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核心要點：
　　xAI與OpenAI設定宏大算力投資目標
　　7月23日，xAI首席執(zhí)行官埃隆·馬斯克在X上發(fā)文：xAI的目標是在5年內上線5000萬個H100（但能效更高）的等效AI算力。7月21日，OpenAI首席執(zhí)行官山姆·奧特曼在X上發(fā)文：到2025年年底，我們將上線超100萬個GPU。非常為團隊感到自豪，但現(xiàn)在他們最好開始研究，如何達到100倍的數(shù)量。埃隆·馬斯克和山姆·奧特曼在X上的發(fā)文表明xAI與OpenAI均設定了宏大的算力投資目標。
　　“星際之門”持續(xù)推進，xAI與Meta推進算力集群擴容
　　2025年以來，OpenAI、xAI等AI巨頭均在大力推進其AI算力投資計劃。今年1月，美國總統(tǒng)特朗普宣布，OpenAI將與軟銀、甲骨文共同建立一個新的“星際之門計劃”（The Stargate Project）合資公司，計劃在未來四年內投資5000億美元，為OpenAI建設新的AI基礎設施。5月份，阿聯(lián)酋宣布，與OpenAI、英偉達、思科和軟銀共同建設“星際之門阿聯(lián)酋”（Stargate UAE）項目，規(guī)模將達到1GW?！鞍⒙?lián)酋星際之門”將由具有阿聯(lián)酋國有背景的人工智能企業(yè)G42建設，并由OpenAI和甲骨文公司運營。英偉達將提供最先進的Blackwell GB300系統(tǒng)，思科負責提供網絡連接基礎設施。雖然阿聯(lián)酋未具體透露服務器數(shù)量，但據(jù)TrendForce分析師估算，每臺配備72顆芯片的GB300服務器功耗約140KW，所以首個AI集群約擁有1400臺服務器，或10萬顆英偉達芯片。7月22日，OpenAI發(fā)布聲明，宣布與甲骨文就額外開發(fā)4.5吉瓦“星際之門”數(shù)據(jù)中心達成協(xié)議。公告指出，新協(xié)議使得正在美國開發(fā)的“星際之門”人工智能數(shù)據(jù)中心容量超過5吉瓦，能夠運行超過200萬顆芯片。OpenAI特別強調，今年1月與軟銀、甲骨文等合作伙伴在白宮做出的承諾，是未來4年在美國投資5000億美元建設10吉瓦的人工智能基礎設施。得益于合作伙伴的強勁勢頭，現(xiàn)在預期“星際之門”將超越最初的承諾。馬斯克于今年5月在接受CNBC采訪的時候透露，xAI在美國田納西州孟菲斯的Colossus設施中安裝了20萬塊GPU，用于訓練AI。馬斯克當時表示，公司將繼續(xù)從半導體巨頭Nvidia和AMD購買芯片，并且xAI計劃在孟菲斯郊外建設一個擁有100萬個GPU的設施。Meta CEO扎克伯格宣布將在未來建設Prometheus和Hyperion等多座超大規(guī)模AI數(shù)據(jù)中心，后者設計功率高達5GW，首座數(shù)吉瓦級AI數(shù)據(jù)中心預計2026年上線。
　　模型迭代和AI應用的采用推動算力需求強勁增長
　　2025年上半年，國內外大模型持續(xù)迭代，OpenAI、谷歌、xAI等大模型廠商均推出了其新款大模型，其中，OpenAI o3、Grok4均將強化學習階段的訓練算力提升了一個數(shù)量級，相應的，OpenAI o3的推理時推理（inference-time reasoning）能力提升了一個數(shù)量級，Grok4的推理能力也大幅提升。此外，AI應用的采用推動了token量的大幅上升，進而導致推理用算力需求大幅上升，以谷歌為例，根據(jù)2025年谷歌I/O大會披露的數(shù)據(jù)，過去一年，谷歌產品和API每月處理的token量從9.7萬億增長到480萬億，增長了50倍，說明谷歌推理算力需求過去一年增長了約50倍。我們認為，隨著AI模型的持續(xù)迭代，和AI模型的使用和普及程度的提升，AI算力需求將持續(xù)強勁增長。
　　投資建議
　　2025年以來，消費電子延續(xù)復蘇態(tài)勢，人工智能技術的進步推動AI基建需求維持高景氣，同時，AI技術在終端上的落地推動端側硬件升級，推動端側SOC、散熱材料等零部件賽道景氣度高企，看好AI基建、端側SOC，維持電子行業(yè)“增持”評級，AI基建板塊建議關注寒武紀、芯原股份、翱捷科技；端側SOC板塊建議關注瑞芯微、恒玄科技、樂鑫科技、中科藍訊。
　　風險提示
　　關稅戰(zhàn)拖累消費電子需求；AI技術進展不及預期；美國AI芯片管制政策執(zhí)行力度超預期。