久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

核心觀點(diǎn)
　　4月以來(lái)，黃金持續(xù)區(qū)間震蕩，盤整了一段時(shí)間，而當(dāng)下多空兩方分歧較為嚴(yán)重。那么，后續(xù)黃金價(jià)格還能創(chuàng)新高嗎？推動(dòng)黃金上漲的底層邏輯是什么？下半年黃金還有機(jī)會(huì)嗎？
　　中美競(jìng)爭(zhēng)是催生黃金大牛市的底層邏輯。近年來(lái)，在中美競(jìng)爭(zhēng)過(guò)程中，美國(guó)全球地位相對(duì)回落，導(dǎo)致原有全球秩序重構(gòu)和不確定性增加。而全球經(jīng)濟(jì)、科技、政治和軍事格局變動(dòng)后，中國(guó)后發(fā)追趕，在經(jīng)濟(jì)和科技領(lǐng)域與美差距顯著縮小，軍事領(lǐng)域部分裝備反而處于領(lǐng)先地位，間接推動(dòng)美國(guó)全球戰(zhàn)略收縮。一方面，美國(guó)例外論逐步落幕，全球貨幣體系面臨重構(gòu)，美元體系不再是部分國(guó)家的首要選擇。另一方面，其國(guó)內(nèi)、外治理成本顯著上行，一定程度上導(dǎo)致其債務(wù)規(guī)模激增，貨幣超發(fā)。二者共同導(dǎo)致全球開(kāi)啟去美元化浪潮。此外，美國(guó)軍事收縮帶來(lái)的地區(qū)力量真空導(dǎo)致局部戰(zhàn)爭(zhēng)頻發(fā)。在此背景下，作為黃金大買家的各國(guó)央行和私人投資者，紛紛增持黃金資產(chǎn)。
　　還有哪些因素可能超預(yù)期？分類型來(lái)看，經(jīng)濟(jì)基本面、不確定性抬升及需求端都是需要關(guān)注的重要因素。從經(jīng)濟(jì)基本面來(lái)看，隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步走弱，降息訴求將進(jìn)一步抬升，有望提振金價(jià)；同時(shí)美國(guó)債務(wù)的無(wú)限制擴(kuò)張，將繼續(xù)使得部分央行和投資者轉(zhuǎn)向購(gòu)買黃金。從不確定性因素來(lái)看，特朗普關(guān)稅政策朝令夕改，中東和俄烏局勢(shì)尚不明朗，全球不確定性將繼續(xù)支撐金價(jià)中樞。從需求端來(lái)看，今年以來(lái)投機(jī)端頭寸明顯回升，有望支撐金價(jià)上漲。金飾需求雖與金價(jià)反向相關(guān)，但金價(jià)上漲影響相較于經(jīng)濟(jì)景氣因素而言較為有限。而當(dāng)下央行購(gòu)金表現(xiàn)依然強(qiáng)勁，央行通常在金價(jià)下行時(shí)恢復(fù)購(gòu)買，或可視為金市的“托底”角色。從主力購(gòu)金國(guó)來(lái)看，我國(guó)已經(jīng)連續(xù)8個(gè)月購(gòu)金，但當(dāng)前黃金占總儲(chǔ)備比重仍較低。
　　下半年黃金走勢(shì)怎么看？今年以來(lái)，金價(jià)首先在短期套利和逼倉(cāng)的投機(jī)性需求影響下大幅上行，但隨著關(guān)稅政策緩和、投機(jī)獲利盤結(jié)算離場(chǎng)，金價(jià)上行動(dòng)能削弱，不過(guò)央行購(gòu)金、金融投資等長(zhǎng)期需求仍在托底支撐，導(dǎo)致黃金區(qū)間震蕩盤整。后續(xù)來(lái)看，我們旗幟鮮明的看好金價(jià)下半年繼續(xù)創(chuàng)新高，新一輪行情即將開(kāi)啟。金價(jià)年底可能升至3700美元/金衡盎司以上。我們認(rèn)為，在中美競(jìng)爭(zhēng)和美國(guó)地位相對(duì)回落的背景下，全球秩序變遷帶來(lái)了黃金長(zhǎng)周期最底層的需求。往后看，美聯(lián)儲(chǔ)降息仍有較大可能超預(yù)期，債務(wù)增發(fā)難以改善，同時(shí)特朗普關(guān)稅政策和地區(qū)沖突仍不明朗，疊加投機(jī)需求拖累迎來(lái)拐點(diǎn)、央行購(gòu)金并未停歇，年底金價(jià)或仍將繼續(xù)上升超10%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：美聯(lián)儲(chǔ)降息不及預(yù)期，歷史經(jīng)驗(yàn)失效，測(cè)算存在偏差。