>> 華泰期貨-國債期貨日報：股債蹺蹺板效應(yīng)明顯，國債期貨全線收跌-250722
| 上傳日期： |
2025/7/22 |
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| 2251KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
徐聞宇 |
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市場分析
宏觀面：（1）宏觀政策：5月20日，中國人民銀行公布LPR下調(diào)：1年期LPR由3.1%降至3.0%，5年期以上品種由3.6%降至3.5%，為近半年首次下調(diào)。同日，多家國有大行與部分股份制銀行同步下調(diào)存款掛牌利率，涵蓋活期、整存整取及通知存款等多類型產(chǎn)品。此次降息與降存款利率同步實(shí)施，延續(xù)了央行5月初提出的“政策利率—LPR—存款利率”聯(lián)動調(diào)控路徑；7月LPR報價持穩(wěn)，1年期LPR報3%，上次為3%；5年期以上品種報3.5%，上次為3.5%；關(guān)稅方面，中美正加速執(zhí)行倫敦框架成果2）通脹：6月CPI同比上升0.1%。
資金面：（3）央行：2025-07-21，央行以固定利率1.4%、數(shù)量招標(biāo)方式開展了1707億元7天的逆回購操作。（4）貨幣市場：主要期限回購利率1D、7D、14D和1M分別為1.366%、1.477%、1.571%和1.534%，回購利率近期回落。
市場面：（5）收盤價：2025-07-21，TS、TF、T、TL收盤價分別為102.42元、105.96元、108.76元、119.97元。漲跌幅：TS、TF、T和TL漲跌幅分別為-0.01%、-0.05%、-0.05%和-0.46%。（7）TS、TF、T和TL凈基差均值分別為-0.018元、-0.001元、-0.031元和-0.044元。
綜合來看：受股市強(qiáng)勢行情帶動，風(fēng)險偏好回升對債市形成壓制，同時美聯(lián)儲降息預(yù)期延后、全球貿(mào)易不確定性上升增加了外資流入的不確定性。整體看，債市在穩(wěn)增長與寬松預(yù)期間震蕩運(yùn)行，短期關(guān)注月底政策信號。
策略
單邊：回購利率回落，國債期貨價格震蕩，2509合約中性。
套利：關(guān)注基差走廓。
套保：中期存在調(diào)整壓力，空頭可采用遠(yuǎn)月合約適度套保。
風(fēng)險
流動性快速緊縮風(fēng)險
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