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★進(jìn)口貨源高企推升港口庫存，華東部分庫區(qū)轉(zhuǎn)為階梯式計(jì)價(jià)
　　今年以來，純苯進(jìn)口貨源同比持續(xù)高企，使得華東主港庫存明顯高于去年同期。為提升貨源周轉(zhuǎn)速度，華東某庫區(qū)已經(jīng)于7月中旬從固定式收費(fèi)轉(zhuǎn)為階梯式收費(fèi)。關(guān)于純苯貨源抵港情況，就近端而言，前期部分進(jìn)口貨源有所延期，近期抵港貨源偏多。展望后續(xù)，抵港貨源數(shù)量環(huán)比可能略有減少，純苯進(jìn)口量級環(huán)比或有下降，但遠(yuǎn)端實(shí)際下降幅度比較難評估。另外關(guān)于加氫苯入罐問題，某庫區(qū)給出的反饋為，考慮周邊工廠原料實(shí)際采購及使用情況，目前不接受加氫苯入罐，后續(xù)可能會再結(jié)合實(shí)際情況進(jìn)行調(diào)整。
　　★純苯生產(chǎn)相對穩(wěn)定，自發(fā)性供應(yīng)量級調(diào)整幅度一般在5-10%左右
　　純苯因其生產(chǎn)特性問題，供應(yīng)整體較為穩(wěn)定，極少出現(xiàn)因單一環(huán)節(jié)利潤導(dǎo)致的裝置開停調(diào)整。從本次調(diào)研的純苯生產(chǎn)企業(yè)情況來看，其純苯的潛在自發(fā)性供應(yīng)量級調(diào)整幅度一般在5-10%左右，其主要通過兩種方式進(jìn)行負(fù)荷調(diào)整：①某企業(yè)在去年純苯效益好的時(shí)候，產(chǎn)線負(fù)荷超負(fù)一成左右；今年效益同比有所下降，裝置變?yōu)檎M負(fù)運(yùn)行。②某企業(yè)通過調(diào)節(jié)甲苯外采量及進(jìn)料比例來調(diào)整出率。
　　★純苯下游利潤壓降背景下市場信心仍不足，關(guān)注新興需求支撐
　　從純苯下游情況來看，其現(xiàn)實(shí)端需求感知較為一般，除苯乙烯外的小下游相較去年增速明顯放緩、利潤情況整體偏差。在此背景下，市場信心仍較薄弱，調(diào)研工廠大體維持安全庫存水位。但不容忽視的一點(diǎn)是，我們也需要關(guān)注新興領(lǐng)域?qū)π枨蠖诵纬傻闹巍１热鐡?jù)調(diào)研的苯酚頭部產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)反饋，今年環(huán)氧樹脂相較其他化工品表現(xiàn)偏強(qiáng)，該公司的環(huán)氧樹脂需求主要面向風(fēng)電領(lǐng)域。此外據(jù)了解，PCB、低空飛行器等領(lǐng)域的發(fā)展也推動了環(huán)氧樹脂需求的增長。
　　★投資建議
　　展望后續(xù)，純苯下半年供需格局較上半年略有轉(zhuǎn)好，但下游開工回升后終端承接能力相對有限，純苯部分下游利潤近期再度受到壓降，供需格局實(shí)際修復(fù)程度可能有限，現(xiàn)貨端整體以震蕩看待。盤面近期則受到宏觀情緒提振，與油端價(jià)差略偏強(qiáng)運(yùn)行。另外值得注意的是，部分新興領(lǐng)域需求由于較為分散，對純苯下游產(chǎn)品需求增量的拉動較難測算統(tǒng)計(jì)，容易受到市場忽視，建議關(guān)注相關(guān)預(yù)期差。
　　★風(fēng)險(xiǎn)提示
　　調(diào)研結(jié)論可能因樣本差異或政策變化而有所偏差。