>> 太平洋證券-策略日報：甩轎-250730
| 上傳日期： |
2025/7/31 |
大小： |
968KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
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作者： |
張冬冬,徐梓銘 |
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大類資產(chǎn)跟蹤
利率債上漲。在海外不確定性較高以及短期漲幅較大的背景下，今日行情以股漲債跌展開，但目前中美談判有序推進(jìn)，穩(wěn)增長反內(nèi)卷的政策逐步落地，上漲的基礎(chǔ)沒有改變，且交易情緒面還未出現(xiàn)明顯過熱的態(tài)勢，技術(shù)面也未有明顯的空頭形態(tài)。我們維持大方向上股漲債跌后續(xù)將持續(xù)的判斷。后續(xù)展望：股市大盤突破，債市預(yù)計震蕩下跌后，高位震蕩。
股票市場：前期漲幅過大的板塊今日大幅下跌，在外圍風(fēng)險這幾日確定性不明的背景下，融資盤交易過熱的熱門概念可能迎來調(diào)整，但中美貿(mào)易談判穩(wěn)步推進(jìn)，國內(nèi)穩(wěn)增長反內(nèi)卷的政策逐步落地，政治局會議定調(diào)了財政貨幣雙寬的基調(diào)。大的上漲趨勢沒有改變，股市波動率仍在低位，短期調(diào)整后預(yù)計將重新挑戰(zhàn)新高。從海外的風(fēng)險來看，一是特朗普威脅購買俄羅斯石油或?qū)⒚媾R高額關(guān)稅；二是FOMC會議召開在即，9月降息是否給予話語窗口需重點觀察；三是非農(nóng)數(shù)據(jù)即將出臺，將對市場帶來短線波動。在海外風(fēng)險確定性未明確的背景下，A股融資盤成交占比來到了10%這一高水位成交區(qū)間，表明了短期投機情緒有些過熱。但正如我們在《破云》中所述，貿(mào)易談判三季度塵埃落定仍是大概率時間，且關(guān)稅對通脹影響溫和加上政治壓力，美聯(lián)儲給予9月降息話語窗口的概率較大。高頻數(shù)據(jù)顯示美國就業(yè)并不差，非農(nóng)數(shù)據(jù)只要不是過差，對市場的影響都是極短期的。因此預(yù)計在短期的調(diào)整后，A股將重新恢復(fù)上行趨勢，挑戰(zhàn)去年10月8日的高點。美股：貿(mào)易戰(zhàn)如期塵埃落定，風(fēng)險偏好和盈利預(yù)期上行將使得美股再創(chuàng)新高。在《周而復(fù)始》中，我們預(yù)期貿(mào)易戰(zhàn)將于三季度塵埃落定，并指出日本參議院選舉將是談判的窗口期。在日本參議院選舉結(jié)束的2日后，日美貿(mào)易協(xié)議達(dá)成。此后，7月27日美歐貿(mào)易協(xié)議達(dá)成。至此美國與主要經(jīng)濟(jì)體基本達(dá)成貿(mào)易協(xié)議，這使得其余中小經(jīng)濟(jì)體更易妥協(xié)。預(yù)計貿(mào)易協(xié)議將短期繼續(xù)推升風(fēng)險偏好，并在未來逐步退出交易者視野。通脹和就業(yè)是市場關(guān)注另外兩個焦點。從通脹來看，美聯(lián)儲褐皮書和最近數(shù)據(jù)更指向未來幾個月通脹有上行壓力，但整體幅度溫和。從就業(yè)來看，高頻的初請失業(yè)金數(shù)據(jù)連續(xù)下行，就業(yè)市場表現(xiàn)良好。但在政治壓力和通脹溫和的背景下，預(yù)計美聯(lián)儲將在9月降息，但全年預(yù)計僅降息一次。
外匯市場：在岸人民幣兌美元北京時間16:00官方報7.1802，較前一日收盤上漲33個基點。離岸人民幣最近有走弱的跡象，結(jié)合歐元和日元的走勢來看，這可能與貿(mào)易協(xié)定達(dá)成后，市場進(jìn)行利多出盡的交易，并回歸交易經(jīng)濟(jì)體之間基本面的差異。考慮到美國的貨幣政策空間最為充足，基本面依舊強勁，繼續(xù)看空美元沒有性價比，反而做多美元的交易應(yīng)納入投資者的視野當(dāng)中。
商品市場：文華商品指數(shù)上漲0.83%，今日文華商品指數(shù)探底回升，鋼鐵、多晶硅帶動反內(nèi)卷題材卷土重來，但是今日表現(xiàn)強勢的品種，波動率并未同步收漲，出現(xiàn)了價波背離的現(xiàn)象，預(yù)計后續(xù)商品的上行將以進(jìn)二退一的方式為主。國內(nèi)定價的品種仍處于歷史低位，沒有做空性價比，建議根據(jù)反內(nèi)卷題材看好止損的背景下繼續(xù)做多為主。
重要政策及要聞
國內(nèi)：1）外交部：希望美方同中方一道，發(fā)揮好中美經(jīng)貿(mào)磋商機制的作用。2）中共中央政治局：增強國內(nèi)資本市場的吸引力和包容性，鞏固資本市場回穩(wěn)向好勢頭。3）中共中央政治局：依法依規(guī)治理企業(yè)無序競爭，推進(jìn)重點行業(yè)產(chǎn)能治理。4）中共中央政治局：宏觀政策要持續(xù)發(fā)力、適時加力。5）中央財政今年初步安排預(yù)算900億元育兒補貼。6）國家發(fā)改委：更好發(fā)揮基金作為長期資本、耐心資本的跨周期和逆周期調(diào)節(jié)作用。
國外：1）日本央行決議前夕，期權(quán)交易員為日元進(jìn)一步下跌做準(zhǔn)備。2）特朗普就達(dá)成俄烏協(xié)議給出10天“最后通牒”，否則將對俄羅斯加征關(guān)稅。
交易策略
債券市場：震蕩下行。
A股市場：短期融資盤可能面臨調(diào)整，但慢牛不改。短線支撐上調(diào)至3500點。
美股市場：積極做多。
外匯市場：戰(zhàn)略做多美元。
商品市場：逢低做多，預(yù)計后續(xù)將進(jìn)二退一震蕩上行。
風(fēng)險提示
1.貿(mào)易戰(zhàn)加劇
2.地緣風(fēng)險加劇
3.歐洲主權(quán)信用風(fēng)險爆發(fā)
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