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核心觀點(diǎn)
　　事件:7月29日公司首款純電SUV新品i8正式上市，新車共推出三款車型，售價(jià)32.18萬元-36.98萬元，將于8月20日交付，新車搭載公司新一代智能輔助駕駛架構(gòu)MindVLA，將于8月隨車交付，并同步升級至所有ADMAX車型。
　　Pro/Max版與L8同價(jià)，Ultra版價(jià)格較L8 Ultra低1萬元，定價(jià)明顯低于35-40萬元預(yù)售價(jià)格區(qū)間，定價(jià)超預(yù)期，產(chǎn)品具備產(chǎn)品力與性價(jià)比優(yōu)勢，爆款潛力十足。i8的Pro/Max/Ultra版定價(jià)分別為32.18萬元/34.98萬元/36.98萬元，相比L8當(dāng)前售價(jià)(Pro/Max/Ultra版售價(jià)分別為32.18萬元/34.98萬元/37.98萬元),Pro/Max版與L8同價(jià)，Ultra版價(jià)格低1萬元，定價(jià)明顯低于此前35-40萬元預(yù)售價(jià)格區(qū)間，超市場預(yù)期，價(jià)格端競爭力進(jìn)一步提升。i8 Max/Ultra較Pro版電池續(xù)航提升（670km提升至720km)、增加車載冰箱，智駕芯片由J6M升級為Thor-U，Ultra版較MAX版升級鉑金音響系統(tǒng)與防眩目流媒體后視鏡、增加后排21.7英寸娛樂屏，延續(xù)此前的產(chǎn)品SKU風(fēng)格。相較L8，i8主要具有純電屬性帶來的空間、風(fēng)阻、動(dòng)力上的優(yōu)勢，相較當(dāng)前市場主要潛在競品車型來看，相比樂道L90，i8在動(dòng)力、續(xù)航、智能化上領(lǐng)先優(yōu)勢明顯;相比問界M8純電六座版，i8在性價(jià)比上優(yōu)勢明顯;相比昊鉑HL純電六座版，i8在動(dòng)力、智能化、補(bǔ)能上優(yōu)勢明顯，綜合來看公司產(chǎn)品實(shí)力過硬,具備成為市場爆款車型潛力。
　　i8全球首搭VLA模型，8月VLA大模型隨車交付并同步升級至所有ADMAX車型，理想同學(xué)從語音助手升級為語音智能體，智能化能力進(jìn)步有望帶動(dòng)公司全產(chǎn)品譜系市場競爭力的提升:據(jù)公司介紹，VLA能通過3D和2D視覺的組合完整看到物理世界，且擁有完整的腦系統(tǒng)，具備語言、思維鏈推理能力，既能看，也能理解并真正執(zhí)行行動(dòng)。VLA大模型以“司機(jī)Agent(智能體)”的產(chǎn)品形態(tài)呈現(xiàn)，用戶可通過自然語言與司機(jī)Agent溝通，簡單通用的短指令由端側(cè)的VLA直接處理，復(fù)雜指令則先由云端的VL基座模型解析，再交由VLA處理。公司依托自有編譯團(tuán)隊(duì)，自研底層推理引擎，使英偉達(dá)Orin-X芯片可通過INT4量化的方式運(yùn)行VLM，并且憑借芯片、控制器設(shè)計(jì)和自研汽車操作系統(tǒng)等綜合能力，實(shí)現(xiàn)了讓雙Orin-X芯片和Thor-U芯片運(yùn)行同等規(guī)模的VLA司機(jī)大模型，因此在VLA同步隨i8交付后也將全系升級至所有ADMAX車型，VLA模型帶來產(chǎn)品智能輔助駕駛能力再次進(jìn)步另外，搭載J6M芯片的ADPro將于年底全量推送城市NOA。智能座艙方面，理想同學(xué)由語音助手升級到語音智能體能自主調(diào)用電動(dòng)出風(fēng)口等超500個(gè)車輛功能，將適配自主實(shí)用工具、完成復(fù)雜任務(wù)、專屬記憶連接的功能，公司智能化能力的進(jìn)步將有望推動(dòng)公司全產(chǎn)品譜系市場競爭力的提升。
　　30-40萬元價(jià)格帶純電市場擴(kuò)容潛力大，公司產(chǎn)品具備良好市場環(huán)境，預(yù)計(jì)穩(wěn)態(tài)月銷量0.5-0.8萬輛:據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)，2025年上半年30-40萬價(jià)格帶新能源零售滲透率僅為40.3%，明顯低于整體市場50.2%的水平，30-40萬元乘用車市場當(dāng)前仍缺乏爆款純電新品車型，市場熱銷車型主要為理想L系列、問界M系列等增程產(chǎn)品，i8具備良好的市場進(jìn)入環(huán)境，疊加過硬產(chǎn)品力，銷量前景良好，我們預(yù)計(jì)i8穩(wěn)態(tài)月銷0.5-0.8萬輛，成為純電市場新爆款產(chǎn)品。
　　投資建議∶預(yù)計(jì)2025年-2027年公司將分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1639.30億元、2202.05億元、2745.07億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤94.47億元、127.90億元、174.77億元，EPS分別為4.41元、5.97元、8.16元，對應(yīng)PE分別為27.17倍、20.07倍、14.69倍，維持“推薦”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:新能源汽車銷量不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);市場競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn);智能化技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。