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投資要點(diǎn)：
　　行情回顧：截至2025年7月24日，中信基礎(chǔ)化工行業(yè)近兩周上漲5.01%，跑贏滬深300指數(shù)1.54個(gè)百分點(diǎn)，在中信30個(gè)行業(yè)中排名第11。
　　化工產(chǎn)品漲跌幅：重點(diǎn)監(jiān)控的化工產(chǎn)品中，最近一周價(jià)格漲幅前五的產(chǎn)品是維生素D3（+12.12%）、有機(jī)硅DMC（+11.61%）、合成氨（+8.16%）、TDI（+7.71%）、百草枯（+7.69%），價(jià)格跌幅前五的產(chǎn)品是PVDF粉料（-10.34%）、二氯丙烷-白料（-7.32%）、鹽酸（-6.32%）、DMF（-4.60%）、活性染料（-4.35%）。
　　基礎(chǔ)化工行業(yè)周觀點(diǎn)：
　　自去年7月以來，國家多次提出要防止“內(nèi)卷式”惡性競爭，暢通落后低效產(chǎn)能退出渠道，表明國家對(duì)于整治“內(nèi)卷式”競爭的重視。在反內(nèi)卷潮流下，處于盈利底部的基礎(chǔ)化工行業(yè)也存在供需格局改善的預(yù)期，建議關(guān)注有機(jī)硅、聚酯瓶片、制冷劑等領(lǐng)域。
　　有機(jī)硅：目前行業(yè)快速擴(kuò)產(chǎn)階段暫告結(jié)束，預(yù)計(jì)新增供給增速將放緩。而需求端在新能源汽車、光伏、電子電器（5G、半導(dǎo)體）等新興領(lǐng)域的拉動(dòng)下有望保持較快增長。反內(nèi)卷背景下，行業(yè)供需格局有望逐步改善，有機(jī)硅DMC價(jià)格、盈利有望迎來修復(fù)，建議關(guān)注合盛硅業(yè)（603260）、興發(fā)集團(tuán)（600141）。
　　聚酯瓶片：行業(yè)后續(xù)新增產(chǎn)能較少，目前行業(yè)集中度高，協(xié)同力度加強(qiáng)，今年六月份以來，企業(yè)檢修計(jì)劃陸續(xù)落地，根據(jù)百川盈孚的數(shù)據(jù)，截至上周，聚酯瓶片行業(yè)的開工率下降至77.42%，相比5月份的高位下降11.9個(gè)百分點(diǎn)。在供給縮量的背景下，近期聚酯瓶片價(jià)格小幅回升。截至7月25日，聚酯瓶片價(jià)格是6080元/噸，相比上周+2.18%，建議關(guān)注萬凱新材（301216）。
　　制冷劑：2025年二代制冷劑配額加速削減，三代制冷劑配額繼續(xù)凍結(jié)，供給端約束不改。巨化股份和三美股份已發(fā)布上半年業(yè)績預(yù)增公告，受益于制冷劑價(jià)格持續(xù)上漲，公司業(yè)績大幅預(yù)增，建議繼續(xù)關(guān)注三美股份（603379）和巨化股份（600160）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：能源價(jià)格劇烈波動(dòng)導(dǎo)致化工產(chǎn)品價(jià)差收窄、宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、下游需求不及預(yù)期、部分化工產(chǎn)品新增產(chǎn)能過快釋放導(dǎo)致供需格局惡化、行業(yè)競爭加劇、貿(mào)易摩擦影響產(chǎn)品出口、海運(yùn)費(fèi)波動(dòng)影響出口等風(fēng)險(xiǎn)；天災(zāi)人禍等不可抗力事件的發(fā)生