>> 華金證券-基礎(chǔ)化工行業(yè)快報：反內(nèi)卷助推格局優(yōu)化，化工景氣有望提振-250726
| 上傳日期： |
2025/7/27 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
領(lǐng)先大市 |
作者： |
駱紅永 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
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投資要點
反內(nèi)卷風(fēng)潮來襲，政策密集出臺。內(nèi)卷式競爭主要是指違背經(jīng)濟運行規(guī)律，低質(zhì)量、同質(zhì)化的過度無序競爭的現(xiàn)象。近幾年，我國內(nèi)卷式競爭表現(xiàn)特別突出。面對上述情況，近一年來，反內(nèi)卷相關(guān)政策高頻出臺。去年7月，中央政治局會議首次提出要強化行業(yè)自律，防止內(nèi)卷式惡性競爭；去年12月，中央經(jīng)濟工作會議在部署今年重點任務(wù)時提出綜合整治內(nèi)卷式競爭，規(guī)范地方政府和企業(yè)行為；今年，《政府工作報告》明確指出破除地方保護和市場分割，打通市場準(zhǔn)入退出、要素配置等方面制約經(jīng)濟循環(huán)的卡點堵點，綜合整治內(nèi)卷式競爭；7月1日，中央財經(jīng)委員會第六次會議則進一步強調(diào)縱深推進全國統(tǒng)一大市場建設(shè)，要聚焦重點難點，依法依規(guī)治理企業(yè)低價無序競爭，引導(dǎo)企業(yè)提升產(chǎn)品品質(zhì)，推動落后產(chǎn)能有序退出。與此同時，中央也發(fā)布多項綱領(lǐng)性文件，推進全國統(tǒng)一大市場建設(shè)、完善價格機制以及完善相關(guān)審查監(jiān)管制度等。我國對內(nèi)卷式競爭的重視度明顯提升，從防止到綜合整治，從強化行業(yè)自律到破除地方保護和市場分割，整體規(guī)范化方向逐漸明晰，相關(guān)措施落地有望提速。
產(chǎn)能過度投放疊加內(nèi)外需變化，行業(yè)經(jīng)營承壓。過去幾年企業(yè)過度追求規(guī)模、過度投資、盲目投資，又加上受技術(shù)水平與先進性的制約，新建項目重復(fù)性高、產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重。地方政府為追求經(jīng)濟增量，不顧當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)、資源稟賦、承載能力和發(fā)展階段，不惜財政補貼和政策扶持大量招商引資，盲目上馬大項目、新項目，盲目追隨新產(chǎn)業(yè)，造成大量重復(fù)建設(shè)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)失衡，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)嚴(yán)重同質(zhì)化。部分企業(yè)低價銷售大打價格戰(zhàn)、以次充好，打破原有市場平衡，其他企業(yè)也隨之跟進，導(dǎo)致“內(nèi)卷式”競爭加劇，特別是大宗基礎(chǔ)產(chǎn)品和通用材料。根據(jù)《中國石化市場預(yù)警報告2025》，近五年乙烯產(chǎn)能累計增幅59%、產(chǎn)量累計增幅51.2%；丙烯產(chǎn)能累計增幅55%、產(chǎn)量累計增幅44.2%；苯酚產(chǎn)能累計增幅87.9%、產(chǎn)量累計增幅128.9%；雙酚A產(chǎn)能累計增幅196.6%、產(chǎn)量累計增幅194.6%；甲醇產(chǎn)能累計增幅9.8%，增幅不大但總產(chǎn)能占世界57.1%，產(chǎn)量累計增幅27%，去年產(chǎn)量占世界64.6%；聚乙烯產(chǎn)能累計增幅51.6%、產(chǎn)量累計增幅39.4%；聚丙烯產(chǎn)能累計增幅77.7%、產(chǎn)量累計增幅33.5%；ABS產(chǎn)能累計增幅129%、產(chǎn)量累計增幅39.6%；聚碳酸酯產(chǎn)能累計增幅105.9%、產(chǎn)量累計增幅190.9%；EVA產(chǎn)能累計增幅195.9%、產(chǎn)量累計增幅212.3%；PX產(chǎn)能累計增幅74.6%、產(chǎn)量累計增幅86.2%；PTA產(chǎn)能累計增幅53.6%、產(chǎn)量累計增幅43.7%；乙二醇產(chǎn)能累計增幅89.6%、產(chǎn)量累計增幅111.4%；PET產(chǎn)能累計增幅33.8%、產(chǎn)量累計增幅36.1%；PA6產(chǎn)能累計增幅30.3%、產(chǎn)量累計增幅53.8%；PA66產(chǎn)能累計增幅130.7%、產(chǎn)量累計增幅81.1%；1,4-丁二醇產(chǎn)能累計增幅129.5%、產(chǎn)量累計增幅99.7%。近五年來多種石化產(chǎn)品或材料產(chǎn)能累計增幅都在50%以上，部分產(chǎn)品產(chǎn)能遠(yuǎn)大于國內(nèi)市場消費量。當(dāng)遭遇世界經(jīng)濟增速下滑、世界市場需求不足的時候，又疊加地緣政治因素、區(qū)域動蕩、大國博弈和貿(mào)易戰(zhàn)、關(guān)稅戰(zhàn)，國際國內(nèi)經(jīng)濟和政治環(huán)境雙重變化及其形勢的嚴(yán)峻性和復(fù)雜性，更助推了“內(nèi)外雙卷”的競爭加劇。近年來現(xiàn)狀是企業(yè)產(chǎn)量、銷量、收入增加，但效益不增反降。2023年石化行業(yè)實現(xiàn)利潤總額同比下降20.7%，2024年同比再降8.8%，今年前5個月同比再降10.1%。利潤總額持續(xù)下降的主要原因就是，主要產(chǎn)品價格持續(xù)低位（前5個月油氣開采業(yè)出廠價格指數(shù)同比下降9%，化學(xué)品制造業(yè)同比下降4.1%），營業(yè)收入利潤率也是逐年下降。
多管齊下走出內(nèi)卷困境。破解內(nèi)卷困境要聚焦重點難點，依法依規(guī)治理企業(yè)低價無序競爭，引導(dǎo)企業(yè)提升產(chǎn)品品質(zhì)，推動落后產(chǎn)能有序退出。一是加強行業(yè)自律。積極發(fā)揮行業(yè)協(xié)會組織的前瞻引領(lǐng)作用和行業(yè)自律職能，倡議企業(yè)和會員單位自覺規(guī)范企業(yè)行為、維護市場秩序，嚴(yán)格遵守公平競爭原則。龍頭和骨干企業(yè)帶頭自律，不壟斷市場、不擠壓同行生存空間，摒棄短視行為，不以低于成本價格傾銷商品，不擾亂市場秩序、損害行業(yè)、兄弟企業(yè)和消費者利益。二是加大創(chuàng)新差異化。內(nèi)卷的深層次原因是創(chuàng)新不強，不掌握高端產(chǎn)品關(guān)鍵核心技術(shù)。新建工業(yè)化項目和生產(chǎn)裝置受技術(shù)制約只能選擇技術(shù)成熟基礎(chǔ)產(chǎn)品和通用材料，這是容易出現(xiàn)低水平重復(fù)建設(shè)的深層因素之一。通過持續(xù)創(chuàng)新和技術(shù)進步，實現(xiàn)產(chǎn)品特別是高性能材料、高端專用化學(xué)品的高端化、差異化，在差異化競爭中走出“內(nèi)卷式”競爭加劇的困境，改善運營質(zhì)量和效益，助推產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量可持續(xù)發(fā)展。三是標(biāo)準(zhǔn)先行推動落后產(chǎn)能有序退出?！皟?nèi)卷式”競爭加劇的直接表現(xiàn)就是供大于求的矛盾尖銳、供需嚴(yán)重失衡，破解之道最有效辦法是淘汰落后產(chǎn)能和加快無效、低效產(chǎn)能的有序退出?！笆濉逼陂g在鋼鐵、煤炭、基礎(chǔ)化學(xué)品、建材等領(lǐng)域已積累了經(jīng)驗。但不能籠統(tǒng)地將規(guī)模小、布局散、開工率低、經(jīng)濟效益差的生產(chǎn)裝置予以淘汰，也不能沿用過去簡單以規(guī)模為標(biāo)準(zhǔn)關(guān)停生產(chǎn)裝置。在嚴(yán)格執(zhí)行《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整目錄（2024年版）》等產(chǎn)業(yè)政策基礎(chǔ)上，以更科學(xué)措施、更規(guī)范標(biāo)準(zhǔn)作為淘汰落后產(chǎn)能的依據(jù)，通過
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