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重要數(shù)據(jù)
　　現(xiàn)貨方面：LME鋅現(xiàn)貨升水為4.75美元/噸。SMM上海鋅現(xiàn)貨價(jià)較前一交易日上漲500元/噸至22820元/噸，SMM上海鋅現(xiàn)貨升貼水較前一交易日下跌55元/噸至-65元/噸，SMM廣東鋅現(xiàn)貨價(jià)較前一交易日上漲540元/噸至22820元/噸。SMM廣東鋅現(xiàn)貨升貼水較前一交易日下跌15元/噸至-65元/噸，SMM天津鋅現(xiàn)貨價(jià)較前一交易日上漲500元/噸至22780元/噸。SMM天津鋅現(xiàn)貨升貼水較前一交易日下跌55元/噸至-105元/噸。
　　期貨方面：2025-07-21滬鋅主力合約開于22420元/噸，收于22925元/噸，較前一交易日上漲625元/噸，全天交易日成交251405手，較前一交易日增加100339手，全天交易日持倉(cāng)133314手，較前一交易日增加17346手，日內(nèi)價(jià)格震蕩，最高點(diǎn)達(dá)到22945元/噸，最低點(diǎn)達(dá)到22415元/噸。
　　庫(kù)存方面：截至2025-07-21，SMM七地鋅錠庫(kù)存總量為9.27萬(wàn)噸，較上周同期減少-0.04萬(wàn)噸。截止2025-07-21，LME鋅庫(kù)存為118225噸，較上一交易日減少875噸。
　　市場(chǎng)分析
　　現(xiàn)貨市場(chǎng)方面，由于絕對(duì)價(jià)格受政策端消息影響拉漲，而消費(fèi)疲軟，現(xiàn)貨升水進(jìn)一步回落。成本端，進(jìn)口礦TC仍在繼續(xù)上漲，冶煉利潤(rùn)維持，供給端增量預(yù)期不變。冶煉廠原料儲(chǔ)備充足，對(duì)礦端采購(gòu)積極性不高。消費(fèi)端，雖然下游開工率水平表現(xiàn)出相對(duì)韌性，整體消費(fèi)并不差，但難敵供應(yīng)端的高增長(zhǎng)，造成現(xiàn)貨市場(chǎng)升水快速回落，目前已普遍轉(zhuǎn)為貼水。海外庫(kù)存存在交割風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)期，國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存呈現(xiàn)累庫(kù)趨勢(shì)，預(yù)計(jì)下半年累庫(kù)趨勢(shì)不變。雖然工信部穩(wěn)增長(zhǎng)工作方案著力調(diào)結(jié)構(gòu)，優(yōu)供給，淘汰落后產(chǎn)能的政策拉動(dòng)市場(chǎng)情緒普漲，但預(yù)估與曾經(jīng)供給側(cè)改革不同，情緒擾動(dòng)后，過(guò)剩的格局或?qū)⒅匦轮鲗?dǎo)價(jià)格走勢(shì)。
　　策略
　　單邊：中性。
　　套利：中性。
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　1、海外礦預(yù)期外擾動(dòng)。2、國(guó)內(nèi)消費(fèi)不及預(yù)期。3、流動(dòng)性變化超預(yù)期