>> 浙商證券-內(nèi)蒙一機(600967)點評報告：無人裝備頻繁亮相，公司深度布局相關(guān)領(lǐng)域-250723
| 上傳日期： |
2025/7/24 |
大小： |
504KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
邱世梁,王華君,孫旭鵬 |
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事件：中國兵器工業(yè)集團舉辦無人與反無人作戰(zhàn)體系演示
無人裝備：公司具備無人車總體集成能力，并參股愛生無人機4.27%股權(quán)
1）無人機、機器狼等無人裝備參與陸軍演練。近日，陸軍摩步分隊開展了有人無人協(xié)同攻擊對抗演練，他們在傳統(tǒng)步兵分隊陣地進攻的基礎(chǔ)上運用無人機、機器狼等無人裝備完成先期偵查印證、要點精打清除、掩護沖擊突入等戰(zhàn)斗行動。
2）中國兵器工業(yè)集團無人與反無人裝備成果豐碩。7月21日，一場軍貿(mào)陸域無人與反無人作戰(zhàn)體系動態(tài)演示在中國兵器工業(yè)集團某試驗場展開，多款最新無人與反無人裝備集中亮相，體系化呈現(xiàn)無人攻防實戰(zhàn)場景。本次演示采用了旅級有人-無人協(xié)同作戰(zhàn)指控系統(tǒng)和信息系統(tǒng)，在智能網(wǎng)聯(lián)賦能下，依據(jù)作戰(zhàn)環(huán)節(jié)精確匹配細(xì)分任務(wù)，構(gòu)建了分布式作戰(zhàn)新質(zhì)戰(zhàn)力，實現(xiàn)效能最大化。
3）2025年九三閱兵除新一代傳統(tǒng)武器裝備外，還安排了部分無人智能、水下作戰(zhàn)、網(wǎng)電攻防、高超聲速等新型作戰(zhàn)力量參閱。
4）公司擬1.8億元人民幣增資，將持有愛生無人機4.27%股權(quán)，后者為軍用無人機領(lǐng)軍企業(yè)，2024年10月末實現(xiàn)營業(yè)收入12.37億元，同比增長216.37%，凈利潤1.14億元，同比增長212.87%，同時公司擁有無人車輛總體集成的產(chǎn)品設(shè)計能力，軍民融合前景廣闊。
內(nèi)需：十四五末期業(yè)績有望反轉(zhuǎn)，我國新一代坦克等裝備具持續(xù)換裝需求
2025年作為“十四五”收官之年，公司在完成規(guī)劃的驅(qū)動下有望實現(xiàn)業(yè)績反轉(zhuǎn)。同時，以99式為代表的我國第三代主戰(zhàn)坦克，自20世紀(jì)90年代研發(fā)至今已超過20年，期間無人機等新技術(shù)層出不窮，未來我國新一代主戰(zhàn)坦克、步兵戰(zhàn)車等新裝備具備持續(xù)換裝需求。
外貿(mào)：我國坦克出口創(chuàng)下新里程碑，印巴沖突有望成為中國軍貿(mào)轉(zhuǎn)折點
1）印巴沖突展示我國裝備實戰(zhàn)性能優(yōu)秀，全球軍備競賽開啟，外需打開，性價比、實戰(zhàn)能力將助力中國市場份額大幅提升。
2）根據(jù)SIPRI數(shù)據(jù)，2019-2022年我國來自巴基斯坦的VT-4坦克訂單數(shù)量達(dá)679輛。參考2016年我國VT-4坦克首次出口泰國，58輛坦克及其配套設(shè)備對應(yīng)合同金額3億美元，中巴VT-4項目已創(chuàng)下我國坦克出口數(shù)量及金額的里程碑。
3）參考巴基斯坦、泰國VT-4訂貨占其坦克保有量的1/5到1/10，我們保守預(yù)計中東、北非等潛在客戶坦克需求有望達(dá)600億人民幣。
內(nèi)蒙一機：預(yù)計2025-2027年歸母凈利分別為6.9、8.5、10.4億元
預(yù)計2025-2027年歸母凈利潤分別為6.9、8.5、10.4億元，同比增長37%、24%、22%，對應(yīng)PE為47/38/31倍，相比其他軍工主機廠估值仍保持較低水平，對應(yīng)25年P(guān)B為2.7倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：1）軍貿(mào)交付節(jié)奏低于預(yù)期；2）現(xiàn)有內(nèi)需型號訂貨低于預(yù)期。
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