>> 銀河證券-交通運輸行業(yè)周報：自貿港封關日期已定，首架三證eVTOL交付-250728
| 上傳日期： |
2025/7/29 |
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| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
羅江南 |
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本周板塊行業(yè)行情回顧:本周(7月21日-7月26日)，31個SW一級行業(yè)中，交通運輸行業(yè)累計漲跌幅為2.95%，位列第12位;滬深300指數漲跌幅為1.69%。
本周(7月21日-7月26日) , SW交通運輸各個子板塊累計漲跌幅分別為:航運（4.37%），航空機場(4.12%)），公交(4.09%)，快遞(3.31%） ,交通運輸(2.95%)，倉儲物流(2.82%)，鐵路(2.80%)，跨境物流(2.75%),港口(1.53%)，公路貨運( 1.46%），高速公路（0.04%）。
航空機場基本面跟蹤:運力恢復情況來看，2025年6月，我國主要上市航司中，國航、南航、東航、海航、吉祥、春秋的月度國內ASK較2019年同期恢復率分別達到150.62%、119.55%、118.06%、91.71%、118.27%、166.49%;月度國際及地區(qū)ASK較2019年同期恢復率分別達到93.36%、92.68%、110.76%、69.95%、254.76%、80.08%。
油價及匯率:截至2025年7月25日，布倫特原油價格報收67.66美元/桶，周環(huán)比-2.34%，較2024年同比-16.87%，較2019年同比+6.96%;截至2025年7月25日，人民幣兌美元價格報收7.1419，周環(huán)比升值0.11%，較2024年同貶值0.14%，較2019年同比貶值3.90%。
機場:客流量恢復情況來看，2025年6月，我國主要上市機場中，白云機場、上海機場、首都機場、深圳機場的月度國內旅客吞吐量較2019年同期恢復率分別達到120.08%、119.80%、80.14%、127.40%;月度國際及地區(qū)旅客吞吐量較2019年同期恢復率分別達到89.95%、98.12%、94.60%、104.41%。
航運港口基本面跟蹤:截至2025年7月25日，SCFI報收1593點，周環(huán)比-3.30%，同比-53.81%;CCFI報收1261點，周環(huán)比-3.24%，同比-42.16%。分航線來看，CCFI美東航線報收1117點，周環(huán)比-8.15%，同比-40.86%;CCFI美西航線報收881點，周環(huán)比-6.44%，同比-48.00%;CCFI歐洲航線報收1787點，周環(huán)比-0.90%，同比-51.05%;CCFI地中海航線報收2081點，周環(huán)比-3.27%，同比-43.53%。
油運:截至2025年7月25日,BDTI報收882點,周環(huán)比-4.65%,同比-14.86%;BCTI報收644點，周環(huán)比+4.04%，同比-20.88%。
干散貨運:截至2025年7月25日，BDI報收2257點，周環(huán)比+9.99%，同比23.06%;分船型來看，BPI報收1838點，周環(huán)比-4.22%，同比+2.97%;BCI報收3829點，周環(huán)比+24.16%，同比42.03%;BSI報收1294點，周環(huán)比-3.86%，同比-6.71%。
公路鐵路基本面跟蹤:鐵路:2025年6月，鐵路客運量實現(xiàn)3.73億人，同比+3.61%;鐵路旅客周轉量實現(xiàn)1296.69億人公里，同比+2.21%;鐵路貨運量實現(xiàn)4.38億噸，同比+2.24%;鐵路貨運周轉量實現(xiàn)2942.78億噸公里，同比-0.06%
公路:2025年6月，公路客運量為9.48億人，同比-3.72%;公路旅客周轉量為434.00億人公里，同比+0.10%;公路貨運量實現(xiàn)36.51億噸，同比+2.87%;公路貨運周轉量實現(xiàn)6782.23億噸公里，同比+3.26%。
快遞物流基本面跟蹤;快遞:2025年6月，快遞行業(yè)實現(xiàn)收入1263.20億元，同比上升9.00%;快遞業(yè)務量168.70億件，同比上升15.80%。6月快遞業(yè)務單價為7.49元/件，同比下降5.85%。
投資建議:航空板塊層面，進入2025年，伴隨國際航班加速增班趨勢延續(xù)，疊加“924”一攬子政策出臺后內需提振，2025年民航出行需求有望進一步釋放。供需格局優(yōu)化疊加油匯價格向好，幾重因素邊際改善下，票價市場化空間進一步打開，航司有望迎來量價齊升局面，盈利水平或進一步增厚。推薦中國國航(601111.SH)、南方航空(600029.SH)、吉祥航空(603885.SH)、白云機場(600004.SH)等。
機場板塊層面，當前機場板塊對于免稅協(xié)議重簽扣點率下降的悲觀情緒基本已被priced in。未來國際線客流恢復仍將為機場板塊主要看點。同時，一攬子政策驅動下，宏觀經濟及內需消費進一步復蘇，也為2025年商業(yè)板塊客單價提升提供了動力。樞紐機場免稅協(xié)議修訂情況及有稅商鋪招租進展還需再關注，雖未來免稅扣點率大概率難以回歸疫情前高位水平，但確定性預期下，向下空間有限，且重奢品牌加速入駐有望帶來新的價值增長點。建議把握機場板塊的底部布局機會。
跨境物流板塊層面，宏觀角度來看，當前我國國內內需整體不景氣、本土制造業(yè)供過于求的背景下，對外出口成為關鍵布局方向，跨境電商作為外貿新業(yè)態(tài)發(fā)展提速;中觀角度來看，我國本土制造品牌出海產品結構優(yōu)化升級，加快了我國跨境電商全球擴張的節(jié)奏。在此基礎上，我國“出海四小龍”在全球范圍內業(yè)務逆勢崛起，進一步催化跨境電商需求迎來一波加速增長動力。我們認為，跨境物流作為跨境電商的重要環(huán)節(jié)，年內有望獲益于跨境電商景氣向上的行情。建議關注華貿物流（603128.SH)。
快遞板塊層面，當前電商新業(yè)態(tài)加速發(fā)展，頭部快遞企業(yè)發(fā)力打造差異化競爭優(yōu)勢，行業(yè)仍具成長性。2B/?；锪鞣矫?，2025年，2B物流行業(yè)或繼續(xù)受益于一攬子政策，需求提振效應更加顯著，量價表現(xiàn)轉暖向好的趨勢強化。疊加行業(yè)競爭格局繼續(xù)優(yōu)化整合，集中度持續(xù)提升，頭部公司市場份額或進一步穩(wěn)中有升，業(yè)績潛力釋放可期。
風險提示:國際航線恢復及開辟不及預期的風
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