>> 申萬宏源-基礎(chǔ)化工行業(yè)25Q2公募基金化工重倉股分析：25Q2公募基金化工重倉股配置環(huán)比下降，情緒基本見底，出口鏈占比下降，制冷劑及成長類型占比提升-250728
| 上傳日期： |
2025/7/28 |
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| 762KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
馬昕曄 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
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本期投資提示：
25Q2全國重倉化工整體配置環(huán)比持續(xù)下降，處于中低分位。全國來看，2025Q2單季度重倉化工/重倉總體比重環(huán)比再度下滑0.19pct至1.81%，處于歷史偏低位置。從全國各區(qū)域配置上看，各區(qū)域配置比例均有所下滑，華東地區(qū)2025Q2（下同）環(huán)比下滑0.04pct至2.01%，華南地區(qū)占比環(huán)比下滑0.19pct至2.13%，華北地區(qū)占比環(huán)比下滑0.16pct至1.24%。
2025 Q2公募基金化工前十大重倉股持股市值占比持續(xù)回落，近一年下滑幅度超過50%，我們認為情緒上基本見底。從結(jié)構(gòu)來看，25Q2油價震蕩下行，疊加外部貿(mào)易戰(zhàn)關(guān)稅沖擊，大多重倉股市值占比持續(xù)下行，但下滑幅度較25Q1已經(jīng)放緩，出口鏈標的占比下降，制冷劑、民爆、部分新材料標的占比提升。2025Q2公募基金化工前十大重倉股持股市值占基金股票投資市值比重為0.45%，環(huán)比下滑0.06pct。從個股情況來看，巨化股份、賽輪輪胎、中國石油為前三大公募基金化工重倉持股，其中巨化股份反應(yīng)市場對制冷劑價格上行的信心，25Q2持股占比約0.07%；賽輪輪胎受貿(mào)易戰(zhàn)及市場對格局的擔(dān)憂影響，25Q2持倉占比環(huán)比下降0.01pct至0.06%；萬華化學(xué)同樣受貿(mào)易戰(zhàn)及MDI價格下滑影響，25Q2持倉占比環(huán)比再度下滑0.06pct至0.05%；原油標的中國石油、中國海油持倉占比基本穩(wěn)定，均約0.05%。新進入前十的廣東宏大，民爆礦服一體化企業(yè)，進軍防務(wù)裝備領(lǐng)域，市場關(guān)注度顯著提升，25Q2市場占比約0.04%；新材料新宙邦重新進入前十，25Q2持倉占比約0.03%。煤化工華魯恒升及寶豐能源持倉占比穩(wěn)健，分別約0.05%、0.03%。
25Q2受外部貿(mào)易戰(zhàn)影響，重倉出口鏈的基金數(shù)量明顯下降，帶動整體化工持倉基金數(shù)量有所下滑。其中主要體現(xiàn)在白馬萬華化學(xué)、輪胎企業(yè)賽輪輪胎，25Q2持股基金個數(shù)環(huán)比分別環(huán)比下降110、43個。油價震蕩下行逐步企穩(wěn)，中國海油、中國石油、中國石化25Q2持股基金個數(shù)分別環(huán)比+7、+9、-4個。煤化工企業(yè)由于煤炭價格回落，企業(yè)盈利預(yù)期提升，持倉變化較小，華魯恒升、寶豐能源25Q2持股基金個數(shù)分別環(huán)比-9、+2個。廣東宏大受益于新疆煤化工帶來民爆需求增長，以及軍工業(yè)務(wù)進展，25Q2持倉基金個數(shù)環(huán)比增加34個。
2025Q2全國化工持倉總市值環(huán)比持續(xù)下滑，集中度略有下降。25Q2前30個基金重倉的化工股市值合計為478.35億元，環(huán)比下滑9.4%，前30大持有市值占所有重倉化工股市值的85.9%，環(huán)比微降1.46pct。
投資分析意見：1、傳統(tǒng)周期關(guān)注白馬及細分企業(yè)的阿爾法：關(guān)注萬華化學(xué)，煤化工華魯恒升、寶豐能源、魯西化工，地產(chǎn)鏈純堿博源化工，鈦白粉規(guī)模企業(yè)，紡服鏈滌綸長絲桐昆股份，氨綸華峰化學(xué)、農(nóng)化關(guān)注復(fù)合肥新洋豐、云圖控股、史丹利，磷化工關(guān)注云天化、興發(fā)集團等，鉀肥關(guān)注亞鉀國際、鹽湖股份，農(nóng)藥細分標的揚農(nóng)化工、潤豐股份、利爾化學(xué)、廣信股份等，民爆雪峰科技、易普力、廣東宏大、江南化工等，鉻鹽振華股份，食品及飼料添加劑梅花生物、新和成、金禾實業(yè)、百龍創(chuàng)園、華康股份，塑料添加劑利安隆等；2、氟化工制冷劑配額調(diào)整不改長期向上格局，關(guān)注巨化股份、三美股份、東岳集團、東陽光、昊華科技、金石資源。貿(mào)易擦悲觀預(yù)期有望修復(fù)，行業(yè)景氣底部及成本下降，輪胎頭部企業(yè)有望持續(xù)受益，關(guān)注賽輪輪胎、森麒麟；3、半導(dǎo)體材料方面，關(guān)注估值低位，業(yè)績具備確定性及彈性的雅克科技、鼎龍股份、華特氣體等;面板材料方面，關(guān)注國產(chǎn)替代、OLED兩大方向，瑞聯(lián)新材、萊特光電等;封裝材料關(guān)注圣泉集團、東材科技;MLCC及齒科材料國瓷材料:合成生物材料凱賽生物、華恒生物;吸附分離材料藍曉科技、潤滑油添加劑瑞豐新材、高性能纖維同益中、泰和新材;鋰電及氟材料新宙邦、新化股份;改性塑料及機器人材料關(guān)注金發(fā)科技、國恩股份、福萊新材、會通股份等。
風(fēng)險提示：1）新項目進展不及預(yù)期；2）出口受阻導(dǎo)致部分化工產(chǎn)品價格大幅回落
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