>> 財信證券-銀行業(yè)2025年7月月報：貨幣政策定調(diào)更加靈活，險資再度舉牌銀行-250703
| 上傳日期： |
2025/7/10 |
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| 541KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
財信證券 |
| 評級： |
同步大市 |
作者： |
洪欣佼 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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6月，申萬銀行錄得漲跌幅5.02%，跑贏上證指數(shù)2.12pct.，跑贏滬深300指數(shù)2.52pct.，月漲跌幅在申萬31個一級行業(yè)中排名第10位。其中，浦發(fā)銀行領(lǐng)漲（+12.57%）。
板塊估值上行。截至6月30日，銀行板塊整體市盈率（歷史TTM）7.23X，較上月末上升0.58X，相比A股估值折價63.41%；板塊整體市凈率0.80X，較上月末略升0.06X，相比A股估值折價53.84%。
同業(yè)存單到期收益率短升長降。AAA級1M/3M/6M同業(yè)存單到期收益率分別為1.61%、1.60%、1.61%，較5月末分別上升/下降了6BP/-7BP/-7BP。AA級1M/3M/6M同業(yè)存單到期收益率分別為1.66%、1.65%、1.67%，較5月末分別上升/下降了3BP/-10BP/-10BP。AAA級3M-1M同業(yè)存單利差為-1BP，較5月末利差下降13BP；AA級3M-1M同業(yè)存單利差為-1BP，較5月末利差下降13BP；AA級-AAA級3M同業(yè)存單利差為5BP，較5月末下降4BP。
同業(yè)拆借利率下行。6月份，同業(yè)拆借加權(quán)平均利率為1.46%，環(huán)比下降10BP，同比下降42BP。環(huán)比來看，除7天、60天、1年期利率上升外，其余期限均下降，其中120天期利率降幅最大，降幅均為15BP。同比來看，所有期限利率均下降，其中9個月、6個月期限利率同比降幅最大，分別下降了0.58、0.54pct.。
投資建議：金融增量政策加快落地，貨幣政策定調(diào)更加靈活。險資再度舉牌銀行，行業(yè)紅利價值仍然突出。當前全方位提振和擴大消費導(dǎo)向有望推動信貸投放實現(xiàn)溫和修復(fù)，監(jiān)管對銀行負債端成本的關(guān)注也有助于緩釋凈息差壓力，銀行基本面積極因素累積。展望后市，在無風險利率下行和資產(chǎn)荒的大背景下，當前銀行板塊股息率仍具有吸引力，以險資為代表的長線資金、以滬深300ETF為代表被動資金或延續(xù)流入態(tài)勢，公募基金考核導(dǎo)向長周期化的背景下，銀行板塊也可能迎來增配機遇。維持行業(yè)“同步大市”的評級。
風險提示：經(jīng)濟增長不及預(yù)期；實體信貸需求疲弱；資產(chǎn)質(zhì)量大幅惡化。
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