>> 華創(chuàng)證券-【宏觀專題】稅收經(jīng)濟(jì)剪刀差：幾點產(chǎn)業(yè)觀察-250724
| 上傳日期： |
2025/7/25 |
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| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
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作者： |
張瑜,高拓 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點
一、一個背離現(xiàn)象：稅收經(jīng)濟(jì)剪刀差
“經(jīng)濟(jì)決定稅收，稅收反映經(jīng)濟(jì)”，歷史數(shù)據(jù)觀測，稅收收入和名義GDP增速的對應(yīng)關(guān)系較好。
但2023年以來，稅收收入增速開始明顯弱于名義GDP增速，2024年，稅收經(jīng)濟(jì)剪刀差（稅收收入增速-名義GDP增速）達(dá)到7.6%，2025年未明顯收斂（1-5月稅收收入增速-1.6%，上半年名義GDP增速4.3%）。
價格可能是原因之一：我國80%的稅收為價格相關(guān)稅（詳見報告《稅收背后的價格故事》），從歷史經(jīng)驗看，PPI下行期，稅收收入減收效果更明顯（如增值稅，以鋼鐵生產(chǎn)為例，價格下跌50%，增值稅或下跌95%），導(dǎo)致稅收收入降幅大于名義GDP降幅。
但中觀產(chǎn)業(yè)層面的新變化可能同樣值得關(guān)注：我們觀察到能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換（車輛購置稅、消費稅）、穩(wěn)住樓市（契稅、土地增值稅）、金融降成本（企業(yè)所得稅）、鼓勵科技創(chuàng)新（企業(yè)所得稅）等四條傳導(dǎo)路徑，測算一年共減少稅收約2650+2300+270+5400=1.06萬億，這一規(guī)模相當(dāng)于2024年全國稅收收入（17.5萬億元）的6%。
二、能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換→車輛購置稅、消費稅
背景：乘聯(lián)分會秘書長崔東樹：“新能源車與傳統(tǒng)燃油車價格體系不一樣，稅收體系完全不同；燃油車是作為奢侈品去管理的，有巨額稅收壓力，而新能源車是作為無稅產(chǎn)品，成本極低，所以兩者很難去做競爭?！?br> 測算：一年減收約2650億車輛購置稅、消費稅。其中，車輛購置稅減收約1300億（新能源汽車階段性減免）；燃油車+成品油消費稅減收約1350億，包括：新能源滲透率提升，導(dǎo)致燃油車消費稅減收約711億；成品油消費加速下降，對應(yīng)成品油消費稅年減收約637億。
三、穩(wěn)住樓市→房地產(chǎn)交易環(huán)節(jié)稅（契稅、土地增值稅）
背景：2024年11月，發(fā)布一攬子房地產(chǎn)相關(guān)稅收政策。
測算：一年減收約2300億房產(chǎn)交易環(huán)節(jié)稅。其中，土地增值稅一年減收約1623億（降低預(yù)征率），測算契稅一年減收約687億（加大優(yōu)惠力度），海南作為典型地產(chǎn)依賴省或受影響最大，湖南、四川等受影響或大于剩余其他區(qū)域。
四、金融降成本→企業(yè)所得稅（銀行服務(wù)）
背景：銀行息差持續(xù)收窄，盈利能力承壓，應(yīng)稅利潤減少。
測算：一年減收約270億企業(yè)所得稅。北京（剔除直接上繳中央財政的國有四大行后，北京的銀行服務(wù)企業(yè)所得稅占稅收比重仍超13%，全國為4%）、深圳、福建等區(qū)域受影響或較大。
五、鼓勵科技創(chuàng)新→企業(yè)所得稅（加計扣除）
背景：2023年進(jìn)一步加大了優(yōu)惠力度，將所有符合條件行業(yè)企業(yè)加計扣除比例由75%提高到100%的政策，作為一項制度性安排長期實施。
測算：一年減收約5400億企業(yè)所得稅。
風(fēng)險提示：
測算基于若干假設(shè)可能存在誤差，財政體制改革不及預(yù)期，稅制改革不及預(yù)期，其他預(yù)算改革不及預(yù)期。
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