>> 華泰期貨-FICC日?qǐng)?bào) ：MSC以及OOCL8月份運(yùn)價(jià)下修，驅(qū)動(dòng)偏空-250731
| 上傳日期： |
2025/7/31 |
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pdf 共14頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
蔡劭立,高聰,汪雅航 |
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市場(chǎng)分析
線(xiàn)上報(bào)價(jià)方面。
Gemini Cooperation：馬士基上海-鹿特丹32周報(bào)價(jià)1846/3102，33周報(bào)價(jià)1725/2890；HPL 8月上半月船期報(bào)價(jià)1935/3135，8月下半月船期報(bào)價(jià)1935/3135，9月上半月船期報(bào)價(jià)1935/3135。
MSC+Premier Alliance：MSC上海-鹿特丹8月上半月船期價(jià)格2000/33340，8月下半月船期報(bào)價(jià)2000/3340；ONE 8月上半月船期報(bào)價(jià)2324/3143；HMM上海-鹿特丹8月上半月船期報(bào)價(jià)1765/3100; YML8月上半月船期報(bào)價(jià)降至1800/3100。
Ocean Alliance：CMA上海-鹿特丹8月份上半月船期報(bào)價(jià)1985/3545，8月下半月船期報(bào)價(jià)2235/4045；EMC8月中旬船期報(bào)價(jià)2355/3560；OOCL 8月上半月船期報(bào)價(jià)2000/3200。
地緣端：名以高級(jí)官員稱(chēng)，以色列于29日晚向加沙?；鹫勁姓{(diào)解方提交了一份文件，列出了以方對(duì)巴勒斯坦伊斯蘭抵抗運(yùn)動(dòng)（哈馬斯）所提出條件的答復(fù)要點(diǎn)。該文件已轉(zhuǎn)交給哈馬斯。哈馬斯方面對(duì)此暫無(wú)回應(yīng)。以色列與哈馬斯自7月6日起在多哈就加沙地帶?；鸷徒粨Q被扣押人員等問(wèn)題展開(kāi)新一輪間接談判。以色列總理辦公室和美國(guó)中東問(wèn)題特使威特科夫24日分別宣布，鑒于哈馬斯對(duì)加沙停火協(xié)議方案的回復(fù)意見(jiàn)，美以召回各自在多哈參與停火談判的人員，導(dǎo)致談判暫時(shí)中止。
中國(guó)-歐基港8月份月度周均運(yùn)力30.32萬(wàn)TEU，WEEK32/33/34/35/36周運(yùn)力分別為30.97/30.26/34.5/25.55/28.84TEU。9月份月度周均運(yùn)力28.98萬(wàn)TEU，WEEK37/38/39/40周運(yùn)力分別為28.7/27.16/31.8/28.4萬(wàn)TEU；8月份共計(jì)4個(gè)空班，均為OA聯(lián)盟，8月份TBN目前共計(jì)5艘；9月份目前共計(jì)3個(gè)TBN。（注：上述周度運(yùn)力均未包含空班以及TBN數(shù)據(jù)）。馬士基WEEK32周新增加班船Beijing Maersk （15780TEU），WEEK34周預(yù)計(jì)新增加班船Maersk Emden（13092TEU)。
8月合約:運(yùn)價(jià)高位震蕩，博弈交割，運(yùn)價(jià)頂部已經(jīng)出現(xiàn)。目前預(yù)估8月4日以及8月11日SCFIS均在2300-2400點(diǎn)之間8月合約交割結(jié)算價(jià)格為8/11、8/18以及8/25日SCFIS的算數(shù)平均值。8月合約目前博弈見(jiàn)頂時(shí)間以及運(yùn)價(jià)見(jiàn)頂后的下行斜率，馬士基第32周2900美元/FEU價(jià)格最新開(kāi)出后，PA聯(lián)盟中ONE、HMM以及YML8月上半月運(yùn)價(jià)均下修至3100美元/FEU，此輪運(yùn)價(jià)頂部大概率已經(jīng)出現(xiàn)，馬士基第33周報(bào)價(jià)再度下修至2800美元/FEU。8月份上半月運(yùn)價(jià)高度和7月份大致一致，8月上半月運(yùn)價(jià)均價(jià)大致在3200美元/FEU，若下半月運(yùn)價(jià)走弱下跌，中性預(yù)估交割結(jié)算價(jià)格對(duì)應(yīng)的三期現(xiàn)貨價(jià)格分別為3200美元/FEU、3200美元/FEU以及3000美元/FEU，最終08合約交割結(jié)算價(jià)格或落在2200點(diǎn)附近。目前8月合約最終交割結(jié)算價(jià)格仍有不確定性，馬士基第33周報(bào)價(jià)再度下調(diào)至2800美元/FEU，關(guān)注PA聯(lián)盟跟隨情況。
10月合約:淡季合約空配為主，后續(xù)聚焦運(yùn)價(jià)下行斜率，波動(dòng)預(yù)計(jì)較大。正常來(lái)講，4月份以及10月份是一年中運(yùn)價(jià)最低的兩個(gè)月份，10月合約交割結(jié)算價(jià)格為10/13、10/20以及10/27日SCFIS的算數(shù)平均值。10月合約為季合約，以空配為主，后續(xù)聚焦運(yùn)價(jià)下行斜率。正常年份下，10月份價(jià)格要比8月份低20%-30%之間。目前馬士基8月份新增兩艘加班船，總計(jì)運(yùn)力約29000TEU，加班船壓力使得馬士基32周價(jià)格下調(diào)100美元/FEU，馬士基第33周報(bào)價(jià)再度下調(diào)至2800美元/FEU，關(guān)注PA聯(lián)盟跟隨情況。
12月合約:淡旺季規(guī)律仍在，風(fēng)險(xiǎn)在于蘇伊士運(yùn)河是否復(fù)航。四季度西方節(jié)假日密集來(lái)襲，萬(wàn)圣節(jié)、“黑色星期五”、圣誕節(jié)等接踵而來(lái)，商家通常提前進(jìn)行采購(gòu)補(bǔ)庫(kù)，導(dǎo)致運(yùn)量維持在較高的水平，同時(shí)疊加該階段船司需要為下一年長(zhǎng)協(xié)談判做準(zhǔn)備，為了保證來(lái)年收入基本盤(pán)穩(wěn)固，船司會(huì)通過(guò)供應(yīng)端調(diào)節(jié)使得運(yùn)價(jià)處于較高位置。12月份遠(yuǎn)東-歐洲價(jià)格常規(guī)年份普遍比10月份價(jià)格高出10%以上目前風(fēng)險(xiǎn)在于蘇伊士運(yùn)河是否復(fù)航，若最終復(fù)航則淡旺季季節(jié)性規(guī)律或面臨挑戰(zhàn)。
截至2025年7月30日，集運(yùn)指數(shù)歐線(xiàn)期貨所有合約持倉(cāng)79320.00手，單日成交76715.00手。EC2602合約收盤(pán)價(jià)格1532.00，EC2604合約收盤(pán)價(jià)格1386.10，EC2606合約收盤(pán)價(jià)格1514.20，EC2508合約收盤(pán)價(jià)格2139.00，EC2510合約收盤(pán)價(jià)格1468.70，EC2512合約收盤(pán)價(jià)格1738.00。7月25日公布的SCFI（上海-歐洲航線(xiàn)）價(jià)格2090.00美元/TEU,SCFI（上海-美西航線(xiàn)）價(jià)格2067.00美元/FEU，SCFI（上海-美東）價(jià)格3378.00美元/FEU。7月28日公布的SCFIS（上海-歐洲）2316.56點(diǎn)。SCFIS（上海-美西）1284.01點(diǎn)。
2025年仍然是集裝箱船舶的交付大年。2025年至今交付集裝箱船舶157艘，合計(jì)交付運(yùn)力125.13萬(wàn)TEU。截至2025年7月27日，12000-16999TEU船舶合計(jì)交付49艘，合計(jì)73.73萬(wàn)TEU；17000+TEU以上船舶交付7艘，合計(jì)159880TEU。
策略
單邊：主力合約震蕩
套利：多12空10，逢高空10
風(fēng)險(xiǎn)
下行風(fēng)險(xiǎn)：歐美經(jīng)濟(jì)超預(yù)期回落，原油價(jià)格大幅下跌，船舶交付超預(yù)期，船舶閑置不及預(yù)期，紅海危機(jī)得到較好處理
上行風(fēng)險(xiǎn)：歐美經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，供應(yīng)鏈再出問(wèn)題，班輪公司大幅縮減運(yùn)力，紅海危機(jī)持續(xù)發(fā)酵引發(fā)繞航
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