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核心觀點(diǎn)：
　　1、重要數(shù)據(jù)回顧：①美國(guó)6月耐用品訂單初環(huán)比創(chuàng)2020年4月以來(lái)最大降幅，7月制造業(yè)PMI創(chuàng)2024年12月以來(lái)新低。②歐元區(qū)7月制造業(yè)PMI創(chuàng)2022年7月以來(lái)最高值。③美日達(dá)成貿(mào)易協(xié)議。
　　2、美國(guó)基本面高頻：①景氣上行的有：地產(chǎn)（房貸申請(qǐng)數(shù)量回升）、就業(yè)（美國(guó)初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)回落）。②景氣下行的有：WEI指數(shù)（經(jīng)濟(jì)景氣下行）、消費(fèi)（紅皮書(shū)商業(yè)零售同比邊際回落）、就業(yè)（美國(guó)續(xù)請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)回升）、物價(jià)（大宗價(jià)格回落）。
　　3、美國(guó)流動(dòng)性高頻：①美國(guó)和歐元區(qū)金融條件放松。②離岸美元流動(dòng)性：日元對(duì)美元3個(gè)月掉期基差回升，歐元兌美元3個(gè)月掉期基差回升。
　　一、過(guò)去一周重要數(shù)據(jù)回顧
　　1、美國(guó)6月耐用品訂單初環(huán)比創(chuàng)2020年4月以來(lái)最大降幅，7月制造業(yè)PMI創(chuàng)2024年12月以來(lái)新低。
　　2、歐元區(qū)7月制造業(yè)PMI創(chuàng)2022年7月以來(lái)最高值。
　　3、美日達(dá)成貿(mào)易協(xié)議。
　　二、周度經(jīng)濟(jì)活動(dòng)指數(shù)
　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)指數(shù)回落。7月19日當(dāng)周，美國(guó)WEI指數(shù)降至2.22%，上周為2.34%。德國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)指數(shù)回落。7月20日當(dāng)周，德國(guó)WAI指數(shù)降至-0.35%，上周為-0.30%。
　　三、需求
　　1、美國(guó)紅皮書(shū)商業(yè)零售同比增速邊際回落。7月18日當(dāng)周，美國(guó)紅皮書(shū)商業(yè)零售同比落至5.1%，前一周為5.2%。
　　2、地產(chǎn)：美國(guó)抵押貸款利率回落，抵押貸款申請(qǐng)數(shù)量回升。美國(guó)抵押貸款利率回落。7月24日，美國(guó)30年期抵押貸款利率6.74%，前一周為6.75%，前兩周為6.72%。抵押貸款申請(qǐng)數(shù)量回升。7月18日當(dāng)周，美國(guó)MBA市場(chǎng)綜合指數(shù)（反映抵押貸款申請(qǐng)數(shù)量情況）升至255.5，環(huán)比前一周上漲0.8%。
　　四、就業(yè)：美國(guó)初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)回落，續(xù)請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)回升。
　　五、物價(jià)：大宗價(jià)格回落，美國(guó)汽油零售價(jià)持平。大宗商品價(jià)格回落。7月25日，RJ/CRB商品價(jià)格指數(shù)302.25，較前一周跌1.3%，較前兩周跌0.4%。美國(guó)汽油零售價(jià)格持平。7月21日，美國(guó)汽油零售價(jià)3.02美元/加侖，較前一周持平，較前兩周漲0.2%。
　　六、金融
　　1、金融狀況：美國(guó)和歐元區(qū)金融條件放松。7月25日，美國(guó)彭博金融條件指數(shù)為0.644，一周前為0.549，兩周前為0.592。同期，歐元區(qū)彭博金融條件指數(shù)為1.579，一周前為1.448，兩周前為1.437。
　　2、離岸美元流動(dòng)性：日元對(duì)美元3個(gè)月掉期基差回升，歐元兌美元3個(gè)月掉期基差回升。7月25日，日元兌美元掉期基差為-22.3589bp，歐元兌美元掉期基差為1.5096bp，一周前分別為-24.6876bp、0.9824bp，兩周前分別為25.1696bp、0.1885bp。
　　3、國(guó)債利差：10年期美歐、美日國(guó)債利差收窄。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：數(shù)據(jù)更新不及時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策超預(yù)期。