>> 國貿(mào)期貨-純堿(SA)專題報告：情緒與基本面相左，價格向上有限-250722
| 上傳日期： |
2025/7/23 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國貿(mào)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
黃志鴻 |
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供給（偏空）：夏季檢修陸續(xù)結(jié)束，產(chǎn)量重回高位，上周純堿產(chǎn)量73萬噸。近期裝置檢修零散，涉及產(chǎn)能小，整體供應(yīng)損失少，且個別的裝置檢修恢復(fù)，預(yù)計整體供應(yīng)呈現(xiàn)增加趨勢。
需求（偏空）：直接需求走弱，光伏日熔量大幅向下，光伏行業(yè)反內(nèi)卷推進(jìn)下，后續(xù)仍有減產(chǎn)預(yù)期。同時終端需求仍處淡季，下游按需采購為主，負(fù)反饋壓力較大。
宏觀與情緒（偏多）：市場不斷交易反內(nèi)卷的邏輯，大宗商品的看漲情緒濃厚，從月初中財委提出反內(nèi)卷開始到上周五工信部發(fā)布石化化工行業(yè)老舊裝置更新改造的消息，玻璃純堿期貨價格受情緒推動上漲明顯。
估值與基差（偏空）：沙河現(xiàn)貨漲至1250附近，整體估值大幅修復(fù)，期貨價格重回氨堿法成本以上，期現(xiàn)利潤正向，高庫存下可能有拋壓。
總結(jié)：近期純堿受市場情緒帶動，由于反內(nèi)卷對供給擾動的預(yù)期較強(qiáng)，純堿價格大幅上行。但供給偏高而需求偏弱的格局延續(xù)，且純堿行業(yè)的更新改造早已發(fā)布，庫存壓力不減，價格向上空間受限，產(chǎn)業(yè)客戶應(yīng)做好風(fēng)險對沖。
操作建議：逢高買入看跌期權(quán)。產(chǎn)業(yè)客戶期現(xiàn)對沖。
風(fēng)險關(guān)注：堿廠開工、玻璃日熔量及宏觀政策等。
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