>> 華安證券-金杯電工(002533)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)韌勁多元，新應(yīng)用領(lǐng)域合計份額過半-250801
| 上傳日期： |
2025/8/1 |
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| 361KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張志邦,鄭洋 |
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無限制-登錄即可下載 |
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主要觀點：
業(yè)績
公司發(fā)布2025年半年報告，2025H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入93.35億元，同比+17.50%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.96億元，同比+7.46%，扣非歸母凈利潤2.71億元，同比+3.79%。2025Q2實現(xiàn)營收52.38億元，同比+18.45%，歸母凈利潤1.60億元，同比+12.78%，扣非歸母凈利潤1.47億元，同比+7.90%。毛利率方面，2025H1年毛利率為10.32%，同比下降0.67Pct；2025Q2毛利率為10.58%，同比/環(huán)比分別下降0.83Pct/提升0.58Pct。
清潔能源、智能電網(wǎng)、智能裝備三大領(lǐng)域營收占比過半，電磁線業(yè)務(wù)韌力爆發(fā)
營收分行業(yè)來看，清潔能源應(yīng)用營收11.96億元，占比12.81%，智能電網(wǎng)應(yīng)用營收26.00億元，占比27.85%，智能裝備應(yīng)用營收8.78億元，占比9.41%，三大新應(yīng)用領(lǐng)域營收占比過半。營收分產(chǎn)品來看，電磁線業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收37.46億元，同比增長29.67%，營收占比進(jìn)一步提升，2025H1營收占比達(dá)到40.13%。在特高壓領(lǐng)域，報告期內(nèi)中標(biāo)中國電氣裝備集團(tuán)集采項目3.45萬噸，成功參與陜北-安徽±800kV直流工程、國力電力大同湖東2×100萬kW發(fā)電工程、陜北-關(guān)中第三通道輸變電工程、白鶴灘江蘇±400kV直流項目等多個特高壓工程，特高壓變壓器銷量同比增長241.18%。
投資建議
我們預(yù)計25-27年收入分別為200.33/225.98/254.44億元；歸母凈利潤分別為7.06/7.88/8.79億元，對應(yīng)PE分別11.5/10.3/9.2倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
電網(wǎng)投資不及預(yù)期；原材料價格大幅波動；海外業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。
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