>> 華龍證券-計算機(jī)行業(yè)事件點(diǎn)評：穩(wěn)定幣合規(guī)化發(fā)展已成趨勢-250721
| 上傳日期： |
2025/7/22 |
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| 266KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
華龍證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
孫伯文 |
| 行業(yè)名稱： |
計算機(jī) |
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事件：
2025年7月18日，美國總統(tǒng)特朗普簽署穩(wěn)定幣監(jiān)管法案，標(biāo)志著美國在聯(lián)邦層面首個穩(wěn)定幣立法落地。近日，我國工信部下屬單位舉辦“穩(wěn)定幣與工業(yè)數(shù)字資產(chǎn)研討會”。
觀點(diǎn)：
美國穩(wěn)定幣從小眾圈層走向大眾視野，合規(guī)監(jiān)管成為穩(wěn)定幣發(fā)展催化劑。根據(jù)美國穩(wěn)定幣監(jiān)管法案，美國聯(lián)邦儲備委員會和美國財政部下屬貨幣監(jiān)理署分別負(fù)責(zé)對大型銀行和非銀行機(jī)構(gòu)發(fā)行穩(wěn)定幣的監(jiān)管。發(fā)行支付型穩(wěn)定幣需要至少有1：1的儲備資產(chǎn)支持，相關(guān)資產(chǎn)可以是美元、活期存款、美國國債、依回購合約所得資金、逆回購合約、投資公司所發(fā)行證券和其他聯(lián)邦政府所發(fā)行流動性資產(chǎn)等。通過立法，穩(wěn)定幣被納入主流金融體系，逐漸走向“臺前”。我們認(rèn)為，合規(guī)監(jiān)管將是防范穩(wěn)定幣擠兌風(fēng)險，打擊違法行為，維護(hù)幣值穩(wěn)定的有效途徑，也將有效增強(qiáng)穩(wěn)定幣流動性。
工信部下屬單位舉辦“穩(wěn)定幣與工業(yè)數(shù)字資產(chǎn)研討會”，RWA有望多點(diǎn)開花。本次研討會核心議題包括穩(wěn)定幣政策監(jiān)管、工業(yè)數(shù)字資產(chǎn)轉(zhuǎn)化、RWA與工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)融合發(fā)展等。參會方包括清華大學(xué)、軟銀亞洲國信證券、螞蟻集團(tuán)、航天科工集團(tuán)、馭鑒數(shù)科和京北方等。工業(yè)數(shù)字資產(chǎn)是指以數(shù)字化形式存在、具有明確經(jīng)濟(jì)價值并能通過技術(shù)手段進(jìn)行交易、轉(zhuǎn)移或存儲的工業(yè)領(lǐng)域資產(chǎn)，主要包括：（1）數(shù)據(jù)資產(chǎn)；（2）數(shù)字孿生資產(chǎn)；（3）智能資產(chǎn)；（4）區(qū)塊鏈資產(chǎn)。穩(wěn)定幣對工業(yè)數(shù)字資產(chǎn)的意義在于解決工業(yè)資產(chǎn)數(shù)字化后的定價和流通痛點(diǎn)，釋放工業(yè)數(shù)據(jù)資源的價值，推動制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級。例如，高端裝備實(shí)時工況數(shù)據(jù)、分布式算力等工業(yè)數(shù)據(jù)資源可以依托穩(wěn)定幣實(shí)現(xiàn)鏈上確權(quán)、定價與流轉(zhuǎn)。具體可表現(xiàn)為工業(yè)數(shù)字資產(chǎn)代幣化，屬于RDA（真實(shí)數(shù)據(jù)資產(chǎn)代幣化）范疇。作為RWA的分支，RDA有望加速數(shù)據(jù)要素流通和交易頻率，提升數(shù)字資產(chǎn)活力。
香港穩(wěn)定幣條例8月1日生效，穩(wěn)定幣發(fā)行牌照釋放在即。此前，香港特區(qū)政府財經(jīng)事務(wù)及庫務(wù)局局長許正宇表示，香港批出的穩(wěn)定幣牌照數(shù)目會是個位數(shù)，目標(biāo)今年內(nèi)可發(fā)出牌照。根據(jù)rwa.xyz，截至7月21日，全球鏈上RWA價值達(dá)254.9億美元；全球穩(wěn)定幣總價值達(dá)2475.8億美元。截至7月19日，全球穩(wěn)定幣市場依然以美元穩(wěn)定幣USDT和USDC為主導(dǎo)，兩者市值份額占比分別為64.08%和25.1%。以港元穩(wěn)定幣為支點(diǎn)，我國參與全球鏈上金融競爭的通道將更為暢通。我們持續(xù)看好穩(wěn)定幣對于推動人民幣國際化的積極意義。另外，香港穩(wěn)定幣發(fā)牌制度生效后，合規(guī)或成為各參與方的核心競爭優(yōu)勢。
投資建議：穩(wěn)定幣監(jiān)管框架進(jìn)一步明晰，合規(guī)將成為穩(wěn)定幣產(chǎn)業(yè)發(fā)展的核心助推劑。RDA作為RWA新分支，對激發(fā)數(shù)據(jù)要素活力具有積極意義，建議關(guān)注穩(wěn)定幣及數(shù)據(jù)要素相關(guān)廠商。維持計算機(jī)行業(yè)“推薦”評級。建議關(guān)注：（1）穩(wěn)定幣：京北方（002987.SZ）、宇信科技（300674.SZ）、天陽科技（300872.SZ）；恒生電子（600570.SH）；（2）數(shù)據(jù)要素：上海鋼聯(lián)（300226.SZ）、通行寶（301339.SZ）、云賽智聯(lián)（600602.SH）。
風(fēng)險提示：區(qū)塊鏈技術(shù)不及預(yù)期；政策不及預(yù)期；地緣政治風(fēng)險；穩(wěn)定幣監(jiān)管風(fēng)險；宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期。
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