>> 宏源期貨-丙烯專題三：上市首日價格預(yù)測及策略推薦-250721
| 上傳日期： |
2025/7/21 |
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| 2249KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
宏源期貨 |
| 評級： |
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作者： |
詹建平 |
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從供給端看：從供給端看：丙烯產(chǎn)能呈現(xiàn)持續(xù)高速擴張態(tài)勢，2025年計劃新增產(chǎn)能1439萬噸，占2024年總產(chǎn)能的20%，其中PDH路線以766萬噸主導(dǎo)擴張。
從需求端看：近年來丙烯需求呈持續(xù)增長態(tài)勢，但增速緩慢，遠不及丙烯產(chǎn)能擴張速度，從往年數(shù)據(jù)來看，消費淡季為1-2月，且下游主要需求聚丙烯一般在2-6月為消費淡季，7月-次年一月為旺季。
從進出口看：因國內(nèi)產(chǎn)能的擴張，我國丙烯進口量持續(xù)減少，而出口量波動浮動較大，2025年以來我國丙烯出口量一直處于歷史同期水平，預(yù)期將維持穩(wěn)定。
從現(xiàn)貨價格看：2020-2024年，華東地區(qū)丙烯平均市場價格為7166.27元/噸，2025年1月至今，華東地區(qū)平均市場價格為6802.91元/噸；2020-2024年，中國丙烯平均市場價格為7033.95元/噸，2025年1月至今，中國丙烯平均市場價格為6558.84元/噸。
總結(jié)：2025年7月21日鄭州商品交易所公布丙烯期貨合約掛牌價為6350元/噸，低于目前市場價格及往期歷史價格，但由于產(chǎn)能擴張較快，成本支撐不足，需求端較弱，我們預(yù)計丙烯期貨價格首日上市價格或位于[6150，6600]之間。
策略推薦：
單邊策略：考慮到國內(nèi)丙烯產(chǎn)能持續(xù)擴張，下游需求增量有限，丙烯企業(yè)維持低利潤運行?；久嫫醯珤炫苾r低于現(xiàn)貨市場價格及測算的理論生產(chǎn)成本，因此首日交易建議逢低做多，輕倉參與。
套利策略：考慮到甲醇是丙烯的上游已上市品種，且是制取丙烯重要的原料之一，近年來，甲醇-丙烯價差大致在[-5000，-3700]，因此推薦當甲醇期貨價格-丙烯期貨價格小于-5000元/噸時，可以適當做多甲醇期貨，做空丙烯期貨；當價差大于-3700元/噸時，可以適當做空甲醇期貨，做多丙烯期貨，同時建議采取保證金基本相等的策略。此外，聚丙烯作為丙烯最大的下游需求產(chǎn)品，可以考慮聚丙烯-丙烯的跨品種套利策略。聚丙烯-丙烯的價差大致在[500，900]之間，因此推薦當聚丙烯期貨價格-丙烯期貨價格小于500元/噸時，可以適當做多聚丙烯期貨，做空丙烯期貨；當價差大于900元/噸時，可以適當做空聚丙烯期貨，做多丙烯期貨，同時建議采取保證金基本相等的策略。
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