>> 開源證券-投資策略專題：匯金-市場的底氣-250722
| 上傳日期： |
2025/7/23 |
大小： |
1055KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
開源證券 |
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作者： |
韋冀星 |
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2025年上半年匯金增持主要ETF超1900億元
近期A股市場在宏觀預(yù)期未顯著變化的背景下仍實現(xiàn)向上突破，體現(xiàn)出較強的市場韌性和風(fēng)險偏好修復(fù)跡象。我們在7月12日發(fā)布的報告《剖析市場突破的核心動力》中提出，從交易行為、資金流向到制度支持，多重信號共同構(gòu)筑了本輪市場上行的內(nèi)在基礎(chǔ)。當(dāng)前，政策穩(wěn)定預(yù)期、市場資金承載力增強、投資者活躍度提升，以及主題主線的持續(xù)明確，正逐步成為驅(qū)動A股走強的核心動因，本文將從政策對資本市場的關(guān)注度切入，進一步剖析構(gòu)筑“政策底”的核心支撐——中央?yún)R金如何穩(wěn)定市場預(yù)期并發(fā)揮結(jié)構(gòu)性支撐作用。截至2025年6月30日，根據(jù)核心寬基ETF二季報披露，中央?yún)R金及其旗下資管公司等大舉買入至少8只寬基ETF，包括4只滬深300ETF、上證50ETF、中證500ETF、2只中證1000ETF及上證180ETF（統(tǒng)一以4月7日后10個交易日內(nèi)均價計算），合計增持金額或超過1900億元。
長期資金持續(xù)發(fā)力夯實“政策底”
中央?yún)R金公司已逐步成為市場波動期的中堅力量，以持續(xù)性的長期資金投入穩(wěn)定市場中樞，作為耐心資本，發(fā)揮類“平準(zhǔn)基金”作用?！罢叩住痹谫Y金端得到有效驗證，市場即便面對外部擾動仍展現(xiàn)出較強修復(fù)力與資金韌性。自2013年以來，匯金多次在關(guān)鍵時點出手增持。2025年4月7日，面對對等關(guān)稅沖擊，匯金盤中罕見發(fā)聲，重申增持ETF以維護市場平穩(wěn)運行。因此，進入2025年，在宏觀預(yù)期平穩(wěn)、板塊輪動加快的背景下，市場即便階段性處于低位，日成交額仍穩(wěn)定在0.9萬億至1.1萬億元之間，顯著高于2023至2024年均值，進一步驗證“流動性底”的支撐效應(yīng)。
長期資金增持結(jié)構(gòu)進一步均衡
當(dāng)前中央?yún)R金對ETF的支持呈現(xiàn)“總量提升、結(jié)構(gòu)擴散”的特征，既強化核心配置，也加快向更多風(fēng)格方向延伸。截至2025年6月30日，中央?yún)R金在主要ETF產(chǎn)品中的持倉市值已達11624.9億元，較2024年上半年同比增長超過120%。其中，滬深300ETF為核心配置品種，占比71.3%?？偭康某掷m(xù)增長表明政策性資金正加大對ETF的運用力度，并通過長期穩(wěn)定配置強化市場支撐。從ETF增持結(jié)構(gòu)和節(jié)奏來看，政策資金的操作范圍持續(xù)擴展、風(fēng)格逐步擴散，工具配置也愈加多元。
展望后市，需在輪動中保持對核心配置資產(chǎn)的信心
展望后市，在突破3500點關(guān)口后，市場情緒階段性升溫，資金活躍度顯著提升，短期內(nèi)板塊之間呈現(xiàn)出快速輪動特征。然而，從更中期視角看，政策性資金的持續(xù)入場正不斷夯實市場底部。中央?yún)R金通過多輪ETF增持釋放出穩(wěn)定信號，在應(yīng)對外部擾動和提振風(fēng)險偏好方面發(fā)揮了關(guān)鍵作用，“政策底”效應(yīng)正持續(xù)強化市場對流動性和系統(tǒng)性支撐的預(yù)期。在當(dāng)前宏觀預(yù)期平穩(wěn)、資金面整體充裕的環(huán)境下，市場結(jié)構(gòu)性活躍有望延續(xù)。我們認為，應(yīng)充分認識到政策托底的長期意義，在市場調(diào)整與輪動中保持對核心配置資產(chǎn)的信心。
風(fēng)險提示：政策超預(yù)期變動；全球流動性及地緣政治風(fēng)險；定價模型失效
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