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事項(xiàng)：
　　2025年7月17日臺(tái)積電發(fā)布2025年Q2季度報(bào)告，并召開業(yè)績(jī)說明會(huì)。2025Q2公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9337.9億新臺(tái)幣(300.7億美元)，美元計(jì)價(jià)同比增長(zhǎng)44.4%，環(huán)比增長(zhǎng)17.8%；毛利率為58.6%，同比提升5.4pct，環(huán)比下降0.2pct。
　　評(píng)論：
　　1.業(yè)績(jī)總覽：25Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9337.9億新臺(tái)幣，以美元計(jì)為300.7億美元（YoY+44.4%，QoQ+17.8%），超過指引區(qū)間高點(diǎn)；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3982.7億新臺(tái)幣（YoY+60.7%，QoQ+10.2%）。凈利潤(rùn)增速遠(yuǎn)超營(yíng)收的原因主要是臺(tái)積電先進(jìn)工藝占比提升，二季度7納米及以下工藝貢獻(xiàn)了74%的收入，其中，3納米貢獻(xiàn)了24%，大幅高于去年同期的15%。
　　2.25Q2營(yíng)收按市場(chǎng)拆分：手機(jī)占比27%（營(yíng)業(yè)額QoQ+7%），HPC占比60%（營(yíng)業(yè)額QoQ+14%），IoT占比5%（營(yíng)業(yè)額QoQ+14%），汽車占比5%（營(yíng)業(yè)額QoQ+0%），數(shù)字消費(fèi)電子占比1%（營(yíng)業(yè)額QoQ+30%），其他占比2%（營(yíng)業(yè)額QoQ+6%）。
　　3.25Q2營(yíng)收按工藝制程拆分：3nm制程營(yíng)收占24%，環(huán)比+2pct；5nm制程營(yíng)收占36%，環(huán)比無變化；7nm制程營(yíng)收占14%，環(huán)比-1pct。先進(jìn)制程(7nm及以下)的營(yíng)收占比達(dá)到Q2晶圓總營(yíng)收的74%，環(huán)比+1pct。
　　4．庫(kù)存：25Q2末庫(kù)存天數(shù)為76天，環(huán)比減少了7天，主要系N3和N5晶圓出貨量增加。
　　5.資本開支：2025Q2的資本開支約為96億美金，相較2025Q1環(huán)比下降4.6億美元，Q2運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金流約為4970億新臺(tái)幣。
　　6.公司業(yè)績(jī)指引：25Q3營(yíng)收區(qū)間為318億美元~330億美元（中值QoQ+8%，中值YoY+38%，以1美元兌29新臺(tái)幣的匯率假設(shè)計(jì)）。公司預(yù)計(jì)25Q3毛利率55.5%~57.5%，預(yù)計(jì)25Q3經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率45.5% ~47.5%。此外，公司上調(diào)全年?duì)I收指引，預(yù)計(jì)2025年以美元計(jì)的銷售額增長(zhǎng)率接近30%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期，擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期，下游需求不及預(yù)期，貿(mào)易摩擦。