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板塊市場(chǎng)回顧
　　本周（7/19-7/25）交運(yùn)指數(shù)上漲3.2%，滬深300指數(shù)上漲1.7%，跑贏大盤1.5%，排名11/29。交運(yùn)子板塊中機(jī)場(chǎng)板塊漲幅最大(+5.6%)，公路板塊跌幅最大(-0.1%)。
　　行業(yè)觀點(diǎn)
　　交運(yùn)：2025Q2板塊持倉市值及占比環(huán)比提升。基金以靈活配置型、偏股混合型、偏債混合型、平衡混合型、普通股票型為樣本，持倉選取重倉股為樣本。交運(yùn)板塊基金持倉環(huán)比增長(zhǎng)。2025Q2交運(yùn)基金重倉持股為325億元，環(huán)比上升17.0%；持倉占比為1.95%，環(huán)比上升0.31pct，行業(yè)排名第16/31。其中，各板塊重倉持股市值前三的為：快遞136億元、航空運(yùn)輸118億元、航運(yùn)21億元。其中，快遞環(huán)比上升102%，主要系順豐控股的持倉市值增長(zhǎng)較快。
　　快遞：6月全國(guó)快遞業(yè)務(wù)量同比增長(zhǎng)15.8%，順豐控股增速領(lǐng)跑。上周（7月14日-7月20日）郵政快遞累計(jì)攬收量約36.73億件，環(huán)比-0.68%，同比+13.8%；累計(jì)投遞量約36.8億件，環(huán)比-1.42%，同比+17.2%。2025年6月，快遞業(yè)務(wù)量168.7億件，同比增長(zhǎng)15.8%；快遞單票收入為7.49元，同比下降5.9%，其中順豐、韻達(dá)、圓通、申通快遞業(yè)務(wù)量同比分別+31.8%、+7.4%、+19.3%、+11.1%。考慮估值性價(jià)比、經(jīng)營(yíng)韌性、股東回報(bào)提升等，推薦順豐控股。
　　物流：?；肺锪鞒掷m(xù)承壓，發(fā)力智慧物流推薦海晨股份。?；肺锪鳎罕局苤袊?guó)化工產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)(CCPI)為4067點(diǎn)，同比-13.0%，環(huán)比+1.1%。上周液體化學(xué)品內(nèi)貿(mào)海運(yùn)價(jià)格為163元/噸，同比-9.81%，環(huán)比持平。本周對(duì)二甲苯（PX）開工率為82.4%，環(huán)比-0.8pct，同比-7.4pct；甲醇開工率為81.7%，環(huán)比+1.1pct，同比+15.3pct；乙二醇開工率為62.2%，環(huán)比-1.0pct，同比+1.2pct。發(fā)力智慧物流，正式成立機(jī)器人行業(yè)應(yīng)用研究院，并宣布達(dá)成多項(xiàng)戰(zhàn)略和技術(shù)合作，主業(yè)受益消費(fèi)電子服務(wù)器需求改善，推薦海晨股份。
　　航空機(jī)場(chǎng)：民航信息服務(wù)平臺(tái)航旅縱橫上線購票功能。本周（7/19-7/25）全國(guó)日均執(zhí)飛航班量16945班，同比增加3.68%；其中國(guó)內(nèi)線日均14627班，同比增長(zhǎng)2.51%；國(guó)際地區(qū)線日均2318班，同比增長(zhǎng)11.72%，為2019年84.54%。近日，航旅縱橫App正式上線“民航官方直銷平臺(tái)”功能，用戶可在單一界面完成多家航司直銷機(jī)票的比價(jià)和購買，機(jī)票價(jià)格與服務(wù)政策完全由航空公司直接發(fā)布和運(yùn)營(yíng)，航旅縱橫不收取機(jī)票代理費(fèi)。本周美元兌人民幣中間價(jià)為7.1419，環(huán)比-0.1%，同比+0.1%。2025Q3人民幣兌美元匯率環(huán)比持平。受飛機(jī)制造商及上游零部件供應(yīng)商產(chǎn)能制約，供給增速將放緩，供需優(yōu)化推動(dòng)票價(jià)提升，航司利潤(rùn)彈性將釋放，推薦航空板塊，推薦中國(guó)國(guó)航、南方航空。
　　航運(yùn)：旺季臨近上周PDCI指數(shù)企穩(wěn)回升，本周BDI指數(shù)環(huán)比增長(zhǎng)。外貿(mào)集運(yùn)：本周中國(guó)出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)CCFI為1261.35點(diǎn)，環(huán)比-3.2%，同比-40.9%。上海出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)SCFI為1592.59點(diǎn)，環(huán)比-3.3%，同比-52.2%。內(nèi)貿(mào)集運(yùn)：上周中國(guó)內(nèi)貿(mào)集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)PDCI為1038點(diǎn)，環(huán)比+1.1%，同比+3.9%。油運(yùn)：本周原油運(yùn)輸指數(shù)BDTI收于895.4點(diǎn)，環(huán)比-3.4%，同比-14.1%；成品油運(yùn)輸指數(shù)BCTI收于638.4點(diǎn)，環(huán)比+6.6%，同比-21.8%。干散貨運(yùn)輸：本周BDI指數(shù)為2137.2點(diǎn)，環(huán)比+10.9%，同比+15.3%。
　　公路鐵路港口：高速公路貨車通行量及港口貨物吞吐量環(huán)比增長(zhǎng)。上周（7月14日-7月20日）監(jiān)測(cè)港口完成貨物吞吐量26676.6萬噸，環(huán)比+2.4%，同比+9.3%，完成集裝箱吞吐量664萬標(biāo)箱，環(huán)比+2.6%，同比+3.5%。上周（7月14日-7月20日）全國(guó)高速公路累計(jì)貨車通行5343.1萬輛，環(huán)比+0.67%，同比+2.01%。全國(guó)主要公路運(yùn)營(yíng)主體7月25日收盤股息率高于中國(guó)十年期國(guó)債收益率（當(dāng)前為1.7324%），板塊配置比較有性價(jià)比。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　需求恢復(fù)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，油價(jià)上漲風(fēng)險(xiǎn)，匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，價(jià)格戰(zhàn)超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。