>> 招銀國際-招財日報：每日投資策略-250725
| 上傳日期： |
2025/7/25 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
招銀國際 |
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公司點評
中廣核礦業(yè)(1164 HK,買入,目標價: 2.42港元) - 1H25可能出現(xiàn)虧損，但預計下半年將出現(xiàn)復蘇；2026年將實現(xiàn)強勁增長
我們預測中廣核礦業(yè)在1H25將錄得約6,800萬元人民幣凈虧損，原因包括(1)國際鈾貿(mào)易業(yè)務的一次性負毛利率，以及(2) 1H25鈾現(xiàn)貨價格下跌影響合資公司（采礦業(yè)務）的利潤。因此，我們將2025年盈利預測大幅下調(diào)47%至2.6億元人民幣，以反映1H25的潛在疲弱業(yè)績。盡管如此，我們認為該影響是一次性的，并預計貿(mào)易業(yè)務的利潤率將在2H25轉(zhuǎn)正。此外，隨著鈾現(xiàn)貨價格自5月以來回升，我們預計合資公司的利潤將在2H25反彈。展望未來，鑒于中廣核礦業(yè)已經(jīng)與母公司簽訂承銷協(xié)議,新定價機制中合同價格將從2026年開始大幅上漲,將推動盈利強勁增長。因此我們維持買入評級，并把1H25業(yè)績公布后（8月份）的潛在回調(diào)視為入場機會。我們將基于凈現(xiàn)值(NPV)的目標價從2.61港元下調(diào)至2.42港元。（鏈接）
谷歌（GOOGUS；買入；目標價：221.0美元）：良好的搜索和云業(yè)務表現(xiàn)支撐2Q25業(yè)績好于預期
谷歌公布2Q25業(yè)績：總收入同比增長14%至964億美元，較一致預期高3%；凈利潤同比增長19%至282億美元，較一致預期高5%，主要由于良好的收入增長及費用端效率優(yōu)化。展望2H25，我們預計公司廣告收入將面臨高基數(shù)影響，主因2H24金融行業(yè)及美國大選期間廣告預算較為強勁；而谷歌云收入增長預計將保持強勁，公司在2H25將部署更多算力資源以滿足客戶的強勁需求。鑒于谷歌云的強勁需求，管理層將FY25資本支出指引上調(diào)至850億美元（前值：750億美元），且預計FY26資本支出將進一步增加?？紤]到谷歌云業(yè)務強勁的增長前景，我們將FY25-27財年總收入預測上調(diào)1-2%。我們將目標價上調(diào)至221.0美元，基于22倍FY25 PE（前值：218.0美元基于22倍FY25 PE）。維持買入評級。（鏈接）
ServiceNow（NOWUS；買入；目標價：1,175美元）：2Q25業(yè)績好于預期；AI驅(qū)動強勁的cRPO增長與利潤率擴張
ServiceNow公布了好于預期的2Q25業(yè)績：總營收同比增長22.5%，達到32.2億美元，較一致預期高出3%；非GAAP運營利潤同比增長33%，達到9.55億美元，較一致預期高出13%，主要得益于AI提升運營效率以及部分營銷支出延后。2Q25 cRPO在固定匯率下同比增長21.5%，超出公司指引200個基點?？紤]到強勁的營收表現(xiàn)和訂單獲取情況，管理層將FY25總營收指引上調(diào)約1%至127.75-127.95億美元（同比增長20%）。我們將FY25-27總營收預測上調(diào)0-1%，考慮到強勁的盈利前景和行業(yè)估值提升，我們將目標價上調(diào)至1,175美元，基于55倍FY25 EV/EBITDA（前值：1,115美元基于52倍FY25 EV/EBITDA）。我們看好ServiceNow差異化的AI解決方案，公司提供跨企業(yè)職能的AI智能體，以提高各項企業(yè)工作流的效率。維持“買入”評級。（鏈接）
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