>> 中信期貨-貴金屬策略日報：經(jīng)貿(mào)前瞻改善，金價承壓-250724
| 上傳日期： |
2025/7/24 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
朱善穎,張皓云 |
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重點資訊：
1）中美關(guān)稅臨時“休戰(zhàn)”協(xié)議臨近最后期限，雙方即將展開新一輪磋商。中國商務(wù)部周三公布，經(jīng)中美雙方商定，國務(wù)院副總理何立峰將于7月27日至30日赴瑞典與美方舉行經(jīng)貿(mào)會談。
2）美國總統(tǒng)特朗普與日本達成貿(mào)易協(xié)議，降低了日本汽車進口關(guān)稅，并免于對其他日本商品征收懲罰性新關(guān)稅，作為交換，日本承諾向美國提供5500億美元的投資和貸款。
價格邏輯：
周三晚間，金價自3437美元/盎司回落，運行在月內(nèi)高點下方，因美國與日本達成貿(mào)易協(xié)議的樂觀情緒削弱了市場對避險資產(chǎn)的需求。特朗普宣布美日達成重大貿(mào)易協(xié)議，涵蓋汽車、大米等多個領(lǐng)域，并施加15%的對等關(guān)稅，帶動市場風(fēng)險偏好回暖，對金價構(gòu)成壓力。此外，中國商務(wù)部周三公布，經(jīng)中美雙方商定，國務(wù)院副總理何立峰將于7月27日至30日赴瑞典與美方舉行經(jīng)貿(mào)會談。
與此同時，美元自兩周低點小幅反彈，也促使部分資金流出黃金市場。盡管如此，金價的下行仍受到限制：美元指數(shù)疲軟，反映出市場對美聯(lián)儲未來降息節(jié)奏和獨立性的擔(dān)憂猶存，制約美元多頭情緒，為黃金提供支撐。
后市來看，當(dāng)下時值不列顛治世以來第三次國際公共品危機，2025年關(guān)稅、地緣以及貨幣體系風(fēng)險與上個世紀遙相呼應(yīng)。貨幣體系這一國際公共品天然存在供給缺陷，作為一級資產(chǎn)的黃金為現(xiàn)有貨幣體系替代品的不二之選，黃金長線利多仍存，但短線市場risk-on壓制其上行力度。對于白銀而言，黃金外圍工業(yè)品彈性關(guān)乎其自身工業(yè)供需松緊，當(dāng)前國內(nèi)反內(nèi)卷以及基建項目有望提振白銀彈性。未來來看，在基于黃金看多情況下，白銀有望延續(xù)強勢。
展望：關(guān)注美國地產(chǎn)數(shù)據(jù)，持續(xù)關(guān)注美聯(lián)儲利率預(yù)期、貿(mào)易摩擦變動。周度COMEX黃金關(guān)注【3250,3450】，周度COMEX白銀關(guān)注【36,45】。
風(fēng)險提示：特朗普政策變化；美聯(lián)儲貨幣政策變化；地緣沖突變化。
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