>> 國盛證券-益生股份(002458)二季度業(yè)績環(huán)比改善，關(guān)注三季度價格反彈-250802
| 上傳日期： |
2025/8/2 |
大小： |
641KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張斌梅,樊嘉敏 |
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公司公告2025年半年度報告。2025年上半年公司實(shí)現(xiàn)收入13.2億元，同比減少3.98%；歸母凈利潤0.06億元，同比減少96.6%；第二季度公司實(shí)現(xiàn)收入6.98億元，同比增長1.42%；歸母凈利潤0.19億元，同比減少73.75%。
二季度價格略有改善，關(guān)注三季度季節(jié)性反彈。2025Q2我們估算公司銷售商品代雞苗約1.6億羽，同比增加14%，銷售均價2.4元/羽，較2025Q1上升約0.1元/羽。由于下游疲軟，行業(yè)補(bǔ)欄積極性減弱，商品代雞苗價格低迷導(dǎo)致業(yè)績有所承壓。此外，雞肉價格低迷影響，公司第二季度投資收益錄得-646萬元，我們認(rèn)為主要系公司持股的北大荒寶泉嶺農(nóng)牧虧損。從行業(yè)價格來看，二季度主產(chǎn)區(qū)肉雞苗均價2.7元/羽，7月初商品代雞苗一度跌破1元/羽，但7月末已明顯反彈，隨著市場開始補(bǔ)欄9、10月旺季雞苗，我們認(rèn)為雞苗價格有望迎來季節(jié)性反彈，關(guān)注旺季公司利潤彈性。
種豬銷售繼續(xù)增長，909雞苗價格承壓。909方面，2025Q2公司銷售約0.21億只，同比減少5%，銷售均價0.8元/羽，較2025Q1有所下跌。種豬方面，2025Q2公司銷售約2.4萬頭，同比增長361%，銷售均價2471.3元/頭，公司種豬產(chǎn)能持續(xù)釋放，種豬銷售體量持續(xù)以較快增速增長。
投資建議：受雞苗價格低迷影響，我們下調(diào)雞苗價格中樞，進(jìn)而下調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計2025-2027年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2億、5.7億、5.9億，同比分別-60.2%、+186.3%、+2.6%，對應(yīng)2026年17xPE，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：雞苗價格波動、原材料價格波動、發(fā)生雞類疫病等。
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