>> 華創(chuàng)證券-德州儀器(TXN.US)FY2025Q2業(yè)績點評及業(yè)績說明會紀(jì)要：工業(yè)市場強(qiáng)勢回暖，三季度指引或受關(guān)稅問題影響-250724
| 上傳日期： |
2025/7/24 |
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| 862KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
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作者： |
耿琛,岳陽,吳鑫 |
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事項：
2025年7月23日德州儀器發(fā)布2025年Q2季度報告，并召開業(yè)績說明會。公司財務(wù)季度FY2025Q2截至2025年6月30日，即自然季度CQ2025Q2。
評論：
1.業(yè)績總覽：25Q2實現(xiàn)營收44.48億美元（QoQ+9%，YoY+16%），超出指引中值43.5億美元（指引區(qū)間為41.7-45.3億美元），市場一致預(yù)期為43.5億美元。其中模擬業(yè)務(wù)收入同比增長18%，嵌入式處理業(yè)務(wù)同比增長10%，其他業(yè)務(wù)板塊同比增長14%。2025Q2毛利率為57.89%（QoQ+1.05pct, YoY+0.04pct）。2025Q2實現(xiàn)凈利潤12.95億美元（QoQ+9.84%，YoY+14.91%)。
2.終端市場情況：（1）工業(yè)市場：同比增長15%以上，環(huán)比增長約15%，所有子行業(yè)均出現(xiàn)復(fù)蘇，顯示出強(qiáng)勁的周期性回暖。（2）汽車市場：同比增長為中個位數(shù)，環(huán)比下降低個位數(shù)，復(fù)蘇節(jié)奏較慢，反映出汽車行業(yè)周期性復(fù)蘇的滯后性。（3）個人電子產(chǎn)品：同比增長約25%，環(huán)比增長高個位數(shù)，顯示出消費(fèi)電子市場的強(qiáng)勁需求。（4）企業(yè)系統(tǒng)：同比增長約40%，環(huán)比增長約10%，數(shù)據(jù)中心相關(guān)業(yè)務(wù)表現(xiàn)尤為突出。（5）通信設(shè)備：同比增長超過50%，環(huán)比增長約10%，光通信領(lǐng)域需求旺盛。
3.庫存情況：截止2025Q2末為48億美元，環(huán)比增加1.25億美元；庫存天數(shù)為231天，環(huán)？上？季度下降9天。
4.現(xiàn)金流與資本支出：25Q2經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流為19億美元，過去12個月為64億美元。25Q2資本支出為13億美元，過去12個月為49億美元。過去12個月的自由現(xiàn)金流為18億美元。25Q2公司支付了12億美元的股息，并回購了3.02億美元的股票?？傮w而言，過去12個月，公司向股東返還了67億美元。
5.公司業(yè)績指引：2025Q3收入指引區(qū)間為44.5-48.0億美元（中值為46.25億美元，中值環(huán)比增長3.98%，同比增長11.42%），EPS在1.36-1.60美元。整體三季度收入指引不及市場預(yù)期，主要原因系（1）關(guān)稅導(dǎo)致25Q2初開始提前拉貨，25Q2末開始恢復(fù)拉貨正?；?。25Q2中國區(qū)收入存在提前備貨與真實周期復(fù)蘇的差異，需求增長顯著。（2）25Q2工業(yè)復(fù)蘇強(qiáng)勁，Q3偏謹(jǐn)慎。
風(fēng)險提示：
技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期，擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期，下游需求不及預(yù)期，貿(mào)易摩擦。
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