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投資要點(diǎn)：
　　6月上市豬企商品豬出欄量環(huán)比增長(zhǎng)。根據(jù)上市豬企公布的2025年6月銷售簡(jiǎn)報(bào)數(shù)據(jù)，6月上市豬企整體生豬出欄量同環(huán)比均增長(zhǎng)。據(jù)Wind及公司公告數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，6月，16家上市豬企整體出欄量1655.31萬頭，同比+24.31%，環(huán)比+1.40%。其中，頭部豬企牧原股份、溫氏股份、新希望分別出欄836.70萬頭、300.73萬頭、133.00萬頭，分別環(huán)比+7.63%、-4.69%、-0.29%。1-6月，16家上市豬企累計(jì)出欄量9633.21萬頭，同比+32.66%，其中頭部豬企牧原股份累計(jì)出欄4691萬頭，同比+44.83%。出欄分類別看，6月商品豬出欄量環(huán)比增長(zhǎng)，1-6月牧原股份仔豬銷售量同比高增。具體來看，從公布不同品種生豬銷量的12家公司數(shù)據(jù)來看，6月上市豬企商品豬出欄量1381.15萬頭，環(huán)比+2.88%，其中牧原股份、溫氏股份商品豬出欄環(huán)比變動(dòng)分別為+9.57%、-4.75%。1-6月，12家公司累計(jì)出欄商品豬7958.66萬頭，同比增長(zhǎng)22.12%，其中，牧原股份1-6月出欄商品豬3839.40萬頭，同比增長(zhǎng)32.47%。6月上市豬企仔豬銷量224.72萬頭，環(huán)比-0.78%。牧原股份1-6月仔豬銷量829.10萬頭，同比增長(zhǎng)167.97%。
　　商品豬銷售均價(jià)環(huán)比下降，出欄體重環(huán)比下降。根據(jù)wind及上市豬企銷售簡(jiǎn)報(bào)數(shù)據(jù)，6月商品豬銷售均價(jià)14.46元/公斤，環(huán)比-1.98%，上市豬企商品豬銷售均價(jià)環(huán)比普遍下跌。我們結(jié)合銷售收入、銷售均價(jià)等數(shù)據(jù)測(cè)算，6月上市豬企商品豬平均出欄體重124.63kg，環(huán)比下滑1.03%。預(yù)計(jì)上市豬企壓欄現(xiàn)象有所緩解，疊加前期壓欄豬在6月釋放，導(dǎo)致6月上市豬企商品豬出欄量環(huán)比增長(zhǎng)、平均出欄體重環(huán)比下降，對(duì)6月豬價(jià)形成一定壓力。
　　投資建議：維持農(nóng)林牧漁行業(yè)“同步大市”評(píng)級(jí)。2025年生豬供應(yīng)端邊際轉(zhuǎn)寬松，預(yù)計(jì)今年商品豬銷售價(jià)格中樞將低于去年，在成本處于低位情況下，優(yōu)質(zhì)豬企豬價(jià)與成本“剪刀差”仍存在，仍能保持較好的盈利空間。規(guī)?；B(yǎng)殖背景下，優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能在行業(yè)內(nèi)仍將保持效率優(yōu)勢(shì)，生豬養(yǎng)殖成本有望繼續(xù)下降，預(yù)計(jì)優(yōu)質(zhì)豬企在2025年仍將維持較好盈利狀態(tài)，建議重點(diǎn)關(guān)注牧原股份、溫氏股份等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：生豬疫病大范圍爆發(fā)、生豬價(jià)格波動(dòng)、飼料原料價(jià)格上漲。