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招商研發(fā)宏觀組與策略組重要觀點(diǎn)回顧摘要：
　　宏觀組。
　　1、中央政治局會(huì)議點(diǎn)評(píng).四中全會(huì)將討論十五五規(guī)劃，未來(lái)5年我國(guó)將利用我國(guó)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)穩(wěn)、優(yōu)勢(shì)多、韌性強(qiáng)、潛能大，推動(dòng)中國(guó)式現(xiàn)代化全局的戰(zhàn)略任務(wù)取得重大突破。這不但對(duì)長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)有重要影響，也會(huì)影響資本市場(chǎng)的投資方向。
　　2、展望年內(nèi)，人民幣匯率仍有升值空間。其一，基本面表現(xiàn)好于預(yù)期。其二，中美利差顯著擴(kuò)大的可能性較低，美元指數(shù)將維持弱勢(shì)。其三，地緣政治形勢(shì)和國(guó)內(nèi)反內(nèi)卷政策將繼續(xù)提高市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，外資有望繼續(xù)增持人民幣資產(chǎn)；其四，升值過(guò)程中，私人部門(mén)結(jié)售匯順周期行為與人民幣升值可能形成正反饋循環(huán)，進(jìn)一步改善國(guó)內(nèi)外匯市場(chǎng)供求關(guān)系，推動(dòng)人民幣匯率走強(qiáng)。主要的風(fēng)險(xiǎn)在于一旦人民幣匯率形成單邊升值預(yù)期，央行將采取各種手段引導(dǎo)匯率走弱。
　　策略組。
　　1、近期增量資金有何變化？今年以來(lái)A股的三輪行情中，增量資金結(jié)構(gòu)不盡相同。一季度的科技股行情中，融資資金、散戶貢獻(xiàn)了主要增量；4月市場(chǎng)觸底回升到震蕩，私募基金、外資逆勢(shì)積極布局，貢獻(xiàn)主要增量；6月23日以來(lái)，市場(chǎng)連續(xù)上攻，突破阻力位，融資資金、私募基金、散戶等活躍資金逐漸形成了正反饋機(jī)制。
　　2、展望8月份，“反內(nèi)卷”競(jìng)爭(zhēng)在各個(gè)行業(yè)陸續(xù)展開(kāi)，上市公司中報(bào)業(yè)績(jī)將在8月底完成披露，同時(shí)市場(chǎng)進(jìn)入牛市Ⅱ階段，行業(yè)配置方面重點(diǎn)圍繞“反內(nèi)卷”出清、中報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^高、以及當(dāng)前估值處于較低水平的方向布局。
　　本報(bào)告為資料匯編，摘要部分風(fēng)險(xiǎn)提示，敬請(qǐng)關(guān)注相關(guān)報(bào)告。