuǎn)增至近5周新高，周度表觀消費量連續(xù)2周回落至近5周新低，短期供應回落預期被確認，而需求并沒有恢復
下游需求方面，6月份房地產(chǎn)投資同比降幅連續(xù)4個月擴大，商品房銷售降幅連續(xù)2個月擴大，但新開工降幅連續(xù)4個月收窄，說明房地產(chǎn)需求繼續(xù)萎縮，且銷售端有再度走弱趨勢；基建需求增幅在今年前3個月走高后4-6月份明顯回落，已低于去年全年增幅0.3個百分點；4-6月份汽車需求相對穩(wěn)?。?月份累計降幅僅收窄0.3個百分點），但機械需求增幅自高位明顯回落。工業(yè)板材需求面臨增長放緩的局面，疊加建筑鋼材需求受到降雨和高溫影響，7月份下游需求或相對偏弱。
盡管從基本面來看鋼材市場并沒有太多上漲空間，但在反內(nèi)卷行情驅(qū)動下，市場對于8-9月份的供應回落預期較強，首先導致7月份鋼材價格價格明顯反彈，其次通過利潤傳導推動鋼鐵原料價格由弱轉(zhuǎn)強，進而給鋼材市場帶來更高的預期成本，由此形成鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈上各品種價格的“正循環(huán)”。預計7月下旬前鋼材價格或相對偏強，可逢低嘗試階段性買入保值或投資，但7月底前后需警惕金融市場理性預期回歸給盤面帶來的明顯回調(diào)。
J2509、JM2509先偏強后回落邏輯：
焦炭方面，獨立焦化廠焦炭產(chǎn)量自4月上旬以來新低小幅回升，鋼廠焦炭產(chǎn)量降至2月下旬以來低點。近兩周港口焦炭庫存自3月上旬以來新低有所回升，鋼廠焦炭庫存徘徊在去年12月中旬以來新低之后的稍高水平，焦化廠庫存連續(xù)6周回落至1月中旬以來新低。噸焦利潤連續(xù)9周虧損但近期虧損幅度有所收窄，7月17日焦炭現(xiàn)貨第一輪漲價落地。
焦煤方面，1-5月份進口量同比降幅明顯擴大4.0個百分點至-7.3%。近5周洗煤廠原煤和精煤庫存均大幅回落，降幅分別達到11.1%和23.8%。獨立焦化廠庫存連續(xù)4周明顯回升至5月上旬水平，港口庫存自4月下旬以來新高小幅回落，但鋼廠庫存再度轉(zhuǎn)增，在鋼廠庫存回升的情況下，焦化廠積極補庫，焦煤現(xiàn)貨價格反彈。
綜合來看，7月初以來焦炭、焦煤期貨在反內(nèi)卷行情驅(qū)動下反彈幅度較大，預計7月下旬前煤焦價格或相對偏強，可逢低嘗試階段性買入保值或投資，但7月底前需及時止盈，以避免8-9月份的明顯回調(diào)給買入保值或投資倉位帶來的負面影響。
I2509偏強運行邏輯：
近期鐵礦石主力期貨合約價格明顯反彈，7月18日09主力合約盤中突破800元/噸，創(chuàng)下2月24日以來新高。鐵礦價格的反彈主要受到宏觀環(huán)境與政策的影響：外圍市場方面，中美雙方舉行峰會的可能性很高，美國商務部長霍華德·盧特尼克表示，下一輪貿(mào)易談判預計在8月初展開，特朗普7月15日表示，他將以“非常友好的方式”與中國打交道，至此，我國貿(mào)易風險整體明顯緩和；國內(nèi)方面，中央財經(jīng)委員會第六次會議提出推動落后產(chǎn)能有序退出，隨后多家券商發(fā)布“反內(nèi)卷”相關(guān)研報，前期供應過剩的品種迎來情緒反轉(zhuǎn)，黑色產(chǎn)業(yè)鏈表現(xiàn)出同樣趨勢。此外，7月10日，國家發(fā)改委城市和小城鎮(zhèn)改革發(fā)展中心表示，以“兩重”“兩新”資金為抓手，加大新型城鎮(zhèn)化重點領域投入，進而引發(fā)了新一輪棚改的想象空間，市場情緒再度提振。
基本面上，鐵礦仍處于供應轉(zhuǎn)強需求轉(zhuǎn)弱的狀態(tài)，上周澳周發(fā)運量呈現(xiàn)沖量結(jié)束后的規(guī)律性回落，巴西發(fā)運回升，合計發(fā)運量仍維持在中等偏高水平，到港量再次回升，整體處于偏高位置，鐵礦供應依然較為寬松，后續(xù)或有階段性收緊，但幅度也較為有限；需求端，雖然下游鋼材需求依然呈現(xiàn)季節(jié)性回落狀態(tài)，但本周鐵水產(chǎn)量調(diào)頭回升，反映出下游鋼企在盈利情況下保持較強的生產(chǎn)積極性，預計后續(xù)減產(chǎn)進程仍較為緩慢，給礦價帶來支撐。
總體而言，目前盤面價格走勢主要受到宏觀情緒的影響，暫時脫離了基本面，鐵礦跟隨黑色板塊一同強勢反彈，短期礦價維持偏強走勢，后續(xù)還需關(guān)注政策的推進情況，尤其是觀察7月底政治局會議是否有相關(guān)政策落地。
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