>> 東莞證券-北交所專題報(bào)告：生豬養(yǎng)殖困境反轉(zhuǎn)-250731
| 上傳日期： |
2025/7/31 |
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| 1134KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
東莞證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
呂子煒 |
| 下載權(quán)限： |
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投資要點(diǎn)：
政策推動(dòng)產(chǎn)能加速去化。當(dāng)前仍處于豬周期的去化階段，短期內(nèi)行業(yè)產(chǎn)能調(diào)整和供應(yīng)收縮仍將持續(xù)。能繁母豬存欄量高位回落，2025年6月全國能繁母豬存欄量為4043萬頭，較2024年峰值4142萬頭下降約2.4%。6月，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部明確提出將能繁母豬存欄量調(diào)減100萬頭左右，目標(biāo)降至3950萬頭。7月23日，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部召開座談會(huì)強(qiáng)調(diào)要嚴(yán)格落實(shí)產(chǎn)能調(diào)控舉措，合理淘汰能繁母豬，適當(dāng)調(diào)減能繁母豬存欄，減少二次育肥，控制肥豬出欄體重，嚴(yán)控新增產(chǎn)能。截至2025年7月，牧原股份計(jì)劃將能繁母豬存欄從343萬頭降至330萬頭，頭部企業(yè)（如溫氏、牧原）已停止二次育肥銷售，出欄體重從125公斤降至115-120公斤，預(yù)計(jì)后續(xù)能繁母豬存欄將持續(xù)下降。
生豬價(jià)格走勢(shì)預(yù)計(jì)短空長(zhǎng)多。受二次育肥減少及高溫消費(fèi)淡季影響，豬價(jià)可能呈現(xiàn)“先抑后揚(yáng)”走勢(shì)。7月上旬豬價(jià)沖高至15.30元/公斤后回落。中長(zhǎng)期，若能繁母豬存欄穩(wěn)定在3950萬頭以下，2026年出欄量將同比減少5%-10%，預(yù)計(jì)將推動(dòng)豬價(jià)企穩(wěn)上漲。根據(jù)最新數(shù)據(jù)，2025年7月25日，自繁自養(yǎng)生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)為62.16元/頭，較前一周（7月18日）的90.89元/頭下降31.61%；外購仔豬養(yǎng)殖利潤(rùn)從上周虧損18.66元/頭擴(kuò)大至虧損71.39元/頭。這一分化反映出自繁自養(yǎng)模式在成本控制上的優(yōu)勢(shì)，而外購仔豬模式受生豬售價(jià)低迷的影響，盈利承壓。中長(zhǎng)期看，養(yǎng)殖利潤(rùn)有望階段性修復(fù)，規(guī)模化企業(yè)憑借成本優(yōu)勢(shì)和產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同，盈利穩(wěn)定性將優(yōu)于中小散戶。
關(guān)注2家生豬養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)相關(guān)企業(yè)
永順生物：公司是一家集獸用生物制品研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和技術(shù)服務(wù)為一體的生物醫(yī)藥企業(yè)，主要產(chǎn)品為豬用疫苗和禽用疫苗，公司產(chǎn)品種類齊全，覆蓋了豬用疫苗、禽用疫苗30多個(gè)品種，包括單價(jià)苗、多價(jià)苗、多聯(lián)苗和多聯(lián)多價(jià)苗。公司疫苗銷售業(yè)務(wù)收入占比長(zhǎng)期保持90%以上，是公司主要收入來源。
大禹生物：山西大禹生物工程股份有限公司的主營業(yè)務(wù)是飼料添加劑、飼料以及獸藥的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。公司的主要產(chǎn)品是微生態(tài)制劑、酶制劑、飼料、獸藥、其他業(yè)務(wù)。公司通過“專精特新”認(rèn)定。2024年，公司飼料添加劑和飼料業(yè)務(wù)占比分別為65.39%和29.74%。
風(fēng)險(xiǎn)提示。飼料成本風(fēng)險(xiǎn)；飼料成本風(fēng)險(xiǎn)；飼料成本風(fēng)險(xiǎn)。
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