>> 華泰期貨-燃料油日報：市場短期矛盾有限，關注高硫結構企穩(wěn)信號-250729
| 上傳日期： |
2025/7/29 |
大小： |
1725KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰期貨 |
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作者： |
潘翔,康遠寧 |
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市場分析
上期所燃料油期貨主力合約日盤收跌0.9%，報2869元/噸；INE低硫燃料油期貨主力合約日盤收跌1.03%，報3545元/噸。
原油價格維持震蕩態(tài)勢，夜盤有走強跡象，但對燃料油短期方向指引有限，F(xiàn)U、LU盤面窄幅震蕩，中期則面臨油市平衡表轉松、成本中樞下行的壓力。
就高硫燃料油市場而言，近期基本面呈現(xiàn)弱勢，市場結構持續(xù)調整，裂解價差已經(jīng)從高位顯著回落，現(xiàn)貨端供應相對充裕，庫存水平偏高。近期俄羅斯和伊朗高硫燃料油發(fā)貨量都出現(xiàn)一定增加態(tài)勢，需求端除了發(fā)電廠旺季采購外缺乏亮點，煉廠端需求尚未出現(xiàn)大規(guī)模改善的信號。目前來看，隨著高硫燃料油東西區(qū)價差收縮至低位，套利船貨供應量或有所收緊，市場短期有望獲得一定支撐。中期來看，結構性利好因素并未完全消退，如果裂解價差調整充分，吸引煉廠端需求大幅回升，可以關注市場結構再度走強的機會。
低硫燃料油方面，近期基本面邊際轉松，巴西船貨到港有所增加，科威特出口也開始恢復，但整體供應增量有限，尤其科威特出口距離高峰時期仍有一定差距，亞太地區(qū)現(xiàn)貨并無明顯矛盾。中期來看，低硫燃料油剩余產(chǎn)能較為充裕，且航運業(yè)碳中和趨勢將導致低硫燃料油市場份額被逐步替代，對市場前景形成壓制。
策略
高硫方面：震蕩
低硫方面：震蕩
跨品種：前期空FU裂解價差（FU-Brent或FU-SC）頭寸可適當止盈
跨期：前期FU反套頭寸可逐步止盈
期現(xiàn)：無
期權：無
風險
宏觀風險、關稅風險、原油價格大幅波動等、發(fā)電端需求超預期、歐佩克增產(chǎn)幅度不及預期、船燃需求超預期
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