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★6月以來(lái)PVC基本面環(huán)比明顯走弱
　　6月以來(lái)隨著春季檢修的結(jié)束，PVC供應(yīng)環(huán)比開始增加。同時(shí)隨著東南亞和印度進(jìn)入雨季，6月中國(guó)PVC出口環(huán)比也明顯走弱。在此背景下，從6月中旬開始，PVC社會(huì)庫(kù)存結(jié)束了從2月底以來(lái)的持續(xù)去化開始轉(zhuǎn)為持續(xù)的累庫(kù)，PVC基本面環(huán)比出現(xiàn)了明顯的走弱。
　　★供給端政策尚無(wú)明確執(zhí)行細(xì)則，且PVC老舊裝置不多
　　無(wú)論是反內(nèi)卷還是老舊裝置改造，當(dāng)前PVC行業(yè)尚未有官方正式的可執(zhí)行細(xì)則出臺(tái)。而據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)，當(dāng)前運(yùn)行時(shí)間超過(guò)20年的PVC裝置共218萬(wàn)噸/年，其中35萬(wàn)噸/年還處于長(zhǎng)停狀態(tài)。整體而言，由于PVC行業(yè)在2013年-2015年經(jīng)歷過(guò)一輪自發(fā)的產(chǎn)能出清，且最近兩三年高成本的電石法裝置也在出清，因此行業(yè)整體裝置較新。后續(xù)政策的實(shí)際影響有待觀察。
　　★投資建議
　　從基本面去看，當(dāng)前PVC供需環(huán)比有明顯走弱。但政策的強(qiáng)預(yù)期扭轉(zhuǎn)了市場(chǎng)之前過(guò)于悲觀的情緒，推動(dòng)了盤面大幅上漲。不過(guò)當(dāng)前的上漲暫時(shí)未明顯反作用于供需本身，畢竟邊際產(chǎn)能仍處虧損狀態(tài)。但若盤面繼續(xù)上行至5300元/噸-5400元/噸，則邊際產(chǎn)能也有望扭虧（假定成本不動(dòng)），供給的邊際增加可能出現(xiàn)。此外由于09基差已達(dá)可無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利的水平，且現(xiàn)貨庫(kù)存充足，交割庫(kù)庫(kù)容所余甚多，因此盤面繼續(xù)上行也會(huì)吸引更多的套保盤入場(chǎng)。這也是近期倉(cāng)單開始快速增加的原因。整體而言，在當(dāng)前商品情緒整體旺盛的背景下，PVC盤面短期或繼續(xù)偏強(qiáng)。但若后續(xù)政策并無(wú)明確的短期執(zhí)行計(jì)劃或商品整體情緒緩和，則盤面高位回落概率較大。
　　★風(fēng)險(xiǎn)提示
　　政策端超預(yù)期，成本上行超預(yù)期